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我们认为,煤电联营有望成为火电行业改革方向之一,如顺利推行,有望在一定程度上稳定煤炭供需,利好煤炭、电力两大行业平稳发展。国内电力装机主要以煤机为主,煤电企业燃料成本占比高达60%-75%,因此国内主流煤电企业近年来纷纷布局煤矿资源以保障煤炭供给。此外,近年来国内年均煤炭消耗量大致在40亿吨左右,而发电用耗煤量大致在18亿吨左右,占比高达45%,电力行业是煤炭行业的最大的下游需求,因此以神华为首的众多煤炭企业也在积极布局煤电产业,以保障自有产能消纳。我们认为,近年来煤企与电企从自身业务经营考虑出发,纷纷进行产业链纵向延伸,后续煤电联营有望成为产业链整合的方向之一。
5 投资建议
我国认为,火电企业未来一段时间的经营业绩将持续改善,再次重申主要逻辑观点:
首先,国内能源结构调整大背景下,燃煤机组新增空间将受到严格限制,考虑目前火电装机占比高达64%,燃煤机组新增装机的放缓,将有效带动存量火电机组利用水平回升。
其次,煤炭价格高位震荡,使得煤电企业盈利能力大幅恶化,并已经得到了发改委层面高度重视,相关政策已经陆续出台,以引导煤炭价格回归合理区间,并调整电价结构以缓解煤电企业经营困难。我们认为后续如果煤炭价格回落幅度不及预期,后续政策有望持续加码以引导改善电企盈利能力。
第三,国内电力体制改革持续推进,竞价交易规则逐步明晰,“限价放开+全电量交易”的模式有望推动发电企业电价调整匹配成本端变动。首轮输配电价改革试点全面完成,平均输配电价,比现行购销价差,平均度电减少将近1分钱,核减32个省级电网准许收入约480亿元,电网企业加入让利队伍亦将有效缓解发电企业让利情况。长远来看,电改的主要目的之一是还原电力商品属性,如电改顺利推进,并达到相应目标,有望使得电力获得更加市场化的定价机制,利好发电企业收入端长期改善。
最后,电力行业被摆在混合所有制改革7大行业的首位,同时结合中核集团与中核建集团战略重组,中国神华、国电电力双双停牌情况来看,电力领域后续改革动作有望持续落地。考虑近年来煤企与电企纷纷延产业链纵向延伸,后续煤电联营有望成为产业链整合的方向之一。
综合考虑国内主要煤电企业的权益装机、度电煤耗、煤炭价格弹性等多方面因素,建议依次关注华能国际、浙能电力、华电国际、国电电力、大唐发电等相关标的,具体数据测算如表8。
风险提示:
煤电装机规模控制或不及预期;煤价或暴涨;电力行业改革或不及预期。
上内容源自浙商证券研究报告:《电力行业系列报告1:煤电利用水平与盈利能力将迎双重改善》(20170731,分析师:郑丹丹,数据支持:高志鹏),感谢实习生唐庶田的协助与贡献。
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北极星电力网获悉,大唐发电4月27日发布一季度业绩公告称,2024年第一季度营收约307.37亿元,同比增长9.58%;归属于上市公司股东的净利润约13.31亿元,同比增长872.26%;基本每股收益0.0505元,同比增加517.44%。
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4月22日,京能集团召开2024年一季度经济活动分析会。会议系统总结了集团一季度生产经营工作,深入分析了当前面临的形势与挑战,剖析了经济运行中存在的问题,研究制定了针对性举措。集团党委书记、董事长姜帆出席会议并讲话,党委副书记、总经理阚兴作经济活动分析报告,副总经理关天罡主持。会上,北
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2023年,全省电力运行态势良好,电力供应保障充足有序,发电装机容量、发电量与外送电量均创历史新高,发电结构持续优化。发电装机容量稳步增加,可再生能源装机占比近四成。截至2023年底,全省发电装机容量13304.1万千瓦,比上年增长10.1%,较上年末增加1224.5万千瓦。分类型看,火电(包括燃煤、燃气
北极星电力网获悉,1月30日,中国电力企业联合会召开新闻发布会,中电联新闻发言人、秘书长郝英杰发布《2023-2024年度全国电力供需形势分析预测报告》。报告指出,电力生产供应方面,截至2023年底,全国全口径发电装机容量29.2亿千瓦,同比增长13.9%;人均发电装机容量自2014年底历史性突破1千瓦/人后
截至2023年12月29日,集团公司经营区域内风电装机3439万千瓦、光伏装机1741万千瓦,新能源总装机5180万千瓦,超过火电装机27万千瓦,提前2年实现自治区提出的“新能源装机规模超过火电装机规模”目标,经营区内总装机规模达1.075亿千瓦。内蒙古地区风光资源禀赋得天独厚,多年来新能源发展一直居于全国
12月11日,阿拉善盟能源局发布关于第十届委员会第二次会议第0012号提案的答复。阿拉善右旗4×100万千瓦煤电项目对于提高火电装机规模和调峰能力具有重要意义,统筹电力安全稳定供应和煤电行业清洁高效发展,采用超超临界机组,根据调峰煤电容量需求积极申请将阿拉善右旗4×100万千瓦煤电项目纳入自治区
9月14日,重庆公司与綦江区人民政府签署投资合作协议,重庆公司党委副书记、总经理王兴中,綦江区委副书记、区长罗成分别代表双方签约。王兴中代表重庆公司对綦江区委、区政府长期以来的大力支持和热忱帮助表示衷心感谢。他表示,重庆公司火电装机在区域五大发电集团中排名第一,是重庆一小时经济圈的
5月以来,云南新能源日发电量、最大出力分别达2.24亿千瓦时、1284万千瓦,双双创下历史新高。全省新能源统调装机达到1857万千瓦,其中统调风电装机达1125万千瓦,超过全省火电统调装机(1080万千瓦),成为云南省仅次于水电的第二大电源。近年来,云南省加大新能源开发力度,一大批新能源发电项目建成
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