全球能源价格走势分析报告（2024年11月）

全球能源价格走势分析报告（2024年11月）

（来源：中能传媒研究院 作者：赵君陶）

核心提示

国际原油市场：11月，“欧佩克+”再度延长减产，俄乌冲突再次升级，飓风“拉斐尔”导致墨西哥湾沿岸原油生产中断的潜在风险，推动国际油价上涨。但原油整体供应过剩的基本面无法支撑原油价格持续上涨，叠加中东地缘政治紧张局势缓解、美元汇率走强、特朗普当选总统支撑美国原油产量增长预期等因素让市场担忧情绪不断升温，导致原油市场价格承压。截至11月27日，WTI、布伦特原油期货价格分别收于68.72美元/桶、72.83美元/桶，月环比分别上涨1.99%、1.97%。

国际天然气市场：11月，随着气温下降，采暖用气需求大幅提升，叠加全球供应端问题频现，推动全球天然气市场价格呈现震荡上行走势。此外，俄乌冲突升级更是在推动国际原油价格上涨的同时，推动欧亚天然气价格大幅飙升至年内最高水平。截至11月27日，美国Henry Hub天然气主力合约收于3.2美元/百万英热单位，月环比上涨2.89%；TTF天然气期货主力合约收于46.762欧元/兆瓦时，月环比上涨9.98%；普氏日韩LNG（JKM）期货价格收于15.02美元/百万英热单位，月环比上涨9.20%。

国际煤炭市场：11月，随着气温降低，全球煤炭需求提升，但由于亚太地区主要需求国终端电厂煤炭库存较为充足，新增需求有限；欧洲煤炭市场与之相反，在新能源供应减少，以及俄乌冲突升级推动天然气和电力价格上涨等因素的支撑下，欧洲煤炭期货价格小幅上行。截至11月27日，澳大利亚纽卡斯尔港煤炭期货价格报收于140.7美元/吨，月环比下降2.63%；南非理查兹港煤炭期货价格报收于111.4美元/吨，月环比下降0.45%；欧洲三港煤炭期货价格报收于121.65美元/吨，月环比上涨1.54%。

一、原油市场

（一）全球原油市场价格呈现震荡态势

11月，“欧佩克+”再度延长减产，俄乌冲突再次升级，飓风“拉斐尔”导致墨西哥湾沿岸原油生产中断的潜在风险，推动国际油价上涨。但原油整体供应过剩的基本面无法支撑原油价格持续上涨，叠加中东地缘政治紧张局势缓解、美元汇率走强、特朗普当选总统支撑美国原油产量增长预期等因素让市场担忧情绪不断升温，导致原油市场价格承压下行。

11月3日，“欧佩克+”8个成员国宣布再度推迟1个月进行增产。“欧佩克+”于6月份首次宣布，将在10月份逐步增加石油产量，预计日产量将增加220桶，约占全球供应量的2%。然而，该组织在9月宣布将延期至12月，如今又再次延长一个月至12月底。按照原计划，“欧佩克+”将在12月起增加18万桶/日的原油供应。从实际影响来看，18万桶/日的原油供应量并不大。本次延长减产更大的意义在于向市场宣告“欧佩克+”通过减产支撑油价的坚定态度。国际油价连续第4日上涨，WTI原油期货价格突破70美元/桶。11月4日，WTI原油价格报收于71.47美元/桶，涨幅2.85%；布伦特原油价格报收于75.08美元/桶，涨幅2.71%。

随后，市场权衡特朗普的能源、外交、关税政策，对原油需求前景的担忧情绪加重，欧美原油期货小幅下跌。虽然飓风“拉斐尔”可能导致墨西哥湾沿岸原油生产中断的潜在风险，使得国际油价适度反弹。但中东地缘政治紧张局势缓解、美元汇率走强、美国原油产量增长预期，以及国际能源署（IEA）、欧佩克接连下调全球石油需求增长预测等一系列因素打压市场气氛，国际油价下跌，WTI原油价格跌破70美元/桶，在67～69美元/桶之间徘徊。

11月6日，美国大选落幕，美国共和党候选人特朗普获胜。美国共和党偏好传统能源，其政策将利好美国原油生产，但考虑到目前美国上游勘探开发企业对行业前景较为悲观、对扩大生产较为谨慎，预计美国原油产量增速难以大幅提升。此外，在外交政策方面，美国可能重新收紧对伊朗和委内瑞拉的制裁，致使两国原油供应再度下降。与此同时，如果美国对进口商品加征关税，预计将会减缓全球经济增长，从而影响全球原油需求，对油价形成下行压力。市场对原油需求前景的担忧情绪加重，欧美原油期货价格结束了连续上涨的态势，转为小幅下跌。当日，WTI原油价格报收于71.69美元/桶，跌幅0.42%；布伦特原油价格报收于74.92美元/桶，跌幅0.81%。

