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华电福新:若风电表现良好煤炭成本降低 2018年利润有望冲击30亿

2017-08-16 11:51来源:卡欧斯作者:Avenue关键词:华电福新风电产业弃风限电收藏点赞

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2.4光伏天然气业务

光伏天然气业务发电量只占总体的10%以内,且增速不显著,今年上半年发电量累计同比分别增长15.7%、2.3%。

2.5核电业务

公司的核电业务主要是持有福清核电站39%股权和三门核电站10%股权。其中已投产的是福清1、2、3号机组。2017年预计有福清4号和三门核电站1号机组投产。

中核集团福建福清核电有限公司成立于2006 年 5 月16 日,由中国核工业集团公司、华电福建发电有限公司和福建省投资开发集团有限责任公司分别以51%控股、39%和10%比例参股共同出资组建。福清核电项目规划建设6 台百万千瓦级压水堆核电机组,1 至4号机组为二代改进型压水堆M310(CP1000),5、6 号机组为ACP1000(华龙一号),综合国产化率达75%,总投资近千亿元。

核电业务会是较大的利润增长点。2016年核电业务全年贡献利润5.2亿元,占全年净利润的26%,因2015年投产的福清二号机组2016年贡献利润。2016年11月新投产的三号机组2017年也能贡献全年电量,四号机组会在17年底10月投产,预计17年、18年核电业务可贡献净利润8亿元、11亿元。

3.盈利预测及公司估值

通过各业务加总,得到2017年净利润22亿元,华电福新目前股价大概以7倍市盈率交易。股息率大概在3.2%左右。2018年若风电部分表现良好、煤炭成本降低,有希望冲击30亿利润,届时公司只有5倍市盈率。

另一方面,若以分部法进行估值,其核电业务以10倍市盈率估值,则可贡献100亿市值。水电、风电以6倍市盈率估值约100亿。火电市场极度悲观,估值暂且按0计算。合计加总约200亿市值,也应该有2.4元的目标价。

影响公司未来的估值提升的因素在于火电、风电分部的超预期,核电逐渐贡献更多的利润,以及派息比例的增加。

原标题:华电福新投资分析报告 | 研报
投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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