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深度报告丨火电利用水平与盈利能力将迎双重改善

2017-08-01 14:52来源:浙商证券作者:高志鹏 郑丹丹关键词:火电企业发电企业火电装机收藏点赞

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2017年1月,甘肃、宁夏、内蒙、青海、陕西、新疆、山西、山东、河南、广东、广西等11个省区,相继出函对省内“十三五”期间煤电投产规模进行规划,力争完成2020年底装机规模控制在1100GW的目标,具体投产规模安排如表1。

煤电装机规模的限制规划有望在“十三五”期间得到较为严格的执行,从而为存量火电机组利用水平提升奠定基础。2017年5月,能源局发布2020年煤电规划建设风险预警,从煤电建设经济性、装机充裕度、资源约束三个方面考察国内各省区煤电项目建设风险情况,其中湖南、海南两省预警程度为绿色,河南、湖北、江西、安徽四省区为橙色预警,其余省区均为红色预警。鉴于此,我们认为,“十三五”期间我国电力装机仍会维持相对充裕状态,此时正可谓推动电力装机结构调整的黄金时期,煤电装机规模限制规划有望得到严格执行。

1.2 工业景气度持续,用电量水平回暖,存量火电机组受益

工业景气度回升,助用电情况持续回暖。2016年,全社会用电量累计59198亿千瓦时,同比增长5.0%;其中,第一产业用电量1075亿千瓦时,同比增长5.3%;第二产业用电量42108亿千瓦时,同比增长2.9%;第三产业用电量7961亿千瓦时,同比增长11.2%;城乡居民生活用电量8054亿千瓦时,同比增长10.8%。2017年上半年,制造业复苏趋势维持,全社会用电量同比增长6.3%至29508亿度,保持平稳复苏,后续国内用电需求有望维持回暖趋势。图3与4分别为2015年1月至2017年6月全社会用电量及增速和2015年1月至2017年6月四大高耗能产业用电量及增速。

2017年1-6月,火电发电量同比增长7.1%,高于全国6.3%用电量水平增速,机组利用小时数亦有所回升。2017年1-6月全国火电发电量同比增长7.1%至22215亿千瓦时,火电利用小时数同比上升46至2010。图5是2010-2017年全国火电、水电设备利用小时数统计与预测。我们认为随着火电新增产能限制政策持续执行,以及用电量水平的回暖,全年火电机组利用小时数有望较2016年上升98个小时至4263。

2 煤价高位震荡,政策有望持续引导改善电企盈利能力

2.1 电企盈利能力大幅下滑,政策有望持续引导煤价下行

全国动力煤价格自2016年6月初启动上行,至今仍维持高位震荡。根据秦皇岛煤炭网数据,环渤海动力煤综合平均价指数(Q5500K)自2016年6月初从390元/吨的价格启动上行,至2016年11月达到607元/吨的最高价,经过短期回调,之后再次上涨,在2017年3月达到606元/吨,至此涨幅达到55.38%。截至2017年7月26日,环渤海动力煤综合平均价指数(Q5500K)达到583元/吨,仍维持高位震荡。如图6为环渤海动力煤综合平均价指数(Q5500K)走势。

原标题:电力行业系列报告1:煤电利用水平与盈利能力将迎双重改善
投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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