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投资付费项目最合适
“险资具体参与到什么项目合适,需要具体分析。目前来说,参与市政公用事业使用者付费项目较好,原因在于使用者付费的定价机制的两个方面,即公用公益性与资本回报的平衡。而定价机制,并不是指简单放开,而是公用事业企业化运作,定价机制就应该能够反映这个变化,否则就是不适用的,公用事业价格体制改革也是供给侧改革的一个重要组成部分。”晖泽水务投资公司栾鹏向记者说道。
PPP项目的定价机制涉及到的价格监管非常复杂,需要具备专业监管能力,而通常情况下,监管有两种方式,一种是在监管能力不足的情况下,采取的最高限价。但弊端在于不能保证服务质量。另一种是成本加成,它需要进行全成本核算,加上合理的回报。但这需要非常强的专业技术监管能力。
PPP制度的核心特征是使用者付费,区别于传统的基础设施提供方式,也区别于商业性、竞争性的私人物品的提供方式,它是付费制度,与公共物品的免费提供不同,传统的基础设施主要是政府提供,政府财政主要来源于税收,税收针对所有纳税人,但不针对具体纳税人。使用者付费是费用的安排,谁交钱谁使用,先付费后使用。
发改委投资研究所投资政策研究室主任吴亚平表示:“险资最好参与有收费的基础设施项目,基础设施的需求弹性较小或需求受经济形势或价格变化的影响较小,收益比较稳定,所以基础设施收益稳定的特点比较适合险资的风险偏好。”
PPP有经济激励导致外部性的变化。由于公用事业追求成本最小化,当成本较低的时候,运营相对容易,可持续性比较高。由于我国很多基础设施建设中有太多附属设施,导致成本居高不下。同时,很多可以商业化的东西由于受到各种社会因素影响被划分到公共品概念中,所以当这些公共品以PPP模式合作,通过使用者付费可以解决其中一些问题。而过去我们都将这种付费制度理解成税收制度。
财通证券宁波投行部总监王兆国表示,“如果说保险资金与哪一种项目最匹配,答案一定是水电、核电站。因为水电、核电站的一次性投资非常高,但之后几乎就没有投资,现金流非常充沛。而险资恰恰是一次性收入非常大,之后是缓慢不断的支出。所以用险资去建水电、核电站是最好的安排。尤其是这次中央经济工作会议,将电力领域改革放在七大领域混改的首位,这就更进一步说明电改的迫切性和重要性。未来在电力方面的价格将会更加透明,这也更加降低了险资投资风险。”
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