2017年八大储能企业业务价值解析-第4页-北极星储能网

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13 年深耕海缆技术及产品,技术创新+产能扩充迎来新业绩弹性

中天科技海缆深耕海缆技术13 年,产品包括高、中、低压及超高压交联电缆系列、海底光缆(浅海、深海)系列、海底光电复合缆系列、海洋脐带缆系列产品及其配套附件等,是国内少数可以提供超高压海缆产品(500kV)的企业之一。开年以来,公司连续中标德国Tennet 海上风电的海缆及总包工程、国家电网舟山500kV 联网输变电工程海缆项目及此次阿拉伯海上油气田项目,合计订单额约5.59 亿元,将显著增厚2018 年业绩。公司海缆产能方面的扩产工作在2016 年完成并且释放,进一步加速订单的执行;同时,国防信息化的推进对部队海洋通信提出实质性需求,可视为增量市场,我们预计公司2017 年将会有更多海缆订单落地。

四驾马车并驾齐驱,业务全面开花助力公司业绩全速增长

公司光纤光缆业务具有“棒-纤-缆”完整技术链条,产能17 年得到充分释放,毛利率提升的同时受益与行业高景气度的持续(联通及移动相继公布新一轮光缆集采),同时公司宽带入户及天线业务发展顺利;传统电力业务发展稳定,特高压产品伴随国网、电网以及东南亚市场建设,营收进一步提升;新能源业务逐步打开局面,分布式电站并网规模扩大至200MW,而锂电池产品分销海内外市场,17 年净利润有望突破亿级规模,预计增速翻倍。

四方股份：二次设备有望触底回升,新业务或将带动业绩重回稳健增长

四方股份公布2016年年报,公司在报告期内经营平稳,全年公司实现营业收入31.39亿元,同比减少5.04%;实现归属上市公司股东净利润2.96亿元,同比减少14.00%;实现EPS0.36元。公司计划每10股派发现金红利1.78元(含税)。

电力系统自动化有望实现触底回升:公司主要的传统业务包括继电保护自动化和配网自动化,2016年二者的营收占比为72.77%,营业收入同比下降7.88%。2016年,公司在配网业务领域快速发展。已有的配网自动化类产品的合同总额为18,927万元,同比变化为189.07%,配网开关一次设备类产品在贵州,江苏,安徽,四川等地区持续突破,合同总额同比变化为310.76%。国家电网公司二次保护监控类设备集招中标总额39.17亿元,公司中标5.855亿元,位居第二名,中标占比同比增加16.25%。2017年,国家电网公司计划投资4,657亿元用于电网建设,随着电网整体投资的增加势必会促进二次设备的发展,在国家十三五规划加大配网领域投资和新电改的大背景下,公司在电网业务方面的业绩有望实现回升。

电厂自动化优势明显,销售业绩增长较快:2015年新建煤电项目在减政放权和煤炭价格低迷的背景下,装机出现严重过剩。国家能源局“十三五”电力规划明确了至2020年煤电装机控制在11亿千瓦,火电市场整体呈政策性萎缩态势,而公司凭借扎实的业务基础和优秀的品牌及技术优势,2016年电厂自动化系统营业收入3.32亿元,同比增加19.63%。

新能源成为业绩新的增长点:根据国家能源局数据,2016年我国光伏发电新增装机容量3,454万千瓦,风力发电新增装机容量1,930万千瓦,市场强劲增长。特别是在光伏“630”政策的影响下,公司光伏业绩也完成了大幅度的增长。近几年,公司积极布局新能源领域,在新能源并网控制、新能源集成变电站、分布式能源微网控制解决方案中有突出的技术优势,处于国内先进的行列。报告期内,公司在风电场次同步领域取得了多项业绩,实现了风电次同步解决方案在新疆、蒙东、吉林、宁夏地区落地使用,继续保持了在次同步监测、抑制、保护领域领先地位。

积极开拓新领域,未来业绩有望重回稳健增长:公司为保持技术领先,持续加大研发投入,近三年,公司的年均研发费用占营业收入的比例基本保持在10%以上,2016年研发支出比上年同期增长4.82%。报告期内,公司在电力系统二次设备和直流输电技术方面持续创新,继电保护和变电站自动化设备市场占有率稳居行业前列,公司在保持电力系统内业绩稳定的同时积极拓展新业务和新市场,在国家重点加强特高压、智能电网建设的环境下,持续拓展配网微网、电力电子、电厂自动化系统、轨道交通等业务,在银行安防、新能源等领域前期储备效应显现。根据中电联数据,预计2017年电力需求增长将持续增长,增速略有回落,预计全社会用电量达到6.17万亿~6.3万亿千瓦时,同比增长3%~5%。尽管电力增速由高速转为中速,我国电力工业将由规模扩张型发展向质量效益型发展转变,发展质量明显提升、结构更加优化、科技含量显著加强,电力建设和投资空间依然巨大。

科力远：定增助力产能扩张,17年迎来下游市场爆发

增发推动产能增长,资产负债率有望得到改善。公司极片与电池包生产基地湖南科霸目前仍处于运营初期,未实现规模化量产,电池业务毛利率偏低。需求方面,2016 年来自日本丰田的正极片订单为5.74 万台套,负极片为5.57 万台套,预计2017 年达到8.5 万台套,2018 年达到11.28 万台套,将超过湖南科霸现有产能。本次增发将大幅提升湖南科霸产能,预计年总产能2.16 亿安时电池以及0.61亿安时极片,可满足日本丰田正、负极片订单以及混合动力大巴及混合动力乘用车动力电池的新增需求,通过规模化量产扭亏为盈;此外,本次增发募集的资金也有助于改善资产负债率,优化改善报表结构。

政府大力支持,混合动力汽车发展将有更多期待。2016 年11 月中国汽车工程学会发布的《节能与新能源技术路线图》指出,节能汽车的总体思路以混合动力技术为重点,2020 年混合动力汽车销量占比将达到8%,2025 年提升至20%,2030 年提升至25%。此外,地方政府强力的支持也预示中国混合动力汽车有望进入爆发增长期。混动技术路线相较纯电动路线,无续航里程焦虑与充电基础设施限制,拥有动力系统最优能效功率,是目前成熟的节能新能源汽车技术。我们认为混动路线正在逐步获得政府认可,有望与纯电动路线并行发展。

混动平台产业链条逐渐完整,公司具备产业链的稀缺性。2016 年8 月18 日,公司公告将CHS 公司迁往佛山,旨在利用广东区域的产业链资源聚集效应,此举有助于CHS 公司加快投产,大幅提升CHS项目的持续发展能力和抗风险能力。从近期国内首款自主深度油电混动汽车吉利MR7184HEV 的发布,到2017 年即将投产并投放英国伦敦的插电式混动出租车吉利TX5,都证明了科力远旗下混动平台CHS 公司已深度参与混动产业链布局。公司作为A 股市场最具弹性的深混标的,未来随着合作厂商的不断增加,公司业绩有望持续迅猛增长。

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