宁德时代：2022储能电池年出货量将达1GWh 市占率提升至14%-第3页-北极星储能网

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2.1 国际对手：成本领先，且领先优势或将进一步扩大

宁德时代与LGC、三星SDI、松下、SKI等国际龙头相比主要优势在于成本。随着宁德时代2019年率先量产811电池，成本优势有望进一步扩大。

产品性能：能量密度基本相当，快充技术领先。

能量密度方面，宁德时代采用铝壳电芯技术方案，三元523体系能量密度低于LGC、SKI等软包电芯产品，随着811电池的量产，宁德时代能量密度将实现反超；与三星SDI等铝壳电芯产品相比，宁德时代能量密度一直处于领先地位。

快充技术方面，宁德时代快充方面保持领先优势。尽管4C快充产品尚未批量生产，但是待其成本及能量密度进一步优化后，该技术优势定会得到进一步放大。

成本：811电池会进一步提升宁德时代成本优势。

当前宁德时代成本略领先于海外竞争对手；随着811电池产业链逐渐到达稳态，公司成本优势或将在未来2-3年内会进一步放大。

盈利能力：公司电池业务利润率远超LGC、三星SDI

2014年至2018年H1，LGC、三星SDI电池业务（含消费电子电池）营业利润率在5.22%以下，显著低于宁德时代（最低时11.97%）；扣除消费电子电池影响， LGC动力电池4厂2014年、2015年、2016年、2017年、2018Q3综合净利率分别为0.5%、1.2%、5.4%、2.8%、-3.0%，仍显著低于宁德时代同期的6.4%、16.7%、19.6%、21.0%、13.8%。

2.2 国内一线对手：业务格局和技术优势成就宁德时代

国内一线电池企业为宁德时代和比亚迪，宁德时代的主要优势在于业务格局和三元技术领先两个方面，具体分析如下：

产品性能：宁德时代在能量密度和快充性能方面领先

能量密度方面，当前主流三元523电池宁德时代具有约5%-10%的优势；2019年宁德时代新量产811电池系统能量密度可达170Wh/kg，与比亚迪160Wh/kg的三元622 PACK相比保持约6%的优势。

快充技术方面，宁德时代4C充电技术同样处于领先地位。

成本：大电芯和811电池技术更具成本优势

宁德时代三元523电芯容量为153Ah，相比比亚迪同体系的115Ah具有约5%成本优势。2019年比亚迪主推产品为三元622，而宁德时代主推产品为811，我们认为产业链都到达稳态后，811相比622成本优势或将更加显著。

盈利能力：比亚迪电池主要用于自供，2014年-2017年毛利率维持在9%-15%，低于宁德时代的23%-45%。

业务格局：2014-2018年，比亚迪动力电池国内市占率维持在20%左右，而宁德时代从2014年的4%上升至2018年的41%。早期比亚迪依托自身下游新能源汽车业务拉动动力电池需求，但由于其客户结构单一，并未拓展其他整车厂客户，国内龙头地位逐渐被宁德时代取代。尽管比亚迪已决定独立其电池业务，但其下游与客户竞争关系仍在，其他整车厂依然更倾向于采购与自身没有竞争关系公司的产品。宁德时代则伴随国内新能源汽车同步成长，市场份额逐步提升，已经相继与北汽、东风、上汽、广汽、吉利等成立合资子公司。