【深度评价】华电国际：电价下调及煤价上涨压缩度电利润致业绩同比下滑56.53%-第2页-北极星火力发电网

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公司电力业务主要为火电，公司盈利水平主要受煤炭价格影响和火电电价影响。“十二五”期间由于煤炭价格整体处于下跌状态，公司毛利率持续上升，从9.22%增长至33.52%，年均复合增长率达到6.075个百分点。2016年，受电价同比下调和主要原材料煤炭价格上涨的影响，公司发电业务实现毛利率22.59%，较上年减少10.93个百分点。“十二五”期间，公司业绩逐年上升，同比增长-61.9%、1690.18%、191.93%和42.60%、21.05%。2016年公司实现归母净利润33.44亿元，同比下降56.53%，主要受电价下调和煤价大幅上涨影响。

作为传统的电力企业，公司的销售费用为几乎为零，财务费用较高。“十二五”期间，公司ROA逐年升高，公司2016年ROA为2.22%，同比下降58.19%。

火电从山东辐射全国，装机渐显多元化格局

公司发电资产遍布全国14个省、市、自治区，地理位置优越，主要处于电力负荷中心或煤矿区域附近。公司发电以燃煤发电为主，还包括燃气发电、水力发电、风力发电、生物质能发电和太阳能发电。产业链相对完善，煤矿资产遍布山西、内蒙古、山东、四川、宁夏和安徽等地，拥有煤炭资源约22亿吨。截至2016年末，公司下属控股及全资发电厂61家，控股装机容量达到4813.97万千瓦。

公司的燃煤发电机组中，90%以上是30万千瓦及以上的大容量、高效率、环境友好型机组，其中60万千瓦及以上的装机比例约占54%，高于全国平均水平。