中电联发布 | 夏季库存高位平抑供需波动 电煤现货价格反弹动力不足

中国电煤采购价格指数（CECI）编制办公室发布的《CECI指数分析周报》（2025年第21期）显示，CECI沿海指数中高热值煤种现货成交价格较上期基本持平，略有下降。曹妃甸指数基本持稳，低热值煤种小幅上涨。进口指数现货成交价持续下降，降幅略有收窄。CECI采购经理人在连续2期处于收缩区间后上升至扩张区间，分项指数中，供给、需求和库存分指数处于扩张区间，价格和航运分指数处于收缩区间，除库存分指数环比上升外，其他分指数均环比下降。

一、市场情况综述

燃煤电厂生产方面，本周电厂发电量和耗煤量环比均大幅增长，主要以华中、南方、华东区域增长较为明显。电厂存煤有所下降。根据中电联电力行业燃料统计数据显示，本周（6月6日至6月12日，下同），纳入统计的燃煤发电企业日均发电量环比（5月30日至6月5日，下同）增长25.8%，同比增长6.3%；日均供热量环比增长4.4%，同比增长5.6%。其中，海路运输电厂日均发电量环比增长28.7%，同比增长21.9%；日均供热量环比增长5.7%，同比减少2.2%。发电企业煤炭库存11735万吨，较6月5日减少31万吨。其中海路运输电厂日均耗煤量环比增长25.8%，同比增长17.6%；日均入厂煤量环比增长3.5%，同比增长11.9%。

图1  燃煤电厂周均发电量走势图

图2  燃煤电厂电煤库存走势图

国内煤炭主产地方面，本周国内主要煤炭产地市场呈现“产量微降、库存高压、价格僵持”的特征，整体仍处于“弱平衡下的多空博弈”状态。从供应端看，受安全检查趋严、环保限产政策落地及部分煤矿例行检修等因素影响，主产地部分煤矿日均产量出现小幅收缩，但得益于前期产能释放的支撑，整体煤炭供应仍保持基本稳定。需求端表现则显疲软，终端用户拉运积极性普遍不足，以兑现长协合同为主，市场煤需求释放有限，导致矿区库存持续攀升。价格方面，区域分化特征明显。多数煤矿因产销基本平衡，价格维持稳定，市场交易氛围较前期略有回暖；仅少数煤矿根据自身销售情况，对实际成交价格进行窄幅调整，幅度集中在2-5元/吨，整体价格呈现“僵持难涨”态势。

港口市场方面，本周国内煤炭市场库存延续下降趋势，但去库动力明显不足，叠加煤种结构性短缺问题，市场价格呈现分化走势。库存总量持续下降，去库节奏放缓，且当前总量仍处历史同期高位，江内、电厂等环节库存高企，市场整体供需宽松格局未改。现货价格分化加剧，高低卡煤走势背离。因化工、建材等非电行业刚需支撑，叠加港口流通量持续收缩，低硫低卡煤相对偏紧，部分贸易商挺价意愿增强，低硫煤溢价成交现象增多；5500大卡及以上的高卡煤受电煤需求疲软及进口煤价格优势挤压，市场交投冷清，价格缺乏支撑。

综合来看，当前市场呈现“产地收缩、高库压制、进口分化”格局。煤炭供需弱平衡与结构性短缺并存，高库存及清洁能源替代作用增强，价格波动率进一步收窄。

二、CECI指数分析

CECI沿海指数5500千卡/千克、5000千卡/千克现货成交价较上期均降低1元/吨。从样本情况看，5500千卡/千克、5000千卡/千克规格品现货成交价样本价格区间分别为611-616元/吨、534-536元/吨。从样本热值分布看，5500千卡/千克、5000千卡/千克、4500千卡/千克样本在总量中占比分别为28.3％、49.8％、21.9％。

图3  CECI沿海指数综合价走势图

CECI曹妃甸指数5500千卡/千克、5000千卡/千克和4500千卡/千克平均价格分别为616元/吨、535元/吨和469.6元/吨，分别比上期平均价格上涨0元/吨、0元/吨和1.6元/吨。从样本情况看，本期曹妃甸指数日均现货交易平均数量较上期小幅减少，其中5500千卡/千克、5000千卡/千克样本数量略有减少，4500千卡/千克样本数量略有增加。

