深度分析 | 全球LNG变局：市场前景良好 浮式LNG为市场提供增长机遇

LNG国际贸易已持续了半个多世纪，但就在最近几年间，全球LNG消费强劲增长，液化项目投资回升，贸易结构发生根本变化，LNG市场在经历了基本面上的深刻转变之后，开始走向真正的全球化。

（来源：微信公众号“能源研究俱乐部”  ID：nyqbyj  作者：杨永明）

当前，全球LNG市场呈现出一系列新特点。从供需看，卡塔尔、澳大利亚等传统出口国和美国、俄罗斯等新兴供应国的液化能力持续增长，大大增强了资源的可获得性；亚洲作为全球能源消费重心，正在引领全球LNG需求持续快速增长。从市场看，在竞争加剧的压力下，LNG市场参与者不断调整商业模式以适应新的环境，从而导致LNG市场规则生变：定价方式日趋多元，供应方式逐渐灵活，市场参与方式不断演进。

展望未来，在LNG引领下的全球天然气行业继续保持强势增长，但LNG市场的波动性风险仍在继续，来自管道气以及可再生能源等其他替代能源品种的竞争也将日趋激烈。中短期来看，全球LNG需求增长将在2020～2021年间有所放缓，随后出现反弹，进出口地区结构随之进一步调整；长期来看，到2040年，LNG贸易增长将超过一倍，促使市场更加一体化和市场化。

一、供需格局结构性转变

全球LNG行业因其巨大的周期性而备受瞩目。尤其是近年来，随着全球液化产能和贸易规模持续扩大，LNG市场基本面发生深刻转变。市场参与方的数量和组成发生结构性变化；业内看好天然气需求前景，液化项目投资升温；供给大量增加，需求强劲增长。LNG供应增长主要来自澳大利亚、美国和俄罗斯，需求增长主要来自亚洲地区，中国占LNG进口增量的一半左右。

根据BP最新发布的《世界能源统计年鉴2019》，2018年，全世界区域间天然气贸易增长率达到4.3%，是2007～2017年平均增速的两倍多，这主要得益于LNG贸易的持续快速扩张。2011～2016年间，LNG贸易年均增长率与管道天然气贸易增长率大致持平，但均落后于全球一次能源消费增长率。但是，自2017年以来，LNG贸易年均增长率呈现出高于一次能源消费和管道天然气贸易增长率的态势。根据国际天然气联盟（IGU）发布的《2019年世界LNG报告》，2018年全球交易的LNG产量创下3.165亿吨的历史新高，同比增加2820万吨，增幅达到9.8%。2017～2018年成为自2010～2011年以来全球LNG需求增长最强劲的时期（见图1）。

国际LNG贸易结构发生重大变化。几十年来，全球LNG生产国和消费国数量都维持在十几个的水平。如今，市场出现结构性转变。截至2018年底，全球LNG出口国增加到19个，进口国增加到36个。除了LNG生产国和消费国在数量上的简单增加外，参与LNG市场的国家的角色也在发生变化。先前的LNG出口国（埃及、印度尼西亚、马来西亚）开始进口LNG，先前的LNG进口国（美国）正在增加出口，传统的LNG购买国（日本、韩国、欧洲国家、巴西）越来越多地参与国际LNG贸易，对无目的地限制的LNG货物进行再出口。

