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5公司1650亿是否可合理?
为何认为2025市值为2100-2200亿?
5.1 中长期:2025年合理中性市值约为2100-2200亿元
公司在欧洲投入大量资源支持车企送样测试工作,而欧洲市场电动车型集中在2021年左右上市,我们预测2021年开始公司在欧洲市场出货量会有持续增长,假设至2025年公司及全球动力电池市场格局初步到达稳态,因此我们以2025年为准测算公司市值。
假设1、2025年欧洲、北美、中国三地新能源汽车侵占率为20%,则电池装机需求依次为249GWh(三元)、261GWh(三元)、347GWh(254GWh三元+93GWh铁锂);
假设2、宁德时代出货三元产品中80%为模组,其余三元及铁锂以PACK形态出货;
假设3、公司2025年合理PE为20倍。
基于以上基础假设,若乐观预测公司在欧洲、北美洲、中国市占率分别为35%、10%、40%(含与车企合资公司出货),归母净利率为10%,则公司2025年归母净利润为131亿,对应市值为2629亿元;若谨慎预测公司在欧洲、北美洲、中国市占率分别为25%、10%、35%,归母净利率为8%,则公司2025年归母净利润为88亿,对应市值为1751亿元。因此根据中性预估结果,我们认为公司市值大概率会增长至2100-2200亿左右。
5.2 短期:2019可承受多大程度降价冲击?
受益于上游锂镍钴价格下跌以及其他材料和自身一些降本因素,公司2019年成本同比下降约21%。基于以上结果,分别假设公司产品降价15%、20%、25%、30%进行弹性测试:
假设一:电池平均价格下降15%,公司毛利率增长至34%;归母净利率增长至16%;实现归母净利润67.3亿,同比增长80%。
假设二:电池平均价格下降20%,公司毛利率基本维持稳定,约为31%;归母净利率小幅增长至13%;实现归母净利润50.8亿,同比增长36%。
假设三:电池平均价格下降25%,公司毛利率降至27%;归母净利率小幅下降至10%;实现归母净利润36.5亿,同比下降2%。
假设四:电池平均价格下降30%,公司毛利率降至21%;归母净利率下降至6%;实现归母净利润22.3亿,同比下降40%。
根据当前整车厂与电池厂价格谈判进展,我们认为2019年电池价格大概率下降20%,假设二为中性预测。价格同比下降20%,归母净利润可保持约36%增速,公司具备较强抗跌价能力。
6风险提醒
新能源车增速不及预期
公司主营业务中将近80%为动力电池,动力电池下游应用主要为新能源汽车。与传统汽车相比,新能源汽车仍然存在续航里程短、快充速度慢和成本高三大痛点,需求主要受路权、补贴等政策性因素影响较大。报告中动力电池销量参照新能源汽车未来年均增速26%预测,若下游汽车销量不及预期,动力电池也会存在销量不及预期的风险。
电池降价速度超出预期
报告假设2018-2021年动力电池平均价格同比按照20%、20%、9%的速度下降,如果电池价格下降速度超预期,则会造成公司盈利能力下降,具体参照报告5.2章节电池价格压力测试。
原材料价格下跌幅度低于预期
公司成本核算基于电池材料价格出现不同程度的下跌,尤其是上游碳酸锂、硫酸钴价格波动概率较高,若上游材料价格下跌不及预期,公司盈利能力存在不及预期的可能。
新能源汽车补贴退坡超预期
新能源汽车对补贴依赖程度较高,含50%地补金额普遍在5万以上,若退补速度过快,会影响公司产品销量和价格,从而对公司盈利能力造成影响。
解禁造成股价阶段性波动
公司2019年6月10日解禁限售股97,981.24万股,分别占解禁前流通股和总股份451.02%、44.64%,会对股价造成一定压力。
新技术量产不及预期
NCM811电池技术仍未正式量产,存在一定技术风险。
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北极星储能网获悉,3月17日,国新办就2025年1-2月份国民经济运行情况举行发布会,国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖先生介绍2025年1-2月份国民经济运行情况,并答记者问。付凌晖指出,1-2月份,新能源汽车、3D打印设备、工业机器人产品产量同比分别增长47.7%、30.2%、27.0%。从环比
作者:李岳峰1,2(),丁纬达1,2,韦银涛1,2,孙勇1,2,饶庆1,2,项峰1,2,姚颖聪1nbsp;nbsp;单位:1.运达能源科技集团股份有限公司;2.运达智储科技(河北)有限公司引用:李岳峰,丁纬达,韦银涛,等.关键因素对储能浸没式锂电池包温度特性影响的研究[J].储能科学与技术,2025,14(1):152-161.DOI:10.19799/j.cnki.
