电气设备行业2019中报总结：2019年上半年电网投资增速放缓拖累营收与业绩增速-北极星输配电网

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电力设备：2019年上半年电网投资增速放缓拖累营收与业绩增速。由于泛在电力物联网上层规划尚未明晰、工商业电价下调、用电量增速放缓等因素影响，2019年1-7月电网投资增速下滑至-13.9%，从而影响行业整体营收及业绩增速。2019H1 版块营收增速放缓至 1.29%，归母净利润增速改善至2.20%;毛利率与净利率分别 +0.23/-0.12pct 至 21.52%.5.99%;经营效率小幅提升;期间费用率有所上涨。

单季度来看： 2019Q2 营收与归母净利润增速分别回落至-3.12%/0.41%，毛利率与净利率分别提升 0.91/0.16pct;期间费用率显著上涨。

分行业来看：2019H1 二次设备表现较好，除业绩增速低于一次设备外，二次设备在在营收、毛利率、净利率、经营现金流等方面均优于一次设备行业。

投资增速回升在即，龙头订单有望加速。7 月电网投资额同比大幅提升 21.2%，考虑到泛在电力物联网建设节奏与电网投资季节性规律，预计下半年电网投资增速有望回升。7 月中旬国家电网年中会议提出加快推进“三型两网”，并展示丰硕试点成果，9 月下旬的国网第四批信息化招标有望放量，产业链相关企业预计将迎来订单加速。

工控：2019 年上半年下游需求疲软致营收业绩大幅回落。2019H1 宏观经济增速持续下行、制造业景气度承压、下游需求相对疲软，受此影响， 2019H1 版块营收增速放缓至 13.92%，归母净利润增速降至 0.99%;毛利率与净利率分别下滑 1.28/1.64pct 至 31.06%/11.70%;经营效率有所提升;期间费用率保持稳定。

单季度来看：2019Q2 营收与归母净利润增速分别回落至 12.30%/4.26%，毛利率与净利率分别下滑 1.40/1.23pct;期间费用率控制较好，小幅下降 0.12pct。

下游需求静待筑底回升，龙头企业有望穿越周期。6-7 月制造业固定投资增速连续回升，工业增加值累计增速逐渐趋稳，下半年制造业下游需求有望筑底回升。在人工替代与制造业升级大逻辑下，国产替代持续推进、份额持续向龙头集中，坚持研发创新、打磨产品及解决方案能力、细分行业持续深耕的龙头企业有望穿越行业景气周期，获得持续稳健增长驱动力。

电网投资有望回暖，泛在推进有望加速，重点推荐智能化与信息化产业链龙头国电南瑞;工控下游需求有望筑底回升，重点推荐研发实力强、产品完备的行业龙头汇川技术、正泰电器、宏发股份。