01

主要出口国产能快速增长

卡塔尔仍是最大的LNG出口国，但其市场占比却在逐年缩小。随着澳大利亚、美国和俄罗斯新建LNG项目投运，全球LNG供应量继续快速增长。

2011年福岛核电站事故后，在油价高企和LNG短缺的情况下，消费国对LNG高涨的兴趣和LNG价格的上扬刺激企业争相做出投资决策。2011～2015年间，相关国家做出最终投资决定（FID）的新LNG产能约为2910万吨/年，但随后的2016和2017两年，有关新LNG项目的投资决定几乎停滞不前。2017年，仅莫桑比克产能340万吨的Coral浮式LNG设施进入FID阶段，全世界近20年来LNG项目投资达到最低点。进入2018年后，新建LNG项目投资回升，投资僵局打破。据国际能源署（IEA）最新发布的《世界能源投资报告2019》，经过两年多的平静，自2018年中期以来有4个新的LNG项目获得批准，其中北美地区3个、西非近海地区1个。这些项目总投资超过400亿美元，到2025年将增加近600亿立方米的名义液化产能。由于看好天然气需求前景，更多的LNG项目正在规划中。如果卡塔尔宣布的45亿立方米产能扩张项目、俄罗斯北极LNG-2号项目和埃克森美孚财团牵头的莫桑比克4区项目等都能于今年达到FID，那么2019年将成为又一个液化项目FID创记录的年份。

在2011～2015年这一波产能扩张热潮之中，美国的LNG生产能力增长了数倍，澳大利亚和俄罗斯的产能也翻了一倍多。受澳大利亚、美国、俄罗斯产能增长的驱动，2018年全球液化产能达到3.93亿吨，比上年增加3620万吨（由于退役抵消掉560万吨产能），涨幅6.5%。目前，全球液化产能仍处于这一波扩建发展之中，上述三国的在建项目产能占总在建项目产能的70%以上。2018年，全球液化产能利用率达到86%，改变了多年来液化产能利用率持续下滑的形势。大部分既有LNG项目都得到了高效利用，以名义产能或接近名义产能的水平运营。随着2013～2015年批准的一批项目陆续上线，以及其他项目相继达到名义产能，预计2019年全球LNG供应仍将保持强劲增长。

1.卡塔尔

卡塔尔自2006年起连续十几年稳坐全球最大LNG出口国宝座，但近年来随着澳大利亚、美国、俄罗斯天然气产量不断刷新，卡塔尔的市场占比逐渐下降。2018年，卡塔尔仍然是全球第一大LNG出口国，全年出口7869万吨LNG，但占全球的份额继上年低于三成以来，继续降至24.60%（见表1）。在竞争加剧的背景下，卡塔尔决定通过大幅提高LNG产量来稳固其作为最大LNG出口国的地位。

2017年，卡塔尔取消了为期12年的海上北部油田开发禁令。2018年初，卡塔尔石油公司旗下两大LNG生产商合并，凸显了卡塔尔维持全球LNG出口霸主地位的雄心。同年，卡塔尔宣布2024年前将LNG生产能力提高43%，从每年7700万吨增加到每年1.1亿吨。为了兑现其加大天然气开发力度以及提高LNG产能的承诺，卡塔尔已授标部分相关扩能项目合同。2018年9月，卡塔尔天然气公司与中国石油达成22年LNG销售和购买协议，每年向中国供应340万吨LNG，这也是该公司迄今为止规模最大的LNG供应合同。

2.澳大利亚

澳大利亚近年来LNG开发掀起热潮，海内外资金投入超过2000亿美元，东部和西北部沿海先后落成多个主要的液化终端项目，LNG出口量大幅增长。2018年，澳大利亚稳居全球LNG出口大国的第二位，全年出口6861万吨LNG，与卡塔尔的差距缩小至1000万吨左右，在全球出口总量中的份额持续增长，达到21.45%。2018年11月，澳大利亚单月LNG产量首次超过卡塔尔，成为世界上最大的LNG出口国。

过去10年，澳大利亚在东部和西北部沿海建设了8个LNG项目。截至2018年底，澳大利亚共有10个在产LNG项目，核定产能8800万吨/年。项目分别位于西澳州、北领地及昆士兰州大陆架或陆上盆地。2018年底总耗资450亿美元的Ichthys和Prelude两个项目的投产将带动今后两年澳大利亚LNG出口产量进一步强劲增长。其中Prelude项目是全球最大的浮式LNG项目，也是过去10年澳建设的8个LNG项目中的最后一个。澳东部产气地区由于受到国内能源供应紧张的限制，其产量远低于产能，出口量增长不大。

截至2018年11月，中国46%的LNG进口来自澳大利亚，中国市场庞大的能源需求刺激澳扩大LNG投资和出口。澳大利亚拥有大量新建和计划中的天然气项目。基于已处于实施阶段或被认为极有可能开展的项目，预计从现在到2035年，澳大利亚油气行业的总运营支出将达到4115亿澳币。但是鉴于先前建成项目的大幅超支以及LNG价格波动，投资者对新项目持谨慎态度。