北极星储能网获悉,3月14日晚间,湖南裕能发布公司2024年年度报告。2024年,湖南裕能实现营业收入225.99亿元,同比下降45.36%,主要系碳酸锂价格下降带动磷酸盐正极材料价格下降;归属于上市公司股东的净利润5.94亿元,同比下降62.45%。2024年,公司磷酸盐正极材料销量再创新高,销售磷酸盐正极材料71.
近日,研究机构EVTank联合伊维经济研究院共同发布了《中国锂离子电池设备行业发展白皮书(2025年)》。EVTank数据显示,2024年全球锂离子电池设备市场规模为1331.4亿元,同比下降28.8%,近年来首次出现负增长。EVTank在白皮书中表示全球锂电设备市场规模出现较大幅度的下滑主要原因包括:(1)2024年以
破解新能源汽车“顽疾”今年以来,随着比亚迪、小鹏、小米、尊界等品牌,相继发布搭载5C-10C超快充电池及技术的新车型,整车充电时间从“小时级”缩短至“分钟级”,逼近燃油车加油速度,新能源汽车业正迎来一场补能效率“革命”。高端车型方面,近期新上市的小米SU7Ultra,电池快充能力达到5.2C;将于
2024年,工程机械电动化渗透增速达到历史新高,尤其在以下品类。高空作业机械(高机):2024年电动化渗透率达到90%以上。电动叉车:2024年上半年渗透率超70%。新能源混凝土搅拌车:2024年上半年新能源搅拌车渗透超40%,呈直线上涨态势。电动装载机:2024年销量破万,同比增长270%,渗透率超10%。新能源
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高投入的技术创新#x2B;资金、产能“粮草军备”#x2B;生态链投资扩张。3月14日晚间,宁德时代披露2024年度报告。2024年,宁德时代营收3620亿元,同比下降9.7%,归母净利润507亿元,同比增长15.0%。减收系碳酸锂等原材料价格下降导致产品价格调整。增利得益于公司技术优化,推动营业成本同比下降15.6%。动
2025年3月17日,中国新能源汽车市场再次迎来历史性时刻。比亚迪(002594.SZ)市值在这一天首次超过了宁德时代(300750.SZ),结束了宁德时代长达七年的市值领先地位。截至当日收盘,比亚迪A股股价上涨1.15%,报收于380.25元,总市值攀升至1.16万亿元。与此同时,宁德时代股价下跌2.29%,报收于256元,
3月17日晚,蔚来与宁德时代在福建宁德签署战略合作协议。双方将通过构建覆盖全系乘用车的换电网络、统一行业技术标准、深化资本与业务合作,为广大用户提供更高效的能源解决方案,引领新能源汽车产业迈向高质量发展新阶段。在此基础上,双方将进行资本合作,宁德时代正在推进对蔚来能源不超过25亿元人
3月12日,全球知识产权与科技信息分析的权威机构科睿唯安(Clarivate)发布2025年度《全球百强创新机构》报告,中国大陆共六家企业入选。其中,宁德时代成为全球锂电领域唯一代表企业。科睿唯安榜单评估维度涵盖专利影响力、成功率、投资力度和独特性四大关键要素,宁德时代凭借专利申请增量连续五年行
北极星储能网获悉,2025年3月14日,宁德时代披露其投资者关系活动记录表,其中透露在研发方面,固态电池方面凭借多年的大量投入,相关研发及技术进展顺利,处于行业领先水平。目前正在开发第二代钠电池,性能指标已经与磷酸铁锂电池接近。对新产品表述,预计2025年神行和麒麟电池在公司LFP、NCM产品中
3月14日,宁德时代披露2024年度财报。电池销量进一步增长了近两成,但却罕见的出现了增利不增收的现象。增利不增收?毛利润在上升在2024年报告期内,宁德时代实现净利润507.45亿元,同比增长15.01%,但其营收却罕见下降了9.7%,为3620.13亿元。从销量来看,宁德时代全年实现电池销量475GWh,同比增长21
北极星储能网获悉,3月15日,东营市人民政府与宁德时代新能源科技股份有限公司零碳城市战略合作暨东营宁德时代零碳产业园项目签约仪式在济南举行。签约仪式上,东营市政府与宁德时代签署共建零碳城市战略合作协议,东营市政府、胜利石油管理局有限公司、中国石油大学(北京)与宁德时代签署零碳应用场
3月13日,宁德蕉城时代新能源科技有限公司22.5MW/40.248MWh、福鼎时代新能源科技有限公司27.5MW/49.192MWh用户侧储能项目EPC总承包公开招标中标候选人公示,项目合计规模50MW/89.44MWh。项目招标人为宁德领储新能源有限公司,两个业主单位宁德蕉城时代新能源科技有限公司和福鼎时代新能源科技有限公司
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