全球石油供应趋势中长期展望

展望“十五五”及未来中长期，全球石油市场将主要由需求主导，供应随需求的变化而变化。影响供给主要因素包括：全球经济增速（决定投资强度）、碳排放强度约束（决定能源转型速度）、油价（影响市场投资意愿与“OPEC+”产能调控）、资源赋存情况（决定技术要求与开采成本）、勘探开发投资（决定产量增速）、货币政策与金融市场（决定融资成本）、产油国政策（决定税收、环保等费用支出）、地缘政治因素（影响供给稳定性与安全性）以及极端天气情况（影响供给稳定性）等。当前及未来十年，世界处于百年未有之大变局，同时全球气候变化更加显著，勘探开发投资和碳排放强度约束对供应的决定性作用更加凸显，而地缘政治因素、极端天气因素对供应的扰动将明显增强。

（来源：能源新媒  文/苏佳纯 刘畅 段绪强）

一、全球油气上游投资趋势

全球油气上游投资呈现复苏态势，增量来自中东、亚洲国家石油公司。据IEA，全球油气上游实际投资从2015年的7400亿美元水平波动下行至2020年4100亿美元，随后逐年上升，至2023年已经恢复至约5200亿美元的水平。继2023年同比增长9%后，预计2024年全球油气上游投资增速有所放缓，预计将实现7%的增长，达到约5700亿美元，基本恢复至了2017年的水平，其中国家石油公司投资占比近40%，而增长几乎完全是由中东及亚洲的国家石油公司带动的。相比于2017年，预计2024年中东、亚洲国家石油公司油气上游投资分别增长约370亿美元、220亿美元，总增幅高达40%；其他国家石油公司、国际石油公司、独立石油公司油气上游投资分别下降约280亿美元、230亿美元、50亿美元，其中私营石油企业（国际石油公司、独立石油公司）降幅合计20%。

全球油气上游投资聚焦低成本、低排放，现有常规油气田投资占主导地位。近十年，全球油气上游投资主要聚焦于在低油价和严苛的碳排放限制下仍具有可行性的项目，通常是通过低成本和低排放的资产组合来实现。很多公司的战略都定位于促进现有油气田的价值增长，2023年该部分投资已增长至2000亿美元，是2019年以来的首次。按项目阶段和资源类型进行细分，投入现有常规油气田的资金已占近十年总投资40%左右；另有约1/3的资金投入至新的常规油气田的开发，其余大部分则投入到了美国的页岩油气的开采。

全球石油公司现金流大幅增加，油气上游投资小幅上涨。在2021年至2022年高油价的刺激下，石油公司的收入和利润普遍在短期内激增，但大量现金流入并未转化为上游投资的大幅增长，而是更多地流向了股东分红、股票回购和净债务偿还。同时，充足的现金和对优势资源的追求是造成近两年油气资产并购热潮的主要原因。

通胀推动油气上游投资增长，降本增效促进油气勘探开发活动出现增长高峰。近年受通胀影响，全球油气上游投资持续增长，但目前投资仍比2015年的峰值低约30%，这主要是得益于成本效益的提升。

2015年以来，全球石油公司都经历了上游投资战略的转向，降本增效成为主旋律，因而2022年全球油气上游投资成本比2014年低近15%。2023年全球通胀水平下行，预计2024年还将进一步降低，从而导致上游成本下降；因此，2023至2024年的全球油气上游投资增长趋势将转化为更快的勘探开发活动增速，预计比2022年增长20%，这是在2010至2012年后罕见的全球油气上游活动增长高峰。

二、能源转型对全球石油市场影响

全球新能源投资约为化石能源的两倍，增长由中国、欧盟及美国带动。据IEA，2024年全球能源投资首次突破3万亿，其中2万亿投入到了清洁能源与设施（包括：可再生能源发电、电网与存储、能源效率与用能终端、核能与其他清洁能源、低碳燃料），几乎是化石能源投资的两倍。从2000年起，全球清洁能源投资开始显著超过化石能源投资，至2024年，全球发达经济体清洁能源投资增长50%，中国增长75%，仅全球在可再生能源发电、电网与存储方面的支出已经超过了在煤炭、石油天然气方面的支出。然而，全球能源投资非常不平衡，主要的投资分布在中国、欧盟和美国。2024年，预计中国在全球能源投资超8000亿美元，全球占比约27%，其中约6800亿美元为可再生能源投资，全球占比34%；美国能源投资约5000亿美元，全球占比约16%，其中约3000亿美元为可再生能源投资，全球占比约15%；欧盟能源投资约4500亿美元，全球占比约14%，其中约3700亿美元为可再生能源投资，份额18.5%；除中国外的其他新兴经济与发展中国家在清洁能源领域的投资占全球的15%。受经济、技术发展水平以及地缘政治等因素影响，预计全球新能源投资的不均衡局面在未来五至十年内难以改变。

