来源：平安证券2020-01-21

展望 2020，火电盈利三要素中电价风险可控、利用小时和煤价的改善趋势不变，推荐全国龙头华能国际，以及长三角区域龙头浙能电力、申能股份；核电的利用小时有望回升，华龙新机组的提速、竞争格局的变化值得关注，

来源：中电联2020-01-20

中电联中国电煤采购价格指数（ceci曹妃甸指数）第180期

来源：EBS公用环保研究2020-01-20

◆风险分析系统性风险，上网电价超预期下行，动力煤价格超预期上涨，电力需求超预期下滑，水电来水不及预期，利率大幅上行的风险，电力行业改革进度低于预期的风险等。...◆投资建议随着煤电上网电价机制的变革（标杆上网电价改为“基准价+上下浮动”的市场化价格），电价重新成为研判火电景气周期的核心要素，火电“三要素”（电价、煤价、机组利用率）研究框架实质性形成（从“两要素”

来源：EBS公用环保研究2020-01-20

◆风险分析系统性风险，上网电价超预期下行，动力煤价格超预期上涨，电力需求超预期下滑，水电来水不及预期，利率大幅上行的风险，电力行业改革进度低于预期的风险等。...◆投资建议随着煤电上网电价机制的变革（标杆上网电价改为“基准价+上下浮动”的市场化价格），电价重新成为研判火电景气周期的核心要素，火电“三要素”（电价、煤价、机组利用率）研究框架实质性形成（从“两要素”

来源：中电联2020-01-20

中电联中国电煤采购价格指数（ceci曹妃甸指数）第179期

来源：中证鹏元评级2020-01-19

煤价高位震荡下行，火电利润改善；弃水及消纳情况好转助推水电盈利保持稳健。...随着煤炭产能提升、铁路运力释放、长协合同增加以及煤炭需求增速放缓，2019年以来煤炭价格略有小幅回落，火电盈利有所改善，但煤价整体始终处于高位震荡，火电企业经营压力仍较大。

来源：电力大数据2020-01-19

2019年，我国煤电面临电力市场化改革、煤电去产能、电煤价格偏高等多重因素影响，煤电行业深层次结构性矛盾凸显，企业面临较大压力。...统计显示，2018年我国煤电亏损面54.2%，15个省整体亏损；2019年，受到电煤价格下降影响，形势略有所好转，但全国煤电亏损面仍超50%。

来源：电力大数据2020-01-19

2019年，我国煤电面临电力市场化改革、煤电去产能、电煤价格偏高等多重因素影响，煤电行业深层次结构性矛盾凸显，企业面临较大压力。...统计显示，2018年我国煤电亏损面54.2%，15个省整体亏损；2019年，受到电煤价格下降影响，形势略有所好转，但全国煤电亏损面仍超50%。

来源：鄂尔多斯煤炭网2020-01-17

而受煤矿生产和发运成本支撑，港口煤价依然保持坚挺，低硫煤报价高于指数1-2元/吨；此外，坑口煤价出现上涨，支撑港口煤价不会立刻下跌。短时间内，贸易商不会主动下调煤价。3.民用电负荷较高。

来源：中电联2020-01-16

中电联中国电煤采购价格指数（ceci曹妃甸指数）第177期

来源：鄂尔多斯煤炭网2020-01-16

12月10日，下跌了两个月之久的港口煤价终于趋稳止跌；12月20日，港口市场煤价出现持续小幅上涨。2.电厂依靠高库存，减少采购，煤价涨幅有限。...限制进口后，有助于港口煤价回升。去年12月份下旬，港口煤价从548元/吨上涨至556元/吨，累计上涨了8元/吨。3.1月份，进口煤尚未放开，助推市场继续看好。

来源：中电联2020-01-16

中电联中国电煤采购价格指数（ceci曹妃甸指数）第176期

来源：享能汇2020-01-15

除了煤价高低，长期以来，在固定的上网电价模式下，影响国内火电厂效益的最重要因素就是机组的运行小时数。运行小时数越高，电厂的效益就越好。

来源：享能汇2020-01-15

除了煤价高低，长期以来，在固定的上网电价模式下，影响国内火电厂效益的最重要因素就是机组的运行小时数。运行小时数越高，电厂的效益就越好。

来源：中信证券2020-01-15

2019 年秦港煤价下跌接近10%，煤炭供需持续向宽松转化，带动火电板块整体盈利能力修复。...风险因素：电力需求不及预期，电价大幅下行，煤价超预期上行投资建议：公司是安徽省内最大发电集团，成本下行、利用小时企稳、电价调整有限，带动盈利能力持续修复。

来源：北极星电力网2020-01-15

自2016年下半年以来，宁夏4500大卡电煤已从每吨200元上涨到340元，涨幅70%，与此同时，宁夏燃煤发电标杆上网电价从2016年1月1日起至今未跟随煤价上涨，仍为0.2595元/千瓦时。...燃料成本压力难以疏导已成近三年压垮煤电企业的“巨石”在利用小时数的降低和电煤价格高位等情况下，宁夏的煤电企业的经营情况已连年堪忧。其中，煤电企业的燃料成本的压力极大！

来源：华电漳平能源公司2020-01-15

面对大幅亏损局面，该公司科学研判、实时跟踪煤炭价格走势，及时调整燃煤采购策略，动态优化来煤结构，坚持以采购市场价格相对较低的进口煤为主策略，按全年煤价预算目标加大进口煤采购力度。...全年内已采购碳粉660吨，折标煤价640元/吨；市场固废成型燃料3000吨，折标煤630元/吨，减少燃料采购成本约20多万元。多措并举降低燃料成本，使得该公司创下2019年内陆电厂标煤单价最低的佳绩。

来源：中国能源报2020-01-15

同时，宁夏煤电标杆上网电价从2016年1月1日起至今未随煤价上涨，仍为0.2595元/千瓦时。因此，《报告》预计，2019年将成为宁夏煤电企业连续大面积亏损的第三年。...在此次调研中，该公司表示，2019年其煤炭产量约5900万吨，全年宁夏电煤需求约5600万吨，其供应约2000万吨，电煤价格较平稳，约每吨340元（发热量4500大卡）。

来源：中国能源报2020-01-15

在2002-2012年期间，虽然政府还是会不时调控电煤价格，但煤炭的市场化程度不断加强。2012年底，国务院办公厅印发了《关于深化电煤市场化改革的指导意见》，从2013年起正式取消了煤炭价格的双轨制。

来源：中国能源报2020-01-15

在2002-2012年期间，虽然政府还是会不时调控电煤价格，但煤炭的市场化程度不断加强。2012年底，国务院办公厅印发了《关于深化电煤市场化改革的指导意见》，从2013年起正式取消了煤炭价格的双轨制。