新能源汽车产业链2017年中报总结 — 充电桩板块整体收入稳步增长

2.6 BMS板块：第三方BMS企业上半年收入大幅下滑

2017上半年BMS整体收入大幅下滑。我们筛选出4家BMS板块的样本公司，A股1家，新三板3家，A股公司为金杯电工，新三板公司为科列技术、索尔科技和欧鹏巴赫。受推荐目录重新核定、补贴退坡等因素影响，一季度行业内以观望为主，二季度开始订单逐渐放开生产，BMS板块2017上半年整体业绩大幅下滑。A股公司金杯电工BMS未披露具体营收情况;新三板3家BMS板块公司营业收入均出现下滑。国内目前有三类做BMS的企业，第三方BMS公司、电芯类企业及整车厂，其中比亚迪、惠州亿能和科列技术等企业市占率靠前。科列技术2017H1(收入9646万元，-16.65%;净利润356万元，-88.36%，下同)、索尔科技(3925万元，-50.58%;-320万元，-71.20%)、欧鹏巴赫(802万元，-29.14%;-14.48万元，-432.97%)。

2.7 锂电设备板块：整体收入高增长，细分行业龙头表现出色

我们以信息披露完全的7家A股公司(或子公司)、9家三板公司总计16家锂电设备公司为样本。7家A股公司分别是先导智能、赢合科技、星云股份、科恒股份(子公司浩能科技)、北方华创、金银河和华金资本(子公司华冠科技);10家三板公司为联赢激光、中科华联、阿李股份、纳科诺尔、瑞能股份、德普电气、华冠科技、武汉蓝电、科硕科技。

2017H1锂电设备板块整体收入高速增长。2017H1，A股锂电设备板块共7家样本公司相关收入15.29亿元，同比增长54.98%;三板锂电设备板块共9家样本公司总体实现营业收入9.43亿元，同比增长67.10%，净利润合计1.31亿元，同比增长2.81%。其中，净利润增速在100%以上的有阿李股份(837100.OC，净利润2167万元，+168.42%)、纳科诺尔(832522.OC，净利润1676万元，+175.76%)。总体来讲， 2017H1锂电设备板块收入实现高速增长。

细分领域龙头企业业绩均保持高速增长。锂电设备板块中，2017年H1相关业务收入前十位的公司为赢合科技(300457.SZ，收入6.02亿元，+91.15%)、先导智能(300450.SZ，收入4.44亿元，+63.75%)、联赢激光(833684.OC，2.96亿元，+57.68%)、科恒股份(300340.SZ，收入2.64亿元，+32.76%)、阿李股份(837100.OC，收入2.36亿元，+173.92%)等，前十位中收入增幅最大的为阿李股份(837100.OC，+173.92%)，净利润增幅最大的为纳科诺尔(净利润1676万元，+175.76%)。新三板锂电设备板块公司中，净利润前五位的公司为联赢激光(833684.OC，净利润4207万元，+18.67%)、阿李股份(837100.OC，净利润2167万元，+242.65%)、纳科诺尔(832522.OC，净利润1676万元，+175.76%)等。

2.8 电芯及PACK板块：业绩分化加剧

我们筛选出10家A股、1家港股、6家新三板总计17家电芯及PACK公司作为样本，其中10家A股公司分别是坚瑞沃能、国轩高科、中信国安、亿纬锂能、澳洋顺昌、欣旺达、成飞集成、猛狮科技、骆驼股份和科泰电源;1家港股公司为天能动力;7家新三板公司分别为海斯迪、天劲股份、海盈科技、天丰能源、威能电源、山木新能和鼎能开源。

2017H1分化加剧。电芯及PACK板块17家样本公司总体实现收入94.82亿元，同比增长55.12%(若剔除坚瑞沃能，板块整体收入44.26亿元，同比增长15.85%)，其中港股公司天能动力2017H1电芯及PACK相关收入为4.55亿元，同比增长57.40%;10家A股公司中，有8家披露了电芯及PACK业务收入情况，其中营收规模前三为坚瑞沃能(300116.SZ，子公司沃特玛，52.89亿元，+128.31%)、国轩高科(002074.SZ，20.28亿元，+1.57%)、中信国安(000839.SZ，子公司盟固利动力，4.96亿元，+84.45%);新三板6家公司，仅两家披露电芯及PACK业务收入数据，其中天劲股份(831437.OC，2.23亿元，+57倍)、海斯迪(831997.OC，1021万元，-50.47%)。

电芯及PACK板块的11家披露数据样本公司中，有9家实现营收增长，按照2017H1相关业务排名9家公司分别为坚瑞沃能(子公司沃特玛，收入52.89亿元，+128.31%)、国轩高科(002074.SZ，收入20.28亿元，+1.57%)、中信国安(000839.SZ，子公司盟固利动力，收入4.96亿元，+84.45%)、天能动力(0819.HK，收入4.55亿元，+57.40%)、亿纬锂能(300014.SZ，收入3.97亿元，+155.63%)、欣旺达(300207.SZ，收入2.15亿元，+28.31%)、猛狮科技(002684.SZ，收入1.42亿元，+95.91%)。整体来看，电芯及PACK板块业绩呈高速增长，但剔除坚瑞沃能后，行业增速约16%，板块保持平稳增长。此外，随行业内竞争加剧，利润空间明显缩小，营收规模居前公司毛利率呈下滑趋势。