全球交通部门新能源投资大幅增长，主要得益于电动汽车快速发展。全球能效提升、电气化及可再生能源投资韧性较强，预计2024年将达到约6400亿美元。按照使用终端进行细分，预计建筑部门的占比在下降，交通部门的占比在上升，而工业部门的投资基本保持稳定。其中，陆上交通部门能效提升、电气化及氢能投资已由2017年的1700亿美元震荡上行至2024年的约2700亿美元左右，增幅近58%，其增长主要是由电动汽车（包括纯电汽车和插电混动汽车）的销售所拉动的——2018至2024年，全球电动汽车销售额从近200万辆大幅上升至近1700万辆，市场占有率也从约2%快速上涨至约21%。电动汽车的技术瓶颈已经突破，未来其增长的速度将取决于各国能源政策、基础设施建设以及地缘政治因素等。

油气上游业务仍是全球石油公司核心主业，新能源业务占比极低。对于全球石油公司来说，在经历了近几年新能源领域收效甚微的扩张之后，绝大多数公司选择回归其油气核心主业。2023年，清洁能源在全球石油公司资本支出占比中低于4%，在净收入中占比低于1%。

三、全球液体燃料需求预测

全球液体燃料需求将在2030年附近达峰，达峰后缓慢下降。据EIA数据，2023年全球液体燃料需求101.8百万桶/天（51.0亿吨/年），同比增长1.8%。

2025-2035年，新能源汽车快速发展，能源使用效率逐步提升，全球道路交通用油需求即将达峰，航空燃料和化工原料需求仍有较大增长潜力，IEA、WoodMackenzie等研究机构预测全球液体燃料需求预计在2030年附近达到峰值约108百万桶/天。达峰后，东南亚、南美、非洲等地区的需求仍保持增长。预计2035年，全球液体燃料需求仍将保持在105百万桶/天的水平以上。

四、全球油气上游投资预测

为满足全球中长期液体燃料需求，油气上游勘探开发投资仍需持续大量增加。从项目阶段、资源类型的角度进行石油产量分析：据IEA，全球常规原油产量在2000年代末期即已达峰，产量峰值约为70百万桶/天，随后缓慢下降，至2022年产量降至63百万桶/天，约占全球石油产量的65%。如果没有新增产能上线但增加投资维持现有产能，常规原油产量将以每年4-5%的速度衰减；在此情景下，至2030年常规原油产量将降为45百万桶/天，2050年降至20百万桶/天。目前已通过FID的新增常规原油投资项目将抵消部分常规原油产量衰减。新项目陆续上线后，预计至2030年将增加10百万桶/天的产量，从而使得常规原油产量将以每年2%的速度衰减至2030年；然而随着新项目陆续达产，2030-2050年间常规原油产量将以年均5%的速度衰减。天然气液2022年产量约为19百万桶/天，约占全球石油产量的20%，其未来产量主要由天然气市场所决定。页岩油2022年产量8百万桶/天，95%的产量来自美国；由于页岩油在投产第一年的衰减速度达到60-70%，因此页岩油的稳产增产主要由投资与钻井驱动。超重油及沥青2022年产量低于4百万桶/天，95%来自与加拿大；其资源赋存面积大，需要不断钻井以维持产量，但新钻井投资占初始投资比例小，项目衰减速度低。

全球油气上游投资将于2030年附近达峰，随后缓慢下降。在达峰过程中，受降本增效的影响，上游投资增速将愈加放缓，而勘探开发活动增速将明显快于投资增速。未来油气勘探开发将继续聚焦低成本、低排放资源，常规油气田仍是投资重点，国家石油公司依然是投资主力。