11月12日，欧佩克发布月度石油市场报告，下调对2024年和2025年全球石油需求预期。这是欧佩克今年8月以来连续第四次下调今明两年全球石油需求预期。欧佩克将2024年全球石油需求增速调整为182万桶/日，低于上个月预测的193万桶/日的增幅，调整后的全年日均石油需求预计约为1.04亿桶。此外，欧佩克还将2025年全球日均石油需求增长量预期从164万桶下调至154万桶，调整后的全年日均石油需求预计约为1.06亿桶。

尽管欧佩克持续下调原油需求，但其对市场的前景展望仍然比其他预测者更为乐观。无论是IEA，还是国际金融巨头，甚至是沙特阿拉伯的国家石油公司沙特阿美，对原油市场的预期都没有欧佩克乐观。

IEA在11月14日发布的最新月报中表示，疫情后全球经济发展状况低于过往平均水平，导致石油需求增长乏力。此外，随着清洁能源技术的不断进步和应用的推广，化石能源在能源结构中的比重逐渐下降，也对石油需求产生了抑制作用。由于需求持续低迷，2025年全球石油市场将面临每天超过100万桶的供应过剩局面。尽管需求增长降温，但美国、巴西、加拿大和圭亚那等生产国的供应量今年和明年将增长150万桶/日。如果12月“欧佩克+”决定按计划恢复早前因各种原因暂停的生产，那么全球石油供应过剩的规模将会进一步扩大。此外，在需求方面，IEA继续持悲观的态度。IEA指出，今年全球石油消费量预计将增长92万桶/日，不到2023年增幅的一半，平均达到1.028亿桶/日。而明年，石油需求虽然有望实现99万桶/日的增长，但整体增速依然较为缓慢。据此，今明两年石油需求预计将分别达到1.028亿桶/日和1.038亿桶/日。

11月下旬，挪威最大油田Johan Sverdrup意外停产，该油田目前的原油产量约75.5万桶/日，约占欧洲日均石油消费量的6%～7%，叠加俄乌冲突升级、中东形势紧张等因素共同支撑国际油价上涨，WTI原油期货价格再次突破70美元/桶。

11月19日，乌方首次使用美制陆军战术导弹系统（ATACMS）打击俄境内目标。20日，乌克兰向俄罗斯库尔斯克地区发射了多达12枚英国“风暴阴影”巡航导弹。同日，俄罗斯总统普京签署法令，批准了更新版核学说。21日，俄罗斯向乌克兰军事设施发射高超音速中程弹道导弹，并警告西方，莫斯科可能会袭击任何对俄罗斯使用武器的国家的军事设施。由于俄罗斯和乌克兰相互发射导弹，两国冲突局面可能面临升级，市场担心冲突加剧将导致原油供应中断，国际原油价格连续上涨，日涨幅接近2%。21日，WTI原油价格收于70.10美元/桶，涨幅1.96%；布伦特原油价格收于74.23美元/桶，涨幅1.95%。22日，WTI收于71.24美元/桶，涨幅1.63%；布伦特收于75.17美元/桶，涨幅1.27%。

11月27日，以色列与黎巴嫩真主党的停火协议生效。据透露，这一停火协议包括60天的过渡期。在此期间，以军将从黎巴嫩南部撤出；黎巴嫩军队将部署在靠近黎以临时边界的地区；黎巴嫩真主党将把重型武器转移到利塔尼河以北。该协议还包括一个由美国领导的监督委员会，负责监督协议的执行和处理违规行为。随着黎以停火协议生效，中东地缘政治风险溢价减缓，叠加美元汇率增强、美国原油和汽油库存超预期上涨等因素影响，欧美原油期货价格转为小幅下跌。

截至11月27日，WTI、布伦特原油期货价格分别收于68.72美元/桶、72.83美元/桶，月环比分别上涨1.99%、1.97%，相较于2023年同期的74.86美元/桶、79.87美元/桶，分别下降8.20%、8.81%。

