来源：申万宏源2019-05-24

风险提示：煤价下跌幅度不及预期，全国用电增速低于预期来源：申万宏源 作者：刘晓宁,叶旭晨,王璐,查浩,邹佩轩...煤炭方面，随着新增的先进产能逐步释放，4月电煤价格指数环比进一步下降。同时，蒙华铁路预计于2019年10月投产，届时将彻底重塑华中地区煤炭供需格局，华中地区火电公司有望率先受益。

来源：中国能源报2019-05-15

即便煤价下跌，也可在一定程度上抵消影响。针对炼焦煤企业，中银国际证券分析师唐倩认为，其业绩仍将呈现偏强的走势。...在此背景下，煤价成为推高业绩的主要因素。“煤价与股价密不可分。一季度，秦皇岛港现货均价比去年同期下跌100元/吨，受此影响，大家原以为煤企业绩将出现5%-10%的降幅。

来源：申万宏源2019-05-09

风险提示：煤价下跌幅度不及预期，全国用电增速低于预期。...2019年煤炭供给侧改革已进入尾声，新增的先进产能逐步释放，煤炭供给逐步偏松，煤价有望持续下跌。

来源：前瞻产业研究院2019-04-24

3、小结为例证煤炭行业的供需的实况，我们切入了需求端和供给端进行探寻，得出的结论是2012年需求端走低，供给端走高，于是正式开启了煤价下跌之旅；而在后续供给端不断收缩下，供求趋于平衡，于2016年煤炭价格攀升

来源：国家能源报道2019-04-18

下游需求欠佳，市场操作积极性不高，预计后期煤价以看跌为主。预测 煤价下跌幅度或扩大截至3月20日，陕西榆林复工煤矿达到50家，涉及产能近3亿吨。...卓创资讯预测，4月份以后，进入需求淡季，加之增值税税率由16%降至13%使得煤矿成本有所降低，如果供应恢复顺畅，预计煤价下跌幅度将有所扩大。

来源：中泰证券2019-04-16

投资策略：从当前股价上涨的催化剂来看，包括增值税下调带来业绩上涨、煤价下跌一季度业绩增长、当前火电股跑输大盘为估值洼地，上周一季报行情已催化板块上涨。...行业投资观点：煤价判断，本周秦港平仓价在下游需求逐渐好转以及大秦线惯例检修的情况下有所抬升，当前报价629元/吨，涨幅1.29%，产地价格在复产恢复下仍维持稳中有降，尤其是陕西榆林地区，仍在小幅下跌。

来源：申万宏源2019-04-11

从电力供需格局及入炉煤价下跌幅度两个维度看，华中地区火电公司为最具投资价值的电力标的之一。...同时，煤炭固定资产投资累计增速自2018年9月开始转正，2018年全年同比增长5.9%，全年原煤产量同比增长5.2%，煤炭供需格局趋于宽松，2018年四季度以来全国电煤价格指数首次出现下跌，2019年初以来下跌趋势延续

来源：中国能源报2019-04-03

申万宏源研报也认为，2018年第四季度，电煤价格首次同比下降，2019年有望延续煤价下跌趋势。“2018年全年平均电煤价格约531元/吨，同比上升2.9%。

来源：鄂尔多斯煤炭网2019-04-01

三月中旬，内蒙等地坑口煤价下跌，电厂日耗小幅回落，秦港存煤也出现增加，港口煤价随之出现下跌。...随着下游需求的减弱，煤价呈下跌态势；就在煤价下跌过程中，长协煤和场地交货的煤炭成为港口下水主力煤种。春节期间，港口煤炭价格走稳，保持在585元/吨左右。

来源：鄂尔多斯煤炭网2019-03-27

当前，煤矿生产和贸易商发运成本不低，港口煤价一旦持续下跌，就会出现煤价倒挂；造成贸易商保持观望，发运量减少。...不利于煤市转好，促使煤价下跌压力加大的因素有以下几点：1.尽管当前电厂日耗保持中高位水平，但用煤淡季即将来到，部分电厂将对所辖机组进行检修，影响耗煤量。2.民用电负荷减弱。

