四川售电市场｜11月“定投交易”的趣事——“收益与风险并存”-北极星售电网

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常规直购交易作为四川电力直购市场最主要的交易品种，在月度月内交易中，发用双方要增持合约只能通过集中平台方式开展，无法进行点对点的双边交易，这也是该交易品种的重要特点之一。

不过，有句话叫“你有张良计，我有过墙梯”，通过巧妙运用集中交易规则逻辑，不少主体也制定出了不同的应对策略。这在坊间被称之为“定投交易”，然而，在利用规则的同时，风险也随之而来。

今天，借助2024年11月开展的第四次月内交易，就来看看“定投交易”的策略方式以及相应的风险。

（来源：微信公众号“硕电汇”作者：小硕团队）

“定投交易”方式一：集中竞价阶段挂牌寻找固定交易对手

集中竞价阶段，四川采用的是高低匹配的出清方式，即价差最大的买卖双方会优先成交，那么要在该阶段要相互寻找对应的小伙伴，卖方可以申报一个显著低于市场行情的低价，同样买方可以申报一个显著高于市场行情的高价，两两碰撞，相互握手以均价成交。此乃市场参与人员所称的“定投交易”其中之一的具体体现形式。

优点：双方可以通过对各自价格的调整，成交到双边共同达成一致的心仪价格，在11月第一场月内交易中，就发生了典型的该类交易案列，在集中竞价最后阶段“压哨”申报的两笔买卖电量，最终以低于市场均价超30元/兆瓦时的265元/兆瓦时成交，完成了线下小伙伴在线上的“胜利会师”。

缺点：由于这种”定投”往往出现让人“觊觎”的低价，就会有其他主体瞄上这个香饽饽。根据成交规则，只要买方申报更高的价格，就能够摘得果实。为避免这样的情况出现，往往定投合作双方也会采用最后“压哨”挂牌的方式，并需要严格执行保密措施，避免被他人“截胡”。然而，一但“截胡”的主体判断失误，出价过高，或者受到误导，而实际上并没有发生定投交易，他们将不得不承担由此带来的高价风险。因此，“截胡”主体申报需求的规模通常会保持在一个较低的水平。

在11月第四轮月内交易中就发生了一系列戏剧性场景，展现了上述各类风险。下面我们就来看看该轮交易中发生的有趣现象。+

场景过程再现：

11月第四轮月内交易集中竞价阶段，从交易过程数据中不难发现，有主体开展了6200兆瓦时的定投交易，双边设定的预期价格为270元/兆瓦时，但是其中有6010兆瓦时被其他主体最后“截胡”，其中6000兆瓦时以271.28元/兆瓦时成交，10兆瓦时以277.78元/兆瓦时成交。对于未能成功交易的定投买方，其未成交的电量分别在集中竞出清价阶段以316.22元/兆瓦时成交500兆瓦时，在接下来的滚动撮合阶段以317.44元/兆瓦时成交5510兆瓦时，按最高成交价格计算，与定投预期成交价格270元/兆瓦时相比，价差高达47.44元/兆瓦时，这导致了巨大利损风险。

本轮定投交易比较值得关注的有一下几个场景：

1.集中竞价阶段最后1分钟买卖双方同时申报15000兆瓦时的电量并非定投的电量，而是虚晃一枪，具体是诱导“截胡”电量从而可以卖出高价，又或者是巧合，颇值得市场主体玩味；

2.“截胡”电量规模很大。往往“截胡”为避免买到高价风险，电量申报规模一般较小，但本轮一次申报6000兆瓦时高价，几乎导致定投方团灭，实属少见。而经过我们对出清价格计算得出的结论表明，申报价格仅比定投买方高出2.56元/兆瓦时，得以成功截胡。

由此可见定投有风险，交易需谨慎。

“定投交易”方式二：滚动撮合阶段寻找时机成交

当集中交易进入到滚动撮合阶段后，买卖双方的价格预期往往会出现分歧，导致市场交易出现所谓的“真空期”。在此期间，“定投交易”的买卖双方可利用这一阶段，同时挂单申报，从而实现点对点的交易。

11月第四轮月内交易15：53分就出现了类似的交易，成交电量21000兆瓦时（50兆瓦时被他人意外成交），其特点就是成交电量大，挂单完全成交且突然。

优点：能够大幅避免被抢单的风险，由于价格与市场价格相近，即便被抢单，损失也很小。

缺点：成交价格只能在当轮交易上下挂牌价格之间，几乎没有人为调控价格的区间。

以上就是两种利用集中平台交易规则开展"定投交易"的方式。市场交易主体通过巧妙运用交易规则，构建了独特的点对点交易模式，从而规避了常规直购品种在月度交易中无法进行双边交易的限制。

然而，从这些案例中不难看出，即便是在利用规则的过程中，也必须时刻准备应对规则可能带来的反作用，毕竟风险无时不在。

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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