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核心观点:多家上市煤企发布2017年业绩预告,业绩夯实
截止2018年1月30日,27家煤企全部发布了2017年业绩预告,25家煤企盈利为正,煤炭板块普遍实现盈利。其中,实现扭亏为盈的共4家;煤企业绩增长幅度较大,业绩翻倍及以上的有9家,其中增幅最大的恒源煤电业绩同比增长30倍。单体企业盈利最高的仍是中国神华,全年实现归属于上市公司股东的净利润452亿元,连续多年实现高盈利,业绩稳定性较好。
2017年煤炭行业整体维持供需紧张格局,煤企盈利改善
2017年煤炭供给端受去产能、安全检查压制,未见明显放量,需求端受益于下游行业产量同比增加,需求向好。2017年煤炭行业整体维持供需紧张格局,煤炭价格处于高位,煤企盈利改善。
2018年煤炭行业展望:动力煤价格看涨、两焦价格看跌
展望2018年,地产投资、基建投资及制造业投资稳中向好,需求仍有韧性。动力煤仍会维持供需偏紧状态,煤炭价格看涨,秦港5500大卡动力煤均价或在620元/吨左右波动。两焦方面,炼铁废钢使用扩大将减少焦炭需求,预计2018年炼铁焦煤、焦炭的需求量分别为4.73、3.15亿吨。2018年各发电集团年度长协煤合同比例大幅下降,促使电煤价格弹性升高,市场波动对电厂煤炭综合采购成本影响更加明显。
部分煤企2017年业绩对应估值仍低,中国神华高分红值得期待
目前煤炭板块PE(TTM)为14.84倍,煤炭行业动态PE相较其他行业偏低。考虑到煤企2017年业绩夯实,未有大幅低于预期的情况,则煤炭行业2017年业绩对应PE相较其他行业依然偏低。在已发布业绩预告的煤企中,部分煤企2017年业绩对应PE较低,其中值得重点关注的有中国神华,业绩对应估值为11.81倍;恒源煤电,业绩对应估值为9.83倍;陕西煤业,业绩对应估值为9.58倍;露天煤业,业绩对应估值为11.55倍。另,中国神华2017年高分红值得期待。
煤炭供需紧张局面或随煤炭运力提升及气温转暖得到缓解
当前,电厂库存可用天数维持在较低位置,电厂补库需求十分迫切。目前影响煤炭供给的主要是煤炭运力紧张,对此中铁总表示将集中力量组织运输,确保发电厂的用煤需求。据中央气象台消息,我国中东部气温将在2月5日之后有明显回暖,届时煤炭需求或将有所下降。煤炭供需紧张局面或随煤炭运力提升及气温转暖得到缓解。
(文章来源:川财证券 转载请注明来源)
一、2017年煤企普遍盈利,煤炭整体供给紧张
1.1 多家上市煤企发布2017年业绩预告,普遍盈利
多家上市煤企发布2017年业绩预告,普遍盈利。截止2018年1月30日,27家煤企全部发布了2017年业绩预告,25家煤企盈利为正,煤炭板块普遍实现盈利。其中,实现扭亏为盈的共4家,分别是兰花科创、昊华能源、*ST大有、*ST平能;煤企业绩增长幅度较大,业绩翻倍及以上的有9家,占比33.3%,分别是阳泉煤业、恒源煤电、潞安环能、冀中能源、盘江股份、陕西煤业、大同煤业、兖州煤业、西山煤电,其中增幅最大的恒源煤电同比增长30倍;单体企业盈利最高的仍是中国神华,全年实现归属于上市公司股东的净利润452亿元,连续四年实现高盈利,业绩稳定性较好。
1.2. 2017年煤炭整体供需紧张
2017年煤炭供给端受去产能、安全检查压制,未见明显放量,需求端受益于下游行业产量同比增加,需求向好,主要体现在:动力煤下游火电发电量提升明显,有力支撑动力煤需求;两焦下游生铁产量增加促使焦煤、焦炭需求增加。2017年煤炭行业整体维持供需紧张格局,煤炭价格处于高位,煤企盈利改善。
1.3. 2017年产能产量双双压缩
2017年煤炭有效产能在40亿吨左右。2017煤炭行业供给侧改革持续推进,产能产量双双压缩。去产能之前,我国国内有效产能是42~43亿吨,根据国家发改委发布的数据,2016年全国煤炭行业化解产能2.9亿吨,超额完成2.5亿吨的年度目标任务,则2017年有效产能应在40亿吨左右。
1.4. 2017年动力煤需求向好
1.4.1.动力煤下游产量同比增加,动力煤需求向好
动力煤下游中,火力发电占了60%,其次是建材、供热、化工、冶金,各自占了9.95%、6.75%、5.66%、4.73%。
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