3.美国

2016年2月，路易斯安那州Sabine Pass液化终端输出其第一批货物，开启了美国本土48州LNG出口的序幕。自此以后，Sabine Pass项目生产线从1条扩建到4条，美国LNG出口实现了快速增长。2017年，美国成为天然气净出口国。2018年，美国成为全球新的液化生产线投运最多的国家。Cove Point项目1号生产线、Sabine Pass项目5号生产线、Corpus Christi项目1号生产线相继投产。全年美国共出口2105万吨LNG，增长率超过60%，在全球出口总量中的份额达到6.58%，跃居全球LNG出口第四位。

美国首批获得FID的LNG出口项目共计9个。这些项目计划于2017～2019年间集中投产，名义产能达到6775万吨/年。美国能源信息署（EIA）预计，到2019年年底，美国LNG出口产能将达到89亿立方英尺/日，美国将成为全球仅次于澳大利亚和卡塔尔的第三大LNG出口国。

4.俄罗斯

作为全球最大的天然气出口国，俄罗斯天然气出口方式严重依赖管道，进入全球LNG市场相对较晚。2017年12月，亚马尔LNG项目1号生产线投产，出口首船LNG，俄罗斯首次实现出口LNG。随着第二年2号和3号生产线相继投产，总耗资270亿美元的亚马尔项目进入全面运营阶段，俄罗斯LNG出口能力进一步提升。2018年，俄罗斯共计出口1893万吨LNG，增长率达到70%，在全球出口总量中的份额达到5.92%，位列全球LNG出口大国第六位。

LNG市场的蓬勃发展加大了俄罗斯发展LNG产业的紧迫感。根据俄能源部制定的发展规划，俄罗斯计划到2020年出口LNG3500万～4000万吨，在世界市场上所占份额提高到10%；到2030年争取达到7000万～8000万吨，占世界市场份额升至15%。2013年俄罗斯LNG出口自由化法案批准后，俄罗斯最大的独立天然气生产商诺瓦泰克等企业进入出口行列，出口主体的增加也使俄罗斯政府的目标变得更加实际。

亚马尔项目投产前，俄罗斯只有一个液化项目在运，即萨哈林2号项目，其年产量约为1000万吨。2018年提前满负荷运行的亚马尔项目设计最大产能达1650万吨/年。启动亚马尔项目后，诺瓦泰克公司正在敲定北极LNG-2号项目的合作架构，该项目设计产能约为2000万吨/年，预计于2022年投产。公司还计划到2030年将LNG产量提高到7000万吨/年，并占据全球十分之一的市场份额。届时俄罗斯将成为与美国、卡塔尔和澳大利亚并列的全球LNG出口大国。

02

主要进口国需求强劲

以中国为代表的亚洲国家需求强劲，足以吸收LNG的供应增量。中国占LNG进口增量的一半左右。欧洲LNG进口略有增加，并在平衡全球LNG市场方面发挥作用。

亚洲作为LNG出口地区的重要性日益增加。2017～2018年，全球前三大LNG进口国日本、中国、韩国的LNG进口量之和占到全球LNG进口总量的一半以上，印度则是全球仅次于日、中、韩的第四大LNG进口国（见表2）。LNG需求增长也主要集中在亚洲地区。中、印等新兴市场成为拉动LNG需求增长的主力。此外，欧洲也吸纳了近期LNG供给的部分增长。受天然气产量减少、核电机组停用等因素的影响，欧洲地区LNG进口略有增加。预计2019年亚洲和欧洲将继续消化新的LNG供给。

1.日本、韩国

过去的半个世纪中，日本一直是LNG的主要消费国，1985年，韩国成为亚洲地区第二个LNG进口国。多年以来，日本和韩国曾一度占到全球LNG消费量的70%左右。由于地理条件的限制，日韩两国几乎所有天然气需求都由LNG来满足。日本和韩国天然气需求主要集中在发电领域，燃气发电在两国用气结构中的占比都在50%以上，发电行业的燃料之争直接影响两国的天然气需求。

