报告 | 2018年欧洲风电行业投融资情况概览-第2页-北极星风力发电网

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三、项目并购

2018 年，欧洲风电行业的并购装机容量达到11.1GW，比2017 年增长18%。其中，3.5GW 为海上风电装机，7.6GW 为陆上风电装机。英国为最大的二级市场，紧随其后的是法国和瑞典。这三个国家的合计并购装机容量占到总并购装机容量的62%。

目前，并购活动多发生在工程准备（pre-construction）阶段。与此同时，对施工中的项目进行并购的活动也在持续增多，占2018 年并购规模的30% 以上。随着对风电产业信心的增强，机构投资者和金融服务业也更加愿意投资处于施工阶段的项目。之所以如此，是因为更早介入风电项目开发可以获得更高的回报。

2018 年，陆上风电的并购活动由发电商和机构投资者发起，企业和各类金融服务机构（银行以及保险公司）仅占5% 的份额。由于规模和技术风险存在差异，陆上风电和海上风电吸引了不同类型的投资者。

日本的贸易公司和工业零售商（寻求将基础设施投资作为一个资产类别）都在欧洲海上风电产业中增加了存在感。2018 年，住友商事（SumitomoCorporation）等大型企业收购了欧洲的海上风电项目股份。

为自有设施用电寻求清洁能源的企业更愿意投资于陆上风电场，主要是由于这些项目在成本、地理位置等方面更具有优势。

四、企业可再生能源电力购买协议（PPA）

2018 年，欧洲地区签订的企业可再生能源（风能和太阳能）电力购买协议涵盖2.4GW 的装机容量，创造历史新高。近年来，欧洲地区的企业可再生能源电力购买协议应用规模持续增长。2015 年，所涉及的装机容量仅有1GW，2018 年则超过6GW，增长了5 倍。其中，超过85% 的装机容量来自风电项目。

企业参与投资的模式多种多样，风电行业中应用最普遍的两类是：直接向项目投资，从而拥有基础资产；或者通过签订购电协议来成为买家。

就企业而言，成为买方是控制长期（有时多达20 年）成本、促使能源来源多样化以及实现可持续发展目标的一种可行方式。持有资产则可能会带来一定的资本成本，这不仅是由于风电项目投资回收期长，也与风电资产所有权竞争日益激烈有关。与拥有更多经验的发电商或者其他公司相比，非风电行业的企业可能会发现很难以一个更好的价格执行可再生能源合同。

站在发电企业的角度来看，签订企业可再生能源电力购买协议同样能够带来益处。长期电价的透明以及确定的买方，对于降低债务融资成本是至关重要的。贷方通常在项目收益上要求提供下行保护（downsideprotection），以此确保借款能够得到偿还。从严格意义上来说，他们往往更倾向于相对较低、但可以保持长期稳定的收益，而不是更高、却存在风险的收益。

虽然2018 年波兰、德国、丹麦和西班牙四国签订了各自的第一份企业可再生能源电力购买协议，但到目前为止，这种模式仍然主要在少数国家应用较多。北欧地区是此类交易规模最大的市场，紧随其后的是英国、荷兰。这些市场的共同特征是：可再生能源发展良好；电力市场互联；企业对绿色电力有着充足需求；更重要的是，不存在阻碍企业可再生能源电力购买合同签订的监管。

影响企业可再生能源电力购买协议应用的一个重要因素是各国推动可再生能源发展的保障体系。以固定电价为例，在这种体系下，很难找到购电协议的价值主张（valueproposition）。因此，随着固定电价制度在欧洲各国走向终结，依托市场化机制的驱动，企业可再生能源电力购买协议的应用规模很有可能在不久的将来会扩大。风电行业商业融资的增多，势必要求通过保障措施、企业可再生能源电力购买协议以及其他对冲工具来提高收益的稳定性。

投资展望

此前两年，欧洲风电行业处于转型中，由实施固定电价政策转入采用拍卖制度，由此也造成了很多不确定性。然而，在欧洲此前举行的数轮拍卖中中标的项目目前都正在陆续达成最终投资决定。

2018 年，欧洲地区有超过9GW的可再生能源装机容量在拍卖中中标：德国为4 GW，土耳其为2.1GW，波兰为1GW，荷兰和俄罗斯均为800MW，希腊则超过300MW。其中的大部分装机来自于陆上风电，部分项目的最终投资决定已经达成。

测算显示，2019―2021 年，欧洲风电行业的融资需求预计接近980 亿欧元，对应的新增装机容量为53GW。

期间，欧盟成员国计划对46GW左右的陆上风电和海上风电装机容量进行拍卖。

从长远来看，风电资产所有者将不得不设法应对风电项目开发日益商业化所带来的挑战。WindEurope 预计，到2030 年，超过25% 的欧洲风电装机容量都将实现完全商业化运营。虽然银行已经惯于处理商业融资部分，但证券机构投资者（equity institutionalinvestor）或许会发现他们很难适应新的形势。这也凸显了融资解决方案的重要性，它能够有效防范商业风险，保持项目收益的稳定。

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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