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深度报告丨火电利用水平与盈利能力将迎双重改善

2017-08-01 14:52来源:浙商证券作者:高志鹏 郑丹丹关键词:火电企业发电企业火电装机收藏点赞

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广东2017年电力市场双边年度长期协议交易于年初敲定,总成交电量837.05亿度,成交价差为-0.0645元/度,相较于2016年3-9月平均-0.0731元/度的成交价差亦有所缓和,同时考虑到本年度广东省电力市场直接交易电量大致在1000亿度左右,年度长协占比84%左右,因此我们认为2017年度长协的让利情况更加具有参考意义。

除广东之外的江苏、安徽、河北、山西等多地亦开展月度集中竞价交易,从近期其他省区的月度集中竞价结果可以看出,发电侧让利的情况亦得到缓和,如表6所示。以安徽为例,安徽省电力交易中心于6月底完成2017年第四次月度集中交易,根据晶见微信平台报道,本次月度集中交易发电侧共申报电量32.69亿度,而购电侧共申报电量25.95亿度。从成交价差结果来看发电侧统一出清价为0.3722元/度,要高于安徽省燃煤机组标杆上网电价0.3693元/度,考虑统一出清价含有工业企业结构调整专项基金,本次竞价发电侧仅向用电侧让利仅为1分/度左右。

我们认为本轮电力体制改革推行至今已经起到了应有的作用,降低了工业企业用能成本,并且在一定程度上还原了电力的商品属性。根据《电力中长期交易基本规则(暂行)》相关指引,双边协商交易原则上不进行限价,集中竞价交易设置合理上下限,如后续该规则有效执行,或可在一定程度上缓解目前火电企业成本高企的经营窘境,有助火电企业销售电价与成本变动相匹配。

3.3 部分省区完成输配电价核定,亦将有效改善发电企业让利情况

自2015年9号文出台之后,输配电价改革也在有序推动。2015年9月,国家发改委率先批复了蒙西电网和宁夏电网输配电价改革方案,拉开了本轮输配电价改革的大幕。根据国家发改委价格司巡视员在7月26日新闻发布会上表示,截至目前,首轮输配电价改革试点已经全面完成,输配电价改革后,平均输配电价,比现行购销价差,平均度电减少将近1分钱,核减32个省级电网准许收入约480亿元。

本轮输配电价核定采用准许成本加准许收益的方式进行核算。

首先,电网公司需要理清自身资产,只有提供输配电服务所必须的资产才是电网公司进行输配电价核定的有效资产,能够计入核价基础,其他辅助性业务单位、多种经营企业、“三产”资产,均不可参与核价;

其次,在确定有效资产之后,与之相关的折旧费用和运维费用,即为电网公司的准许成本;最后,根据结合电网公司自身的资产负债结构、市场借贷利率以及合理收益率水平,测算出合理的加权平均资本收益率,进而确定电网公司合理的准许收益。电网公司总收入=准许成本+准许收益+税金,通过总收入比总输配电量便测算出度电输配电价。

根据较早完成输配电价核定的15个电网区域的结果来看,总体输配电价相对于原有购销价差有所下调,以大工业用电情形为例:9个电网区域所有电压等级输配电价均下调,其中天津电网下调幅度最大达到8分/度左右;广西、云南、贵州等南方电网供区低电压等级输配电价有所上升,但高电压等级输配电价有所下调;宁夏电网输配电价并无调整,湖南、蒙西两地输配电价有所上调,如表7所示。

根据以上统计结果,我们认为随着电改的深入推进,电网企业已经逐步进入实质性让利阶段,有望在降低终端电力用户用电成本的同时,有效缓解发电企业让利压力。

4 盘活存量、提升效率,电力企业改革正当时

2016年9月28日,国家发展改革委副主任刘鹤主持召开专题会,研究部署国有企业混合所有制改革试点相关工作,东航集团、联通集团、南方电网、哈电集团、中国核建、中国船舶等中央企业和浙江省发展改革委负责同志出席会议,并由此确定了混改“6+1”试点的格局。刘鹤指出,要在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等关系国计民生和经济安全的重要领域开展混合所有制改革试点,以开放竞争性业务、破除行政垄断、打破市场垄断,推进政企分开、政资分开、网运分开、特许经营等。电力行业被摆在混合所有制改革7大行业的首位,同时结合近期中核集团与中核建集团拟战略重组,中国神华、国电电力两家公司双双停牌等一系列事件来看,电力领域后续混合所有制改革动作有望持续落地。

结合中核集团与中核建集团战略重组事件来看,上下游产业链的强强联合,并为推动我国电力行业走出去,或是后续改革重组的主要方向。中核集团前身为中国核工业总公司,而中核建集团是在中国核工业总公司所属部分企事业单位的基础上组建而成,两家公司具有较为深厚的历史渊源,如图10。与此同时双方分别为国内主要的核电业主方与核电建设方,在国内外核电建设领域合作紧密,中核建集团参与中核集团多数国内核电站建设,并承担了中核集团出口巴基斯坦核电项目恰希玛、卡拉奇电站的主要建设工作。中核集团是国内三代核电主力堆型“华龙1号”主导方之一,其提出的“华龙1号”技术融合方案于2016年8月获得众多专家支持;中核建集团是四代反应堆主力堆型高温气冷堆主要推动方之一,其于2017年3月16日与沙特方面签订高温气冷堆项目联合可行性研究合作协议,持续推动高温气冷堆技术走向海外。我们认为,两强重组有望凭借自身技术优势推动国内核电技术持续向前发展,抢占国际核电技术领域高地。

原标题:电力行业系列报告1:煤电利用水平与盈利能力将迎双重改善
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