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(三)央企发行规模突出
从碳中和债的发债主体来看,一季度中央企业发行额529.66亿元,占84.95%;地方国企发行70.2亿元,占11.26%;未分类企业发行23.64亿元,占3.79%。央企碳中和债规模遥遥领先,其中,国家电网公司、中国长江三峡集团、中国华能集团、国家能源投资集团等能源类央企分别发行155亿元、100亿元、50亿元、50亿元,合占56.94%。图2显示,国家电网、三峡集团在26家主体中的发行规模地位凸显。
国家电网公司以建设和运营电网为核心业务,年销售电量达4.45万亿千瓦时,是关系国家能源安全和国民经济命脉的国有重要骨干企业。早在2010年,国家电网发布《绿色发展白皮书》强调“坚强智能电网”的低碳效应,明确了10年减碳105亿吨的目标。2021年3月,国家电网发布央企首个“碳达峰、碳中和”行动方案,明确了“十四五”期间新增跨区输电通道以输送清洁能源为主,“十四五”规划建成7回特高压直流,新增输电能力5600万千瓦;到2025年,公司经营区跨省跨区输电能力达到3.0亿千瓦,输送清洁能源占比达到50%;到2030年,公司经营区风电、太阳能发电总装机容量达到10亿千瓦以上,水电装机达到2.8亿千瓦,核电装机达到8000万千瓦;同时将支持分布式电源和微电网发展,到2025年公司经营区分布式光伏达到1.8亿千瓦。具体从国家电网发行的3只碳中和债募集资金支持项目来看,涉及特高压直流输电工程、特高压交流输电工程等项目。
三峡集团是三峡工程建设和运营主体,旗下三峡电站历年发电累计超过1.2万亿千瓦时。目前,三峡集团可控、权益和在建总装机规模达到1.38亿千瓦,清洁能源装机比例高达96%以上,已发展成为全球最大的水电开发运营企业和我国最大的清洁能源集团。近日,三峡集团成为首家宣布“碳中和”时间表的能源央企,该集团力争于2023年率先实现碳达峰,2040年实现碳中和。从发行情况来看,三峡集团4只碳中和债券募集的100亿元资金专项用于节能环保、污染防治、资源节约与循环利用等绿色项目,包括用于水电站建设等。
从债券类型来看,品种结构方面,一般中期票据、一般公司债、交易商协会ABN等发行规模相对较大。分上市地点来看,银行间市场发行456.2亿元,占比73.17%;沪深交易所发展167.3亿元,占比26.83%,这与这与银行间市场占据信用债主力的市场结构有关。期限结构方面,一季度发行碳中和债以中期为主、短期为辅。
26家碳中和债券发行人2018年至2020年历年末和2021年3月末最新主体评级数据显示,发行主体绝大部分公开信用评级,且以AAA占绝对主体,信用等级维持稳定,且展望稳定。截至2020年3月底,25家发行人有23家为AAA,不乏国家电网、南方电网、三峡集团、国家电投、华电集团、国家能源集团等电力、煤炭等行业头部企业,以及深圳地铁、重庆轨道、宝钢股份、苏州高新集团、广州公交集团等涉足房地产、钢铁、交通等领域的地方国有企业。碳中和债券市场启幕,选择以国内能源行业头部企业等作为碳中和债券先行先试,有利于发挥大型能源类企业通过减碳行动促进碳中和的示范效应,同时表明大型能源类企业在践行碳中和目标方面充当着重要角色。
而主体评级为AA+的广西广投能源集团、AA级的宜春市国有资本投资运营集团成功发行碳中和债券,或有利于对不足AAA级、经营范围地域范围相对不宽的信用主体发行碳中和债券树立标杆、示范效应。其中,“21宜春国投ABN001次”系江西首单碳中和债,募集资金2.7亿元,用于支付发起机构旗下子公司公交票款收益权转让对价,并最终用于宜春市公交车辆(含新能源公交车)的运营、购置等相关资金需求。
《关于明确碳中和债相关机制的通知》等表明,碳中和债发行和使用管理有一套特色运作流程,包括募集资金专门用途(清洁能源、清洁交通、可持续建筑、工业低碳改造等绿色项目建设、运营、收购以及偿还绿色项目有息债务)、披露信息的独特性(如定量测算环境效益、披露测算方法与效果)等。
