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南瑞集团2017年报点评:
1. 2017业绩回顾
2017年公司实现营业收入241.98亿元,完成年度计划的193.58%,上年同期追溯调整后同比减少14.34%,2017年实现归属于母公司所有者的净利润32.41亿元,上年同期追溯调整后同比增长2.51%。2017年实现扣非后归母净利润11.47亿元,同比减少12.78%。
2017年标的资产并表业绩划入非经常损益。2017年12月,继保电气87%、普瑞工程100%、普瑞科技100%等标的资产过户完成,南瑞报表新增继电保护及柔性输电业务(继保电气、普瑞工程和普瑞科技),并表后标的资产属于同一控制下合并,故标的资产业绩划入国电南瑞的非经常性损益中。
公司年报主要有三层内容:1)重组前的原国电南瑞,2017年归母扣非净利润11.47亿元,同比减少12%,主要是因为扣除与注入资产的关联交易(2017业绩预增公告内容),若无此次关联交易,南瑞原电网自动化主业或将实现10%-20%增长;2)重组后的国电南瑞,2017年归母净利润32.4亿元,追溯调整后同比增长2.5%,符合我们与市场的预期; 3) 2018年公司经营目标:营业收入266亿元,同比增长10%,营业成本186亿元,期间费用36亿元。考虑税金及其他以及少数权益,我们预计南瑞2018年归母净利润区间约为38亿元,有望实现15%-20%增长。
各项业务细分来看:目前南瑞电网及工控业务营收占比56%,继电保护及柔性输电营收占比21%,信息通信营收占比12%,发电及水利环保占比9%。公司电网自动化及工业控制2016年部分客户将相关租赁项设备一次性回购,而2017年无相关回购业务,导致收入下降,毛利率上升。继电保护及柔性输电业务新产品、新技术市场开拓取得较好成效,收入增幅较大,同时因市场竞争加剧,传统产品利润空间持续压缩,导致毛利率下降。发电及水利环保业务市场竞争加剧、收入有所下降。集成及其他业务主要系电力工程建设、节能服务等集成业务,公司适度控制了盈利能力较弱的新能源集成总包业务量,导致收入下降、毛利率上升。
2.短期逻辑:电网自动化进入更新改造的更新周期
2009-11年南瑞增长最快(业绩CAGR90%),背景是电网是二次设备的投资高峰,考虑8年设备折旧及升级更换周期(调度部分软件更短4-5年),2017-19年或将进入二次设备更新周期(也有增量配网带来的新增投资部分)。
南瑞配网二次设备龙头地位。①2017年全年配网设备招标中,南瑞中标总额约为11亿元,占2017年招标总额近5%的份额。②市场份额细分来看,南瑞二次设备市场份额较大,其中,2017年第一批招标中,南瑞主站中标份额48%,配电终端DTU中标份额21%,配电终端FTU中标份额12%;2017年新增批次招标中,配电终端DTU中标份额19%;2017年第二批招标中,故障指示器中标份额17%。
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近日,特高压交流气体绝缘全封闭组合电器(GIS)出线复合套管在中国电力科学研究院昌平特高压直流试验基地通过悬臂机械负荷耐受试验。这标志着国产化大吨位弯扭试验设施具备了特高压全尺寸真型设备的机械性能检测能力。大吨位弯扭试验设施是为全荷载、全尺寸的真型电工装备提供基础试验的重要平台,是
近日,河南平顶山市发布加快平顶山市能源结构调整的实施意见(平政办〔2024〕6号),其中提到,加快陕皖特高压、500千伏墨公扩、香山扩、鲁山抽蓄送出等输变电工程建设。意见还指出,加快构建新型电力系统,打造坚强智能电网。建立市县一体、政企协同、科学高效的电网建设协调机制,积极推动主网架优化
4月16日,浙江金华印发金华电网高质量发展三年行动计划(2024—2026年)(金政办发〔2024〕20号)。其中提到,到2026年,建成以特高压交直流电源点为核心,500千伏变电站、220千伏双环网为骨干的输电网架,电网评价指标有效改善,供电能力显著提升。此外政策还公布共百余个金华电网高质量发展三年行动
4月27日,国网青海电科院首次采用动模仿真技术,依托自主研发的中低压动模仿真试验平台,完成了青海电网首条配电线路自愈功能动模仿真测试工作。自愈功能因能够快速隔离配电网故障,被喻为配电网的“免疫系统”。首先,自愈功能通过对线路各级开关配套的配电终端进行参数配置,形成线路自愈方案。在线
为加快落实国家发展改革委等部门《关于加强新能源汽车与电网融合互动的实施意见》和我省《关于支持新能源汽车与电网融合互动工作方案》工作要求,扎实推进我省车网融合试点示范工作,4月28日,省汽车办举办全省新能源汽车与电网融合工作培训会,省有关单位、各市负责车网融合工作人员共60余人参加会议
4月29日,国家能源局举行新闻发布会,有记者提问到,在配电网安全风险管控重点行动中,国家能源局将如何把握时,电力安全监管司副司长阎秀文表示,在本次重点行动中,我们综合考虑当前配电网存在的突出问题和转型发展趋势,主要聚焦7个方面开展工作。一是聚焦配电网网架结构安全性。全面梳理配电网防灾
4月29日,国家能源局举行新闻发布会,介绍发布电网安全“三项行动”有关情况,并回答记者提问。电力安全监管司副司长阎秀文介绍电网安全“三项行动”相关情况时提到,当前电力行业正处在新型电力系统加速构建的关键期,电网安全运行面临的风险和挑战前所未有。对此以“三项行动”为切入点,全面强化电
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4月24日,在合肥市瑶海区五十头地区与肥东县交界处,长丰公司不停电作业班工作人员正在进行带电接火作业,该项工程投运后,标志着长丰县首条跨县域配网线路“手拉手”联络成功。据了解,此次县域间配网联络工程是35千伏三十头变10千伏五十头05线卫岗支线48#杆与35千伏元疃变10千伏合白路05线先锋支线#5
4月22日,福建福州市区2024年第一批次10千伏及以下配网工程核准获批。一、为满足福州市区经济和社会发展的需要,提高市区电网的供电能力和供电可靠性,依据《中华人民共和国行政许可法》《企业投资项目核准和备案管理条例》,同意建设福州市区2024年第一批10千伏及以下配网工程(项目代码:2403-350100
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