图4  CECI曹妃甸指数走势图

CECI进口指数本期CECI进口指数到岸标煤单价743元/吨，较上期下降13元/吨，环比下降1.7%。本期各煤种采购价格均有不同程度下降，其中太仓港（灵便型）3200千卡/千克价格环比下降14元/吨，广州港（巴拿马型）5500千卡/千克价格环比下降14元/吨。本周，中国及印度采购需求低迷，印尼低卡煤（3800大卡）价格持续承压，创近两年新低。矿方套利空间几近消失，但在库存压力下降价出货。澳洲煤价结构性反弹，受洪水影响装期延迟，港口作业完全恢复需至7月中下旬，澳洲5500大卡煤供应短期收紧，实际成交价暂稳。俄罗斯煤出口流向结构性调整，波罗的海港口发运量增加，远东港口减少，俄煤加速流向土耳其等替代市场。内贸煤企稳后，进口煤优势显现，但仍高于国内终端心理预期，实际成交活跃度不高。

表1  CECI进口指数

CECI采购经理人指数在连续2期处于收缩区间后上升至扩张区间。其中，供给分指数处于扩张区间，表明电煤供给量由降转增。需求分指数处于扩张区间，表明电煤需求量开始增加。库存分指数连续10期处于扩张区间，表明电煤库存量继续增加，增幅有所收窄。价格分指数连续19期处于收缩区间，表明电煤价格继续下降，降幅有所收窄。航运分指数连续3期处于收缩区间，表明电煤航运价格继续下降，降幅有所收窄。

表2  CECI采购经理人指数

三、相关信息和建议

根据国务院物流保通保畅工作领导小组办公室监测汇总数据，6月2日-6月8日，全国货运物流有序运行，其中：国家铁路累计运输货物7631万吨，环比下降1.71%；全国高速公路累计货车通行5200.4万辆，环比下降0.01%。

中央气象台预计，近期台风“蝴蝶”影响华南江南等地，江淮黄淮等地将有强降雨过程。6月13日-22日，主要降雨区位于江汉、黄淮、江淮、江南、华南、西南地区、西藏东部等地，累计降雨量60-120毫米，部分地区累计降水量150-200毫米，局地超过250毫米。另外，新疆西部、西北地区东部、华北、东北地区、内蒙古中东部等地累计降水量20-50毫米，华北东部、东北地区、内蒙古中东部局地超过80毫米。与常年同期相比，江汉、江淮、黄淮、华北、东北地区南部、内蒙古中东部及华南东部、西南地区等地降水量偏多2-6成，局地偏多1-2倍。气温方面，6月下半月，我国大部地区气温将接近常年同期到偏高水平。

海关总署公布数据显示，2025年5月份全国进口煤炭3604万吨，同比减少777.6万吨，下降17.7%；环比减少178.5万吨，下降4.7%。2025年1-5月份，全国共进口煤炭18867.1万吨，同比下降7.9%；累计进口金额1468260万美元，同比下降29.5%。

根据中电联电力行业燃料统计，截至6月12日，纳入统计的发电集团燃煤电厂本月累计发电量同比下降0.3%，本年累计发电量同比下降5.8%。燃煤电厂耗煤量本月累计同比下降2.5%，本年累计同比下降6%。燃煤电厂煤炭库存高于去年同期66万吨，库存可用天数较上年同期升高0.6天。

本周，国内煤炭市场延续“弱平衡”主基调，产地库存压力未解、港口去库动能减弱，叠加结构性矛盾与价格分化特征，市场多空因素交织显现。短期来看，水电等清洁能源替代效应持续，叠加港口去库趋缓，煤价反弹空间有限；但非电刚需与进口倒挂或将继续支撑低卡煤价格，市场或将延续“总量宽松、结构紧缺”的弱平衡格局。综合判断，预计近期动力煤价格以弱稳为主。建议重点关注近期高温、降雨天气对用电需求和发电结构的影响情况，根据实际需求优化库存结构，确保迎峰度夏电煤供应安全。