通过选取部分案例可以看出,在有关机制等制度指导下的国内碳中和债券实践,至少有以下特点:
一是专项用于低碳减排领域。例如“21三峡新能ABN001”用于偿还绿色项目有息债务、“21四川机场GN001”用于综合性绿色交通基础设施建设项目成都天府国际机场建设、“21苏高新GN001”用于苏州科技城医疗器械产业园的绿色建筑项目建设运营、“21深铁G1”全部用于电气化轨道交通项目。
二是信息披露内容特色化,债券发行人披露信息除了符合一般中票、一般公司债等所属券种发行所需的信息披露要求(例如披露财务状况、披露信用风险点)外,还涵盖了定量测算环境效益、披露测算方法与效果等监管规定内容,例如中诚信绿金披露了“21苏高新GN001”独立评估报告,对环境效益实现可能性做了定量评估;“21中电投GN001”募集说明书关于环境效益测算方法及效果指出,该券募投项目参考银保监会《绿色融资统计制度》(2020版)中的绿色信贷项目节能减排量测算指引,结合生态环境部《2019年度减排项目中国区域电网基准线排放因子》等,测算募投项目与同等火力发电上网电量相比每年可减排二氧化碳22.23万吨。此外,部分企业还专门披露了碳减排相关计划,例如国家电网发布“碳达峰、碳中和”行动方案等。
三是部分债券统一注册标识。一季度发行的42只债券,有16只(14只一般中票、2只超短融)债券简称统一标注“GN”注册标识,纳入绿色债券认证制度管理。
三、碳中和债券市场前景兼建议
在市场与政策双重驱动下,我国碳中和债券市场面临黄金发展机遇期,未来碳中和债券市场有望从外部环境到内部建设均取得快速发展。
(一)制度建设进一步完善
制度建设和实施是扶持新兴券种发展与完善的重要支撑力量。碳中和债券作为绿色债券领域新兴品种,突出强调“碳减排效益”,与其他绿色债券具有一定的差异性。发展碳中和债券对于践行“30·60”目标具有重要意义。为了加快碳中和债券发展步伐,监管部门还需在现行绿色债券制度体系基础上,继续加强碳中和债券市场标准化、规范化发展相关专门制度建设,为此:
建议在碳中和债券运行管理制度细化过程中,需要密切结合碳中和债券市场扩容需求以及碳减排相关技术创新发展的步伐。建议不断优化绿色债券支持项目目录,细化碳中和债券支持项目目录清单。鉴于碳中和债券在环境和社会效益方面的公益性、重要性等原因,建议碳中和债券信息披露程度高于所隶属的Wind二级分类券种的一般要求。鉴于碳中和债券性质和目的的特殊性,需要第三方专业机构出具的评估认证报告以鉴别碳中和项目属性真伪,建议强化第三方专业机构建设,加强第三方专业机构监管以提升专业服务水准。
(二)规模扩容潜力显著
我国二氧化碳减排任务极为繁重,实现碳达峰、碳中和“30·60”目标相关资金缺口巨大,但这些恰是碳中和债券市场发展的动力所在。目前国内碳中和债券仍然处于启动阶段,今年一季度碳中和债券发行600余亿元,截至4月8日累计发行755.03亿元,与万亿级以上的碳中和目标资金缺口相比只是杯水车薪。在相关政策暖风和市场需求带动之下,我国刚刚启幕的碳中和债券有望迎来市场“风口”,成为绿色债券市场发展的一支强劲力量,并成为信用债市场创新发展和高质量发展的重要一环。但要碳中和债券市场跳跃式增长和有序发展,仍需多方面给予积极支持,需要在债券属性识别、信用风险防控、募集资金日常监管等多方面强化监管。
(三)结构进一步多元化
现行碳中和债券市场实践,明显具有能源央企等大型企业“先行先试”的特点,26家发行人绝大部分具有AAA级,是全国和地方电力、煤炭、交通等领域重要企业,且募集碳中和债券资金的绝大部分流入央企。未来随着碳中和债券市场规模的大幅扩容,国内碳中和债券市场结构也有望实现多元化发展,碳中和债券市场在大力支持央企、AAA级企业碳减排项目发展的同时,还需加大对于地方国企、民企等其他企业,以及AA+(含)以下企业支持倾斜力度。
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