图1 WTI和布伦特原油价格走势

（二）国内原油生产增速加快，进口量继续下降

10月，规模以上工业原油产量1777万吨，同比增长2.5%，增速比9月份加快1.4个百分点；日均产量57.3万吨。进口原油4470万吨，同比下降8.7%。1—10月份，规模以上工业原油产量17764万吨，同比增长2.0%。进口原油45707万吨，同比下降3.4%。

（数据来源：国家统计局）

图2 全国石油市场价格变化情况

二、天然气市场

（一）全球天然气市场价格整体呈现上行走势

11月，美国天然气价格震荡上行。供应端，美国天然气产量小幅下降，日产量维持在1010亿～1030亿立方英尺的水平，同比小幅下跌。月初，飓风“拉斐尔”导致墨西哥湾沿岸部分油气生产基础设施受到影响，油气产量大幅削减；特朗普当选美国总统后，美国LNG出口大幅增长的预期增强，上述利好因素支撑市场氛围。然而，近期美国多州天气继续保持温和，采暖用气需求维持低位，5日自由港生产故障导致LNG原料气需求下降，美国天然气增库幅度超于市场预期，随着飓风强度逐渐减弱、市场对于天然气生产持续偏低的担忧情绪减缓等利空因素打压市场氛围，11月上旬，美国Henry Hub天然气呈现宽幅震荡态势，在2.9～3.05美元/百万英热单位之间震荡。

11月中下旬，美国多州气温明显下降，采暖需求大幅提升。此外，全球天然气价格持续上涨推动美国LNG原料气需求持续上升。11月13日，美国得克萨斯州自由港LNG出口终端3号产线电力故障检修，但其他几大液化出口终端保持高效稳定运行，全美LNG加工量稳定在140亿立方英尺以上，创近10个月以来的最高水平。美国能源信息署预测，随着新项目和扩建项目在未来几个月内上线，预计2024—2025年冬季美国LNG出口量平均为3.88亿立方米/日，比上一个冬季高出8%。在上述利好因素的助推下，美国气价涨势强劲，11月23日，美国Henry Hub天然气主力合约收于3.53美元/百万英热单位，为2023年11月以来最高水平。但多数天然气生产商开始提高产量，叠加未来天气有所缓和的预期，美国天然气价格小幅下跌。

截至11月27日，美国Henry Hub天然气主力合约收于3.2美元/百万英热单位，月环比上涨2.89%，相较于2023年同期的2.95美元/百万英热单位，上涨8.47%。

图3 美国Henry Hub天然气价格走势

11月，欧洲天然气价格强势上涨。11月上中旬，欧洲大部分地区气温下降明显，采暖用气需求明显提振。同时风力发电量表现疲软，燃气发电需求预期上升。库存方面，进入采暖季后地下储气库外输量持续增加，去库速率加快，达到自2022年以来同期低位。供应方面，受两个气田进行计划外检修的影响，挪威管道气进口量减少；俄乌管道气过境协议年底即将终止，虽然匈牙利和斯洛伐克即将与阿塞拜疆签署一份120亿～140亿立方米/年的天然气采购合同，用以增加未来欧洲天然气供应，但市场担忧情绪仍旧有所升温，叠加飓风“拉斐尔”对美国LNG出口带来一定影响，上述因素共同推动欧洲天然气价格大幅飙升，11月18日，TTF天然气期货主力合约收于46.9欧元/兆瓦时，月环比上涨29.54%。

11月下旬，俄罗斯与乌克兰互射导弹，市场对于俄乌冲突升级导致的俄罗斯天然气供应不稳定的担忧情绪升温，而美国财政部对俄罗斯天然气工业银行实施制裁，进一步增加俄罗斯天然气供应的不确定性。荷兰基准TTF天然气合约价格持续上涨，11月21日收于48.303欧元/兆瓦时，创出年内新高。随后由于美国LNG原料气加工量维持高位，缓解了供应端的部分紧张情绪，欧洲天然气价格小幅下跌。

截至11月27日，TTF天然气期货主力合约收于46.762欧元/兆瓦时，月环比上涨9.98%，相较2023年同期的43.985欧元/兆瓦时，上涨6.31%。

图4 欧洲TTF天然气价格走势

11月，东北亚天然气价格呈现先稳后升态势。11月上中旬，随着气温不断下降，东北亚地区主要消费国采暖需求渐起，加之日本东北电力核电站意外关闭，墨西哥湾出口项目受飓风影响部分关停等利好因素频现，支撑市场氛围。但受东北亚地区主要消费国库存水平均偏高，日本核电站预计12月初重启，中国下游需求有限、难以承受当前的高价资源等因素影响，普氏日韩LNG（JKM）期货价格并未跟随西北欧市场价格走势上涨，而是在13～14美元/百万英热单位之间窄幅波动。