在2011年大地震和海啸后，受大面积关停核电站的冲击，日本LNG需求出现强劲增长。但最近几年间日本国内核电站继续重启，其LNG进口需求受到影响。2018年，日本LNG进口量小幅下降，总量达8321万吨，占全球进口市场的26.01%，但仍是全球最大的LNG进口国。未来日本LNG进口需求的变化在很大程度上依赖于核电站重启的速度和程度。到2025年后，随着多个核电站退役，日本LNG进口有望再现增长，但由于下游市场基本成熟、用电强度走低和能源效率提高，其LNG需求量恐难回此前达到的高位。也就是说，日本的LNG需求或已达到峰值。

2018年，得益于能源转型路线图下电力行业的变化，韩国LNG进口量创下该国有史以来的新记录，进口总量达4450万吨。韩国重启的核反应堆采用了更严格的安全标准，导致停机时间比原计划更长，2018年核电利用率降至66.5%，创下历史最低水平；受改善空气质量需求的推动，加之旧设备停机重购，燃煤电站可用性下降。2018年燃气机组发电量占韩国总电力需求的27%，达到历史最高水平。但是鉴于此前已经获批的煤电、核电装机容量较大，预计未来韩国天然气需求难以大幅增长。

2.中国、印度

中国无疑是带动全球LNG需求增长的主要力量。2017年，受“煤改气”推进、冬季采暖期中亚管道天然气进口削减、下游用户需求高涨等因素影响，中国天然气进口量大幅攀升，并且LNG进口量超过管道天然气进口量，中国首次超过韩国成为全球第二大LNG进口国。2018年，由于大规模“煤改气”的持续影响，以及强劲的燃气发电增长等因素，中国LNG进口总量超过5300万吨，占天然气总进口量的六成，规模创历史新高。由于国产天然气和管道进口气增量有限，LNG贡献了增量的最大份额。

就新兴市场而言，除了中国以外，拉动LNG需求增长的主力还有印度。印度是目前全球仅次于日本、中国和韩国的第四大LNG进口国。印度方面计划扩大LNG进口，并将采取一系列措施，包括在已有的4个LNG进口接收站基础上再建11个接收站等，力求到2030年将天然气消费量在能源总量中的占比提高到15%。2018年，印度LNG进口比上年增加了396万吨，也是进口增量最大的一年。尽管LNG现货和长协合同价格较高，进口LNG价格仍然比石脑油、煤焦油和液化石油气更具竞争力，印度国内的化肥、城市燃气和炼油行业的LNG需求强劲。

3.欧洲

欧洲是最古老的LNG进口地区，进入21世纪以来，地区LNG需求快速增长，2011年曾接近8200万吨，但由于LNG和管道天然气之间存在激烈竞争，价格非常敏感。近两年来，欧洲南部地区为减轻对俄罗斯进口管道天然气的依赖，应对核电受制及季节性发电需求，进口LNG数量持续增加。在高度流动性且相互关联的西北欧市场，随着目的地灵活的LNG纷纷流入，LNG进口量亦有所增长。

欧洲地区天然气进口需求的主要驱动因素是燃煤电站和核电站的退役，以及荷兰与挪威等国天然气产量的下降，但可再生能源与储能的发展和应用将大大降低天然气发电在欧洲电力系统中的地位，进而限制欧洲LNG的进口。另一方面，欧洲现有的基础设施支持其大幅提升管道天然气进口量，尤其是来自俄罗斯的管道天然气，更好的运输条件使得管道天然气比LNG有更大的成本优势。但如果消费国选择限制俄罗斯管道天然气在市场中的份额，那么地区LNG进口量将由天然气需求动态和地缘政治因素共同决定。

值得一提的是，由于地区LNG市场发展成熟、LNG及天然气存储方式灵活多样，汽化能力充足，天然气需求的价格弹性较高，欧洲被誉为全球LNG市场“平衡器”，能在平衡市场供给方面发挥一定的作用。