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四、中国神华盈利水平持续增长,高分红值得关注
公司盈利水平持续增长,高分红值得关注。2010-2015年,公司的股利支付率稳定在40%左右,2016年更是在正常派息91亿元的基础上额外派发了高额特别股息499亿元,使得当年的股利支付率高达260%,预计2017年及未来公司依然会保持40%及以上的股利支付率。从股息收益率的角度来看,2010-2014公司此值在3.3-5.8%之间波动,2015年由于盈利下降和市值上升,股息收益率较低,公司的股息收益率在2016年因额外派息和市值下降上升到20.78%。公司控股股东神华集团在2017年与国电集团合并重组为国家能源投资集团有限责任公司,煤电重组有助于公司有利于形成全产业链竞争优势。2017年煤炭价格处于高位,公司业绩良好,高分红值得期待。
根据公司章程,公司的利润分配政策保持连续性和稳定性且优先采用现金分红的利润分配方式,在符合条件的情况下,每年以现金方式分配的利润不少于归属于本公司股东净利润的35%。即公司2017年的股利支付率最低为35%,那么2017年公司的现金分红最低为124.77亿元,按照2月2日公司的收盘价计算,公司的股息收益率最低为2.19%。
五、近期煤炭供需紧张,后续或将迎来缓解
5.1 四大发电集团提交《关于当前电煤保供形势严峻的紧急报告》
据1月27日网易财经新闻,近期部分区域电煤供应告急,四大发电集团联名向发改委提交《关于当前电煤保供形势严峻的紧急报告》(以下简称《报告》),称高煤价导致五大发电集团煤电板块亏损402亿元,亏损面达60%左右,希望能够从资源及运力两方面得到协调与支持,以期缓解上述问题。
5.2 煤炭供需紧张,电厂补库需求迫切
煤炭供需紧张,电厂补库需求迫切。前期雨雪天气、近期寒潮天气促使用电取暖需求上升,动力煤下游需求持续旺盛。六大发电集团日耗煤报81.19万吨,库存可用天数报10.93天,过去5年春节前两周煤炭库存均值为17.6天,煤炭库存处于相对低位。叠加今年大电厂发电量占总发电量份额更高,煤炭需求量更大,合理电厂库存应较往年更高,电厂补库需求十分迫切。现阶段煤炭供给偏紧,年初煤矿安全检查一定程度上阻碍了产能释放,前段时间我国中东部的雨雪天气也对煤炭运输产生了影响,随着本周雨雪天气的结束,预计煤炭运输瓶颈将有所缓解。
5.3 发电集团年度长协煤比例下降,电厂煤炭采购成本高企
发电集团年度长协煤比例下降,电厂煤炭采购成本高企。2018年年度动力煤长协定价公式新增沿海电煤采购价格指数,其初衷是增加在煤炭采购中电力企业的话语权,减少电厂采购煤炭价格的波动。但2018年各发电集团年度长协煤合同比例大幅下降却使得电煤价格弹性升高,当前阶段长协煤、现货煤大幅价差更促使电厂煤炭综合采购成本高企,补库资金压力增大,小发电厂资金链压力较大。
5.4 煤炭跨区调运规模增加,煤炭运价波动幅度或将增大
煤炭跨区调运规模增加,煤炭运价波动幅度或将增大。随着煤炭去产能工作推进,我国煤炭生产中心向“三西”地区集中,煤炭跨区调运规模不断增加,煤炭运输对煤炭采购的影响越来越大。自2018年起,铁路基准运价上浮幅度由10%扩大至15%,若煤炭运价市场化得以贯彻,煤炭运价波动幅度或将增大。发电集团在《报告》中要求下调电煤运价,保障煤炭运输,对此,中铁总人士回应称煤炭运输价格应根据市场调节,而非以煤炭价格来调节。
5.5 煤炭供需紧张局面或随煤炭运力提升而得到缓解
发改委或将采取相关措施调控煤炭运输。目前燃煤电厂保供风险较大,考虑到发改委对今冬煤炭保供稳价的坚决态度,后续大概率会出台相关措施调控煤炭运输,保障煤炭供应。日前,国家发改委副主任连维良回应称针对部分电厂存煤减少情况,发改委、交通运输部、铁路总公司已经采取了相关措施。目前,全国统调电厂平均存煤在15天左右的合理范围。近一个时期,国家发改委和铁路总公司一起专门制定了针对部分电厂存煤低于7天的措施。已经排查出26个存煤低于7天的电厂,现在铁路部门重点予以保障,确保电厂存煤在安全范围内,在这一点上有足够能力和足够措施。
目前,影响煤炭供给的主要是煤炭运力紧张,对此中铁总表示将充分利用2月春运高峰前十几天的时间,集中力量组织运输,确保发电厂的用煤需求。据中央气象台消息,我国中东部气温偏低状态将维持至2月5日,之后中东部气温将有明显回暖,届时煤炭需求或将有所下降,供需紧张状况或将得到一定程度缓和。
风险提示
国内外宏观经济形势调整
国内外宏观经济形势的变化可能影响到行业的整体表现。
行业政策变化
煤炭行业供给、价格等方面政策调控力度较大,行业政策发生变化将会较大程度影响行业。
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