11月下旬，全球供应端问题频现，文莱因运营问题导致至少一船LNG被取消，印尼东固LNG项目仍处于产能恢复状态；此外，美国自由港T3故障检修，俄罗斯天然气供应或因地缘政治局势以及制裁影响而存不确定性，欧亚间天然气存在竞争加剧预期。11月21日，普氏日韩LNG（JKM）期货价格收于15.075美元/百万英热单位。在欧洲天然气价格上涨并突破新高的同时，亚洲天然气价格也达到年内最高水平。

截至11月27日，普氏日韩LNG（JKM）期货价格收于15.02美元/百万英热单位，月环比上涨9.20%，相较2023年同期的16.505美元/百万英热单位，下降9.00%。

图5 普氏日韩LNG（JKM）价格走势

（二）国内天然气生产较快增长，进口涨幅扩大

10月，规模以上工业天然气产量208亿立方米，同比增长8.4%，增速比9月份加快1.6个百分点；日均产量6.7亿立方米。进口天然气1054万吨，同比增长20.7%。1—10月，规模以上工业天然气产量2039亿立方米，同比增长6.7%。进口天然气10953万吨，同比增长13.6%。

今年以来，受成本波动和供应充足等因素影响，国内天然气价格整体下行，我国天然气消费持续增长。据国家发展改革委公布的《2024年10月份全国天然气运行快报》，2024年10月，全国天然气表观消费量353.4亿立方米，同比增长10.9%。1—10月，全国天然气表观消费量3537.2亿立方米，同比增长9.9%。

（数据来源：国家统计局）

图6 全国天然气市场价格变化情况

三、煤炭市场

（一）全球煤炭市场价格小幅震荡

11月初，随着气温降低，亚太地区供暖需求提升，但由于主要需求国终端电厂煤炭库存较为充足，新增需求有限，此外，由于近期汇率波动和到岸成本偏高，电厂对煤炭采购较为谨慎，受此影响，澳大利亚煤炭期货价格小幅下行，在141～143美元/吨之间震荡。欧洲煤炭市场与之相反，受挪威油田供应意外减少、强寒流预期、天然气价格迅速上涨等因素影响，欧洲三港煤炭价格小幅上调至120美元/吨以上。受天然气价格上涨提振，欧洲三港动力煤到岸日均价格周环比有所上行。虽然欧洲煤炭需求增加支撑了市场氛围，但由于印度、巴基斯坦等南非煤炭的主要买家的煤炭需求下降，南非煤炭的进口整体增量有限，南非理查兹港动力煤价格在110～112美元/吨之间震荡。

11月中下旬，亚太地区国家对澳大利亚煤炭的补库需求不足，基本面支撑有限，且海运市场上哥伦比亚煤炭供应增加，与哥伦比亚煤炭的竞争导致澳大利亚煤炭价格下行压力增大。纽卡斯尔港煤炭期货价格跌至140.7美元/吨，为近两个月最低值。受寒潮影响，欧洲气温降低，煤炭需求随之上升，叠加可再生能源发电出力有所下降，俄乌冲突再次升级推动天然气和电力价格上涨等因素的支撑，欧洲煤炭期货价格继续小幅上行。11月21日，欧洲三港煤炭期货价格收于122.75美元/吨，为8月中旬以来最高值。受印度等主要南非煤进口国需求低迷影响，南非煤炭价格继续在111～112美元/吨之间小幅震荡。

截至11月27日，澳大利亚纽卡斯尔港煤炭期货价格报收于140.7美元/吨，月环比下降2.63%，相较2023年同期的127.5美元/吨，上涨10.35%；南非理查兹港煤炭期货价格报收于111.4美元/吨，月环比下降0.45%，相较2023年同期的111.75美元/吨，下降0.31%；欧洲三港煤炭期货价格报收于121.65美元/吨，月环比上涨1.54%，相较2023年同期的116.75美元/吨，上涨4.20%。