来源：鄂尔多斯煤炭网2019-03-18

从3月9日开始，环渤海港口煤价停止上涨，出现回落；而上周，内蒙等地坑口煤价下跌，电厂日耗小幅回落，秦港存煤也出现增加，加快了港口煤价下跌步伐。

来源：鄂尔多斯煤炭网2019-03-15

但对煤价的有利因素依然存在，产地部分地区仍在限制煤管票，市场供应保持紧张，加之煤炭生产和发运成本支撑，煤价暂时不会大幅下跌。...进入本周，环渤海港口动力煤交易价格以每天3-4元/吨的速度下跌，部分贸易商开始按照指数下浮5元/吨左右挂牌出售，加剧了煤价下跌步伐，但与此同时，下游购买煤炭的用户却是寥寥无几，均在保持观望。

来源：华金证券2019-03-08

风险提示：宏观政策逆转我们对经济通缩周期的前提预判；替代能源的技术或政策支持力度超预期；水电来水超越正常年份；安全、环保、进口等非市场因素的政策扰动导致煤价下跌幅度未达预期。...年市场交易电价持续走高，与标杆上网电价的价差逐步收缩，截止2018年3季度，市场交易电价较2017年1季度累计提升8.19%，与上网标杆电价的价差缩减了40.04%，2019年对盈利的负向拖累边际缩减，在煤价下跌预期兑现前

来源：中国煤炭报2019-02-28

其次，平均上网电价，以目前国家给企业减负的政策来看，未来上网电价大概率保持不变，不会降也不会升，除非遇上煤价大幅下跌，会有向下调的可能，但也是滞后调整，对于火电来说，是好事情。...由于国家发改委鼓励煤炭企业继续释放先进产能，而需求端受经济下滑影响，2019年不会再像2018年那么旺，所以煤炭供给大于需求的程度较2018年加深是大概率事件，相对应的煤价下跌也是大概率的事情，只是跌多跌少的问题

来源：华泰证券2019-02-28

我们通过回归公司历史入炉煤价走势得出，秦皇岛煤价(5500k)每下跌10元/吨对应公司入炉煤价下跌6.8元/吨，考虑参股电厂盈利同步变化。

来源：申万宏源2019-02-26

煤炭供给侧改革以来，2018 年 q4 电煤价格首次同比下降，2019 年有望延续煤价下跌趋势。2018 年全年平均电煤价格约 531 元/吨，同比 2017 年均值上升 2.9%。

来源：国家能源报道2019-01-31

“以广州港为例，2018年12月份，受产地和北方港口煤价下跌影响，广州港煤炭价格出现较大跌幅，5500大卡内贸煤价格在705~715元/吨，而澳洲5500大卡动力煤则维持在690~700元/吨。

来源：鄂尔多斯煤炭网2019-01-17

前期煤价下跌持续了不到一周，受成本支撑，下行幅度有限。...本月最后一周，港口市场煤价格将出现下跌，预计煤价低位徘徊一直持续至正月十五。

来源：鄂尔多斯煤炭网2019-01-14

临近春节，部分贸易商加快销售，增加发运数量，下游用户也压低还盘价格，促使市场煤价下跌。2.从一月底开始，电厂耗煤将下降。...但持续时间不会很长，四月份，天气转暖，水电恢复，电厂耗煤量下降，煤炭需求将转淡，市场煤价格下跌。此外，电厂经过补库之后，需求将逐渐转淡。加之用煤淡季到来，用户采购欲望将有所下降，后续市场将逐渐转淡。

来源：华创证券2018-12-28

煤价下跌料将是明年火电板块最强催化剂，火电龙头股仍望有较好表现，也应当关注叠加个股利好的区域性标的，如受益蒙华铁路的长源电力和受益电力外送电的内蒙华电，以及目前估值仍然较低股息率较高的华能国际h股。