五、全球石油供应预测

未来全球石油产量或在很大程度上取决于供应方的博弈。在能源转型的大背景下，预计“OPEC+”组织仍将长期存在并发挥作用，沙特、阿联酋、科威特、俄罗斯等国掌控全球几乎所有的闲置产能，且随时可以投入市场，“OPEC+”将根据市场需求状况随时调整石油产量，维持石油市场供需平衡，以实现控量稳价、保障产油国利益的目标。非“OPEC+”国家资产经历了2023年以来的一系列兼并重组，北美页岩油核心资产越来越向大公司集中，更容易形成有序生产，从而对全球供应市场的影响力进一步增强。

全球石油供应将在2030年附近达峰，供需长期维持紧平衡。2025-2035年，预计全球液体燃料供应在2030年附近达峰，峰值108-109百万桶/天，随后以约0.2%的速度缓慢衰减。据IEA，2030年前，全球石油供应主要增量来自于页岩油、天然气液、超重石油和沥青，分别增长2.7百万桶/天、2.2百万桶/天和0.8百万桶/天。

OPEC石油产量稳步增长，沙特产量相对稳定。预计OPEC石油产量将从2022年的34.2百万桶/天稳步增加到2035年的37.7百万桶/天；预计达峰前OPEC在全球液体燃料中的占比将维持在约35%左右，随后呈缓慢增长态势。其中，据IHS，沙特原油产量从2022年的10.6百万桶/天降至2023年的9.6百万桶/天水平并维持至2032年，随后缓慢增长，预计至2035年恢复至10.3百万桶/天。

非OPEC国家中，产量增长主要来自美洲。美国、巴西、加拿大、圭亚那具有较大增产潜力，俄罗斯石油生产具有韧性而挪威、英国、墨西哥则可能由于缺少新项目投产而出现不同程度的产量下降。其中：

（一）美国石油产量持续增长并进入平台期。据EIA，美国2022年石油产量17.80百万桶/天，随后持续增长，至2029年达到19.57百万桶/天的峰值，然后缓慢下降至2031年的低点19.46百万桶/天，至2035年再度增长至19.69百万桶/天左右；其中，页岩油产量从2022的8百万桶/天快速增加至2028年9.14百万桶/天的峰值，随后下降至2031年的9.05百万桶/天，而后又逐渐恢复到2035年的9.15百万桶/天附近。总的来说，美国石油产量难以突破20百万桶/天，其中页岩油产量占比近一半。

（二）巴西石油产量具有较大增长空间。巴西是南美洲最大的石油生产国，也是未来全球石油增量的主要贡献者。由于桑托斯盆地（SantosBasin）盐下油气藏的开发，巴西石油产量持续上升，据WoodMackenzie，巴西石油产量从2008年达到1.82百万桶/天，稳步上升至2023年的3.38百万桶/天，预计至2027年将继续上升至4.7百万桶/天，随后还有潜力继续增长。巴西能源部计划在2029年将本国石油产量增至5.4百万桶/天石油，届时将有望成为全球第四大石油生产国。

（三）俄罗斯石油生产具有韧性。据IEA，受俄乌冲突导致的高油价及供应短缺影响，俄罗斯石油产量由2021年的11.06百万桶/天小幅增长至2022年的11.09百万桶/天，2023年受俄罗斯主动减产的影响降至10.96百万桶/天，预计2024年、2025年产量分别为10.73百万桶/天、10.77百万桶/天。IEA认为，受投资与技术限制，未来俄罗斯石油生产将长期维持在10.7-10.8百万桶/天的范围内，至2030年达到10.83百万桶/天。Woodmac预计，2030-2040年俄罗斯石油产量将维持在11百万桶/天附近。

（四）加拿大石油产量即将达峰。据IEA，得益于油砂的开采，加拿大石油产量将从2022年的5.76增至2030年6.51百万桶/天的峰值。

（五）圭亚那石油产量增长强劲。据Woodmac，圭亚那2019年首次生产原油，2024年预计产量可增长至0.6百万桶/天，根据目前的项目情况预测，预计产量将于2033年达到约1.57百万桶/天的峰值，并在2035年前维持在峰值平台期。

（作者苏佳纯系中国海油集团能源经济研究院石油经济研究室首席研究员

作者刘畅、段绪强系中国海油集团能源经济研究院石油经济研究室研究员）