图7 国际煤炭期货价格走势

据俄罗斯联邦统计局数据，2024年9月，俄罗斯煤炭产量为3500万吨，同比下降0.7%，环比增长8.1%。2024年1—9月，俄罗斯煤炭产量累计为3.1亿吨，比上年同期下降1.7%。受铁路运输物流问题、西方国家制裁、全球煤炭价格低迷和国内煤炭生产成本高企等多种因素影响，俄罗斯煤炭出口降幅持续扩大。开普勒（Kpler）船舶追踪数据显示，2024年9月份，俄罗斯海运煤炭出口量为1085.46万吨，同比减少30.2%，环比下降16.3%。1—9月，俄罗斯海运煤炭出口量累计为1.18亿吨，比上年同期下降16.7%。俄罗斯铁路公司（RZD）消息显示，2024年1—9月，铁路运输的煤炭出口量降至1.408亿吨，同比减少1450万吨，下降9.3%。据悉，RZD的2025年运价调整提案已获批准，俄罗斯铁路货运运价自2024年12月1日起上涨13.8%。铁路运价的上涨将进一步增加俄罗斯煤炭的成本并降低俄罗斯动力煤的市场竞争力。物流瓶颈和高昂的铁路运输成本，导致俄罗斯对中国的煤炭出口量下降。2024年1—9月，俄罗斯对中国的煤炭出口量为7150万吨，较去年同期减少850万吨，同比下降11.0%。

美国能源信息署数据显示，2024年9月，美国煤炭产量为4450.6万短吨（合4037.52万吨），同比减少8.3%，环比下降18.5%。2024年1—9月，美国煤炭产量累计为3.79亿短吨（合3.44亿吨），比上年同期下降13.1%。与降幅不断扩大的煤炭产量相反，美国煤炭出口量继续呈现上涨态势。美国统计局数据显示，2024年1—9月，美国煤炭出口量累计同比增长8.6%。其中，动力煤出口量同比增长9.5%；冶金煤出口量同比增长7.7%。据此推算，2024年前9个月美国动力煤和冶金煤出口总量约为7230万吨。美国总统选举结束后，2025年美国能源和监管政策或将发生重大转变，公用事业公司已公开宣布可能推迟或完全取消关闭燃煤电厂的计划。与此同时，2025年美国动力煤出口量或将增至5500万吨。

印度煤炭部数据显示，2024年10月，印度煤炭产量（不含褐煤）8447万吨，环比增长22.5%，同比增长7.4%。据印度商工部最新统计数据，2024年1—9月，印度煤炭进口量累计为1.94亿吨，比上年同期增长8.0%。其中，9月份印度煤炭进口同比环比皆出现下降，当月进口量为1832.58万吨，同比减少3.6%，环比下降11.4%，降幅扩大6.3个百分点。

南非海关统计数据显示，2024年9月份南非煤炭出口量为574.1万吨，同比增长2.2%，环比下降8.6%。2024年1—9月，南非煤炭出口量累计为5119.8万吨，比上年同期下降6.8%。动力煤出口方面，大宗商品咨询公司BigMint的数据显示，2024年9月，南非动力煤出口量为514万吨，较2024年8月的511万吨环比增长1%，较2023年9月的485万吨同比增长6%。

印度尼西亚国家统计局发布的数据显示，2024年1—9月，印尼煤炭出口量累计为40535.22万吨，比上年同期增加2965.9万吨，同比增长7.9%。其中，9月份煤炭出口量为4772.34万吨，同比增加17.9%，环比增长4.0%。2024年以来，印尼煤炭一直维持较高产量，根据印尼能源矿产资源部（ESDM）的数据，截至2024年11月15日，印尼全国煤炭产量达到7.7137亿吨，已超过去年同期7.75亿吨的煤炭产量，同时也超过了政府确定的今年全年7.1亿吨的计划目标。ESDM指出，如果继续维持目前的煤炭产量，2024年印尼煤炭产量预计将首次突破8亿吨。

（二）国内煤炭生产稳步增长，进口增幅加大

10月，规模以上工业原煤产量4.1亿吨，同比增长4.6%，增速比9月份加快0.2个百分点；日均产量1328.4万吨。进口煤炭4625万吨，同比增长28.5%。1—10月，规模以上工业原煤产量38.9亿吨，同比增长1.2%。进口煤炭4.4亿吨，同比增长13.5%。

近期国内多地气温较常年同期偏高，低日耗背景下终端库存消化缓慢，加上长协煤及进口煤的补充，其对市场煤采购消极，环渤海港口锚地船舶数量稀少，处于同期历史最低水平。而自大秦线秋季检修结束后，铁路运量大幅增加，持续保持在130万吨的满发状态，港口进多出少，煤炭库存不断累积，截至11月21日，环渤海港口库存总库存2924.6万吨，较去年同期增加45.6万吨。

（数据来源：国家统计局）

图8 全国煤炭市场价格变化情况