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供给增量有限,“去产能”将加剧区域不平衡。按照发改委的统计,我国原煤消费量和产量之间存在5.9 亿吨的缺口,我们认为这是由于表内在建产能在贡献产量,以陕西省为例,截至2017 年底,全省产能(含在建)5.66 亿吨,而同年产量高达5.57 亿吨,即算上在建产能后的综合产能利用率也高达98%。
通过回顾2016 年9 月-12 月的“330 工作日”生产调控和2018 年1 月-2 月“少放假、不放假”与产量的关系,可以清晰地得到结果,政策层面的“产能释放”
并不能有效释放产量。与此构成鲜明对照的是,“去产能”的执行力度极强,假设各省均如期完成“十三五去产能”目标,中东部的煤炭供应能力将会被明显削弱,即中东部煤炭供应将更加依赖晋陕蒙基地的调出,区域不平衡的特征或将进一步加剧。
需求超预期,电厂日耗持续高位运行。沿海6 大电厂日耗5 月均值为67.3 吨/天,该值与去年7 月底8 月初的水平相当,远高于去年同期和近5 年的同期均值,即当前的沿海用煤已经进入了旺季水平。按照惯例,5 月的火电并不会比4 月更差。而今年水电表现较弱,5 月发电量边际增量料将向火电转移,即从5 月开始,火电就将开启旺季不断边际增加的趋势。
供给增量低于需求增量,下半年煤价中枢或将上移。根据统计, 2018 年全年煤炭产能净增加量为1.5 亿吨,其中包含有较大体量的资源整合矿,而我们调研的结果显示,2018 年确定的产能增量只有6000 万吨。而据2018 年1-4 月份煤炭生产的情况线性推演, 2018 年煤产量增长将在0.8-1.3 亿吨左右。按照中电联给出的预测,在平水年、没有大范围极端天气的假设下, 2018 年仅火电一项就产生有1.6 亿吨的电煤需求增量,而在电力行业的实际运行中,增速将显著超过5.5%,即煤炭供需将在2017 年紧平衡的基础变得更加紧张,下半年煤价中枢或将上移。
不平衡的市场孕育更大的波动。在现有的运输格局下,去产能导致沿江各省的长江水运运力供应不足,进口收紧导致华南和华东部分省份沿海运力不足,东北小煤矿治理将导致东北缺乏铁路运力,在煤炭区域不平衡加剧的格局下,运力将成为核心矛盾。更为值得警惕的是,2018 年的电煤需求高峰料将会在各环节库存均未能实现淡季累库的情况下到来,所有环节均以低库存面对爆发的需求,煤价的波动或将比2017 年来得更为剧烈。
投资建议:在煤价下半年中枢上移的逻辑下,有产量增长的陕煤和兖煤是最具有业绩弹性的标的,且这两家企业均为生产成本极为稳定的企业,营收的弹性可以有效的转化为利润。面对着利润,这两家企业也保持着积极回馈股东的分红策略,使得投资具有较强的安全边际。经过我们财务模型预测,陕西煤业2018-2020 年分别可实现归母净利润113 亿元,119 亿元和130 亿元,对应当前股价的PE 分别为7.8 倍、7.4 倍和6.8 倍。
风险提示:煤价调控政策超预期
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据CNBC报道,美国总统特朗普希望通过部署电厂为大型科技公司正在建设的人工智能数据中心提供动力,以重振美国陷入困境的煤炭行业。特朗普在4月发布了一项行政命令,指示内阁寻找美国煤炭动力基础设施可用的地区,以支持人工智能数据中心,并确定该基础设施是否可以扩展以满足美国科技行业日益增长的电
5月20日,国家发改委召开5月份新闻发布会。国家发改委政策研究室副主任、委新闻发言人李超在回答“在人工智能和其他产业融合方面,有哪些支持经济发展的亮点?”这一问题时表示,科技要能够为人类造福,早在2018年,习近平总书记就提出要以人工智能技术推动各产业变革,要推动人工智能在人们日常工作、
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今年市场持续下行,环渤海港口煤价已累计下跌了111元/吨;有专家预测,此轮煤价将跌至600元/吨,引起业内人士一片哗然,贸易商心态几近崩溃,降价出货积极性提高。大秦线检修虽曾短暂支撑煤价,但随着检修结束,大量煤炭灌向环渤海港口,各大港口船少货多,接卸困难,部分港口限制销路不好的菜单装车。
