来源：中国电力报2025-04-17

年报显示，燃料成本大幅下降、水电盈利超预期修复、清洁能源规模化扩张是上述公司利润攀升的共同原因。其中，煤价走低驱动发电企业燃料成本下降3%~8%，成为2024年发电企业业绩增厚的主要推手。

来源：电联新媒2025-02-19

此外，水电站的电力设施折旧期通常为30年，但其使用寿命却可长达60年，甚至100年，这种折旧期与使用寿命的不匹配进一步增强了水电盈利的长期潜力。...相反，水电开发遵循“先易后难”的原则，前期开发的水电项目造价相对较低，后续造价成本持续上升。此外，水电还承担着航运等其他任务。与新能源相比，水电有以下三方面的差异需要着重考虑。

来源：国泰君安证券股份有限公司2020-11-05

本报告导读：汛期来水偏丰，水电盈利同比大幅增长；受益于燃料成本同比下降，q3火电业绩持续改善。摘要：2020q3电力板块营收略增，归母净利润显著增长。...2）水电：q3来水偏丰，水电板块业绩显著增长。

来源：国泰君安证券股份有限公司2020-09-01

本报告导读：煤价大幅下行，上半年火电业绩同比显著增长；来水偏枯，导致水电盈利有所下滑。摘要：2020h1年电力板块营收减、净利增。...2）水电：q2 来水依旧偏枯，水电板块业绩略有下降。

来源：中信建投证券股份有限公司2020-08-25

火电盈利向好叠加水电稳健成长，维持国投电力“买入”评级公司近年来通过处置盈利较差的火电资产，在实现结构调整升级的同时增厚投资收益，优化自身电力装机结构。...我们拆分测算显示，雅砻江水电二季度单季实现净利润14.83 亿元，同比增长46.7%，来水改善推动发电量增长对雅砻江水电盈利增厚明显。

来源：广发证券2020-06-29

水电公司折旧和财务费用较多，机组折旧到期和利率下行将提升水电盈利；在当前低息环境下，盈利稳定的高股息水电资产配置价值凸显，高股息指数已经连续跑输沪深300及创业板长达21个月，水电公司估值提升值得期待。

来源：广发证券股份有限公司2020-05-08

扣非归母净利润402亿元，同比仅增长5%，主要系19年起水电企业不再享有增值税退税返还，对水电盈利有一定冲击。...水电：增值税优惠到期拖累2019年业绩，来水不佳致使2020年一季度业绩下滑。2019年水电板块上市公司整体收入1992亿元，同比增长19%，主要是华能水电、湖北能源收入增长较快所致。

来源：华创证券有限责任公司2020-05-08

收购水电资产，增厚盈利能力。...我们预计四座水电站将于5 月份完成资产交割，贡献年化利润约0.6 亿元。盈利预测、估值及投资评级。

来源：国金证券2020-03-18

投资建议火电行业具有逆周期属性，经济走弱的背景下煤价有望长期下行，火电企业盈利有望持续改善。水电行业现金流充沛，盈利、分红水平稳定，在当前中美政府降低利率水平对冲经济下行背景下，类债券价值进一步提升。

来源：中证鹏元评级2020-01-19

受益于来水稳定及利用小时提升，水电盈利保持稳健增长。中小火电偿债压力仍较大，水电偿债压力持续缓解。...考虑到国家能源结构向清洁能源转型，政策多方面推进清洁能源消纳，在来水情况不出现大幅波动下，水电发电量将保持稳健增长。煤价高位震荡下行，火电利润改善；弃水及消纳情况好转助推水电盈利保持稳健。

来源：易电在线2019-08-20

水电盈利向好易电君通过查阅水电上市公司公布的半年报和季度报，发现总体来看，今年上半年我国水电发展“成绩单”较为亮眼，国投电力、桂东电力等企业通过多种方式，实现了整体利润增长。

来源：易电在线2019-08-20

水电盈利向好易电君通过查阅水电上市公司公布的半年报和季度报，发现总体来看，今年上半年我国水电发展“成绩单”较为亮眼，国投电力、桂东电力等企业通过多种方式，实现了整体利润增长。

来源：浙商证券2019-01-11

水电盈利相对稳定，潜在分红比率提高或拉升估值在电价不调整的前提下，短期来水波动对水电运营板块整体估值水平影响不大，但系统性的变化导致利用小时数的提升或将影响估值水平。

来源：方正证券2018-11-19

煤价回归绿色区间趋势明确；电价未来也有望实现市场化的煤电联动，使火电企业恢复合理收益水平，推荐港股的【华能国际】【华润电力】【华电国际】和a股的【华电国际】【华能国际】；电力供需改善将减少弃水情况，大水电盈利稳定

来源：西部证券2018-11-05

风电：本周能源局公布前三季度弃风量同比下降 33.3%，弃风率降至 7.7%。风电龙头发布季报， 三季度净利增速较上半年加快， 同时三季度收到补贴收入，四季度预计还将继续收回，将改善现金流和负债率状况

来源：北极星电力网2018-09-14

详细情况上半年水电发电量同比增2.9% 板块内公司实现净利润137.58亿元2018上半年，我国发电行业总体运行平稳。火电、风电、光伏均出现一定幅度上升，其中，水电盈利稳定，增长相对有限。

来源：国泰君安2018-09-06

水电盈利稳定，增长相对有限。2018年上半年来水一般(q1偏枯较为严重)，2018h1水电发电量同比仅增长2.9%，远远低于全社会用电量增速9.4%。...(来源：国泰君安 作者：周妍,伍永刚)火电盈利显著改善。

来源：方正证券2018-08-20

电价未来也有望实现市场化的煤电联动，使火电企业恢复合理收益水平，推荐【华能国际（h）】【华润电力(h)】【大唐发电(h)】【华能国际(a)】【皖能电力】【国电电力】【粤电力 a】；电力供需改善将减少弃水情况，大水电盈利稳定

来源：中信建投证券股份有限公司2018-03-27

水电盈利稳定,火电有望触底反弹。公司水电盈利能力稳定,全年毛利为117.77亿元,同比微降3.59%,仍是公司业绩的最主要来源;火电受累于煤价高位运行,全年毛利仅为7.62亿元,同比下降58.54%。

来源：申万宏源研究2017-11-03

机组利用率提升、电价上调改善火电盈利能力;三季度来水向好，水电毛利率大幅提升。...本期投资提示：煤价高企拖累火电盈利，电价上调、发电量增加三季度环比改善显著;三季度来水改善明显，水电板块业绩弹性突出。