深度报告丨火电水电盈利环比均改善期待煤电联动落地-第2页-北极星火力发电网

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2017年9月21日国家发改委发布《关于做好煤电油气运保障工作的通知》。通知对供煤、供电、供油、供气、供暖和有关运输保障等工作进行部署。煤炭方面：加快推进煤炭优质产能释放，要求各产煤地区组织指导煤炭生产企业在确保安全的前提下科学组织生产，不得以简单停产方式开展或应对执法检查，重点产煤地区要认真落实保供责任。运输企业要加强运力安排与运输组织，挖掘潜力增加煤炭运力，优先保障重点港口、重点用户和重点区域的运输需求。电力方面：做好电力稳发稳供，积极开展发电权交易，实现清洁能源机组与火电机组间利益调节，鼓励同一集团内实行跨省区发电权交易。油气方面：积极协调外方保障进口管道气稳定供应，提前落实进口LNG资源，确保主力气田按计划生产，优化储气库注采方案，按时建成投用陕京四线、中靖联络线等重点工程，强化华北地区用油用气。

2017年9月26日国家发改委、国资委及国家能源局联合印发《2017年分省煤电停建和缓建项目名单的通知》。为有力有序有效防范化解煤电产能过剩风险，确保完成2017年《政府工作报告》中提出的煤电调控目标任务，三部委联合发布通知就9省29个煤电项目提出停建要求，并就17各省50个项目提出缓建要求。其中，停建规模合计3520万kW，缓建规模合计5517万kW。通知要求，列入停建范围的项目，要坚决停工;列入缓建范围的项目，要切实放缓节奏，原则上2017年内不得投产并网发电。

2017年10月24日国家发改委、国家能源局发布《关于促进西南地区水电消纳的通知》。通知要求，尽快按照国家确定的雅砻江中游、大渡河上游等大型水电的消纳方案开展工作，明确输电方案;尽快建成“十三五”规划的滇西北至广东±800千伏直流输电工程，开工四川水电外送江西特高压直流输电工程、乌东德电站送电广东广西输电工程，结合在建梯级建设投产时序，积极协调推进白鹤滩水电站和金沙江上游水电外送通道建设工作，争取“十三五”期间新增四川送电能力2000万千瓦以上、新增云南送电能力1300万千瓦以上，确保水电送出通道需求;加快推进雅砻江两河口、大渡河双江口水电站建设，推动金沙江中游龙盘水电站尽早开工，争取尽早竣工建成，增加雅砻江、大渡河和金沙江中游水电调节能力。通知中还提出将完善水电价格机制、优化流域水库群联合调度机制。

2017年10月27日发改委发布《关于做好迎峰度冬期间煤炭市场价格监管的通知》。通知称，为防范煤炭价格异常波动，确保迎峰度冬期间煤炭市场价格基本稳定，要严厉打击煤炭行业哄抬价格和价格垄断行为。发改委要求，各地尤其是煤炭生产区、主要是煤炭港口所在地要立即行动、组织部署检查力量深入开展煤炭市场价格巡查。发改委将对重点地区检查工作进行督查，并派出检查组，对重点地区和重点企业进行直接检查。

3. 业绩回顾：板块盈利同比下滑三季度水电火电环比改善

3.1 电价上调叠加来水改善火电水电盈利环比大幅提升

公用事业上市公司17年三季报已经披露完毕，我们选取了64家重点公司，并分别针对水电、火电、区域电网及燃气四个子板块加以分析比较。

2017年前三季度公用事业类上市公司营业收入同比增加13.4%;三季度公用事业类公司实现营业收入同比增加17.3%，环比增加22.3%。

前三季度公用事业各板块收入同比均实现增长，区域电网行业增速较快。今年1-9月全社会用电量累计46888亿千瓦时，同比增长6.9%。受益于下游用电需求持续回暖叠加水电出力减少，前三季度火电发电量同比提升，火电行业收入同比增加14.4%。今年来水上半年较低、三季度开始逐渐改善，受此影响前三季度水电行业收入同比增加5.2%，实现小幅增长。区域电网行业收入增速较快，前三季度同比增长22.7%。年初以来随着各地大力推进“煤改气”以及终端售气价下降对燃气消费刺激作用明显，1-9月全国天然气消费量1677亿立方米，同比增长18.4%，燃气消费高增长驱动燃气行业营收同比增加17.4%。

三季度来水改善明显，水电行业收入同比提升、环比大幅改善;17Q3火电、区域电网和燃气板块营收均实现同比增长。三季度进入秋汛以来，各流域来水改善明显，17Q3水电行业收入同比增长12.9%，环比增加48.6%，带动公用事业板块整体实现环比大幅增长。今年7月1日开始，多省市上调火电标杆电价1-2分/千瓦时，叠加三季度用电需求持续回暖，三季度火电企业营收同比增长17.4%。区域电网和燃气板块营收分别同比增长30.9%和24.1%。

2017年前三季度公用事业类上市公司归母净利润同比下降30.7%;17Q3公用事业类公司实现归母净利润同比增加1.7%，环比增加69.8%。

煤价高企火电行业利润大减，三季度电价上调、发电量大增火电盈利环比改善明显。今年年初以来煤价持续维持高位态势，火电行业盈利承压明显。前三季度火电行业归母净利润同比下降59.4%，火电业绩恶化拖累公用事业板块整体表现。三季度用电需求旺盛叠加火电标杆电价上调1-2分，有效改善火电企业盈利水平，17Q3火电板块上市公司归母净利润环比增加57.6%。

三季度来水偏丰驱动水电利润同比提升、环比大幅改善，业绩弹性显著。17年上半年来水较上年偏枯，加之市场化交易造成水电上网价格下降，水电板块上市公司归母净利润同比减少5.51%;三季度以来各流域来水改善明显，水电行业净利润环比大幅提升91.6%，接近翻倍。综合前三季度来看，水电行业净利润同比增长3.9%，较去年同期实现小幅增长。

原标题：火电水电盈利环比均改善期待煤电联动落地

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