节后,市场无改善,预计煤价将在五月中旬触底,在下旬走出谷底。今年,国民经济起步平稳、开局良好,延续稳中回升态势。聚焦煤炭行业,年初至今,煤炭市场持续下行,煤价累计下跌了111元/吨。目前,市场基本面处于恢复阶段,非电需求和民用电负荷的复苏将成为煤价主要支撑点。预计经过上旬积极去库,中
4月28日,庆祝中华全国总工会成立100周年暨全国劳动模范和先进工作者表彰大会在北京举行,表彰全国劳动模范和全国先进工作者2426名,其中全国劳动模范1670名,全国先进工作者756名。国家能源集团9名职工荣获“全国劳动模范”荣誉称号,他们来自各个基层单位,是时代楷模和企业脊梁,是平凡岗位上的非凡
中国电煤采购价格指数(CECI曹妃甸指数)第1393期
主产区煤价涨跌互现,近期,环保检查对煤矿生产影响有限,冶金、化工等行业维持常规采购,煤矿产销平衡,价格稳定。但是发运倒挂之下,煤场及站台贸易商采购积极性不高,部分煤矿根据拉运车及库存情况小幅调整价格。(来源:鄂尔多斯煤炭网作者:吴婧琳)环渤海港口方面,动力煤市场偏弱预期并无明显改
中国电煤采购价格指数(CECI曹妃甸指数)第1392期
中国电煤采购价格指数(CECI曹妃甸指数)第1391期
本周,动力煤市场延续偏弱走势。阶段性高温天气驱动下,部分地区电厂日耗煤量有小幅提升,但电厂大多以消耗现有库存为主,采购需求释放不明显,刚需补库用户仍存一定压价情绪。建材、化工等非电行业开工率变化不大,原燃料市场下行的大趋势下,用户心态谨慎,普遍按需拉运节奏。(来源:鄂尔多斯煤炭网
中国电煤采购价格指数(CECI)编制办公室发布的《CECI指数分析周报》(2025年第19期)显示,CECI沿海指数中高热值煤种现货成交价格虽仍下降,但降幅明显收窄。曹妃甸指数维持稳定。进口指数中高热值煤种现货成交价降幅较大。CECI采购经理人处于收缩区间。分项指数中,供给、需求和库存分指数处于扩张区
上周,供应端有所收紧,但整体供应仍较宽松,冶金、化工等行业采购增加,叠加大集团外购价趋稳,煤矿销售有一定好转,少数煤矿小幅探涨。港口市场弱稳运行,补空单询货略增加,但压价严重,贸易商报价跌幅逐渐收窄直至走稳。但在供需宽松的大背景下,市场成交冷清,用户压价还盘。目前,大部分火电机组
中国电煤采购价格指数(CECI曹妃甸指数)第1389期
今年,市场供需失衡是价格下行的核心原因。环渤海港口5500大卡现货价已从年初的769元/吨跌至618元/吨,累计下跌了151元/吨。一方面,晋陕蒙主产区满负荷生产,各大铁路线纷纷推出优惠措施,增加发运,环渤海港口库存一度爆满;另一方面,电厂日耗走弱,非电行业需求疲软,对国内市场煤采购减少。在高库
全球能源价格走势分析报告(2025年5月)来源:中能传媒研究院作者:赵君陶(中能传媒能源安全新战略研究院)核心提示国际原油市场:5月,“欧佩克+”决定加速增产引发市场供应过剩担忧,国际原油期货价格下跌。但中美经贸会谈取得实质性进展、美英达成有限贸易协议、美伊局势和俄乌局势的不确定性对油
2015年,对能源电力行业来说是一个重要的历史刻度。这一年,《中共中央国务院关于进一步深化电力体制改革的若干意见》(中发〔2015〕9号)印发,确定了“管住中间、放开两头”的体制架构,提出了包括有序推进电价改革、推进电力交易体制改革、建立相对独立的电力交易机构、稳步推进售电侧改革、开放电
6月6日,哈电集团召开6月份工作推进会暨改革深化提升行动月度例会,深入学习贯彻习近平总书记重要讲话重要指示精神,推动各项工作提速提质提效,奋力实现高质量的“双过半”,为完成全年目标任务奠定坚实基础。哈电集团总经理、党委副书记黄伟主持会议并讲话。公司领导刘清勇、刘轶、杨虓出席会议并结
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6月5日上午,同兴科技与惠生工程(中国)有限公司(以下简称“惠生工程”)战略合作签约仪式在同兴科技合肥运营中心举行。惠生工程副总裁吕建宁、产品技术中心副总经理杨继海、新能源高级经理徐敏,同兴科技董事长郑光明、副总经理吕文彬、CCUS事业部副总经理黄钟斌等出席并见证。惠生工程成立于1997年
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