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2018年二季度:销售电价连续下调,板块业绩增幅收窄
2018年二季度,电网板块实现营业收入69.94亿元,同比增长18.88%;实现归母净利润5.68亿元,同比增长2.89%;实现毛利率18.06%,同比下降2.59个百分点。
二季度,全社会用电需求持续回升。4月份全社会用电量同比增长7.8%,主因系4月以来伴随企业陆续复工,前期受到抑制的生产性需求明显修复,带动用电需求持续增长。5月份全社会用电量同比增长11.4%,或主要受益于今年生产性需求复苏节奏延后叠加全国范围内气温快速攀升。6月份全社会用电量5663亿千瓦时同比增长8.0%,主因系受到6月份高温天气影响,生产与居民生活制冷用电需求旺盛。因此地方电网板块持续受益,营业收入实现同比增长。二季度虽电网公司销售电量大增,但自4月1日起,全国范围内一般工商业电价分轮次下调,对电网公司业绩也产生一定程度影响,地方电网板块业绩同比增长2.89%,增幅较一季度(39.17%)显著收窄。
截至2018年8月31日,电网板块PE为23.05,较沪深300溢价108.57%。
二季度,西昌电力业绩增幅显著,同比大幅增长257.24%,主因系2018年二季度旺盛用电需求带动公司业绩提升,而去年二季度公司业绩亏损。广安爱众二季度业绩同比减少26.41%,主因系公司自发电量减少,高成本的外购电量占比提升,同时四川销售电价下调形成了较大的业绩下行压力。
电网板块重点公司跟踪
三峡水利:上半年旺盛需求业绩增长,三峡集团继续增持有望加速推进“四网融合”
旺盛需求助力公司营收业绩同比增长。2018年上半年,公司实现售电量8.41亿千瓦时,同比增长11.98%,主要受益于上半年我国旺盛的用电需求:上半年我国全社会用电量同比增长9.43%,公司供区所在的重庆市全社会用电量同比增长13.43%。然而上半年公司不含税平均受电价格约为0.5318元/千瓦时,较上年同期下降约0.01元/千瓦时,电价的下降部分冲淡了旺盛需求的影响,上半年营收增速达到7.11%,略逊于售电量增速。上半年,公司控股水电站完成发电量3.7028亿千瓦时,同比下降7.47%。公司在重庆地区的电站属于自产自销,因此不存在弃水限电的可能,主要受制于流域来水不均匀且降水量同比减少。由于公司售电量同比提升而自发电量同比下降,扩大的用电缺口只能通过购买价格偏昂贵的外购电予以满足,导致成本结构发生变化,公司营业成本同比提升14.03%。不过,由于农网改造工程由于今年按成改造项目转固,按其计提费用增加其他收益986万元;加之公司今年取得电网资产补偿收益973.05亿元,在多方的努力下,上半年公司实现归母净利润1.39亿元,同比增长1.48%。
“四网融合”有望加速推进。截至2018年6月30日,三峡集团通过其旗下公司共持有公司股权达到24.08%。携手三峡集团,公司有望获得廉价水电资源,通过置换优化成本,提升公司盈利水平;同时,公司能够依托三峡集团电能资源,实现供区范围的扩张。国家发改委已经批复三峡集团在重庆混改方案,整合重庆地方电网资产。公司未来有望深度参与三峡集团在各地配售电业务的布局,实现售电业务从重庆走向全国。
投资建议:量价逻辑渐褪,成本控制系下半年持续改善关键
火电:上半年火电行业已如期实现业绩显著改善。上半年用电需求高涨,带动火电利用小时持续提升,同时促进市场化交易折价幅度进一步收窄,推动营收及业绩持续增长;过年初高点之后,虽然历经二季度淡季不淡,但煤价整体表现出向下趋势。进入下半年,电价调升影响褪去,水电进入主要出力期,营收端增长逻辑减弱,煤价影响力归位。不过,经过相关部门积极介入月度长协煤定价,煤价上涨对火电燃料成本的影响被削弱,但下行的通道依旧敞开。推荐关注龙头型公司华能国际和华电国际,上述公司主拥有较高的业绩改善预期;其中华能国际承诺70%的分红比例,在业绩修复之后高额的股息能够形成较强支撑。
水电:大型蓝筹仍是核心推荐。上半年,多数公司借去年优异秋汛的良好蓄水加大发电工作,实现了业绩显著增长,部分公司虽有增值税退税政策取消带来的业绩压力,但依仗存量税款和投资收益实现了同比基本持平。下半年水电进入新的来水周期,由于汛期来水对水电全年业绩影响较大,高降水量的三季度是水电一年之间发电量最高的时期,也是全年业绩的主要爆发点。从目前的情况来看,长江流域及北方来水保持相对偏丰,但南方珠江水系来水存在后续不足风险,建议持续关注汛期来水情况。下半年,由于各公司存量税款已经基本确认完毕,且上年同期来水极优,业绩的压力相对上半年较大。我们认为增值税退税优惠到期的影响对于水电公司来讲是一次性且永久性的,来水的波动属于水电的正常波动范畴,不会改变大型水电业绩稳定、分红可观的特点,大型蓝筹水电仍是水电投资的核心,推荐关注国投电力。
证券研究报告:复苏如期而至,水火相得益彰 ——电力行业2018年中报综述
对外发布时间:2018年9月9日
研究报告评级:维持“看好”
报告发布机构:长江证券研究所
参与人员信息:
张韦华 SAC编号:S0490517080003 邮箱:zhangwh1@cjsc.com.cn
金 宁 邮箱:jinning@cjsc.com.cn
司 旗 邮箱:siqi1@cjsc.com.cn
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北极星电力网获悉,陕西能源4月26日发布一季度业绩公告称,2024年第一季度营收约56.4亿元,同比增加10.39%;归属于上市公司股东的净利润约9.87亿元,同比增长15.3%;基本每股收益0.2633元,同比减少7.74%。
北极星电力网获悉,上海电力公告,2024年第一季度实现营业收入106.08亿元,同比增长2.57%;净利润6.34亿元,同比增长89.2%,主要原因是发电量上升以及煤电成本下降导致发电板块利润较上年同期大幅上升。
国电电力4月26日公告,公司一季度实现营业收入455.55亿元,同比下滑0.13%;归母净利润17.85亿元,同比上涨88.62%。
华电国际4月26日公告,公司一季度实现营业收入309.52亿元,同比下滑3.21%;归母净利润18.62亿元,同比上涨64.21%。
北极星电力网获悉,4月26日,内蒙华电披露2024年一季报,2024年第一季度,公司实现营业总收入55.72亿元,同比下降7.43%;归母净利润8.88亿元,同比增长2.96%;扣非净利润8.58亿元,同比增长0.71%;经营活动产生的现金流量净额为9.72亿元,同比下降26.18%;报告期内,内蒙华电基本每股收益为0.132元,加
北极星电力网获悉,赣能股份发布2024年一季度报告,报告期内实现营业收入16.94亿元,同比下降0.39%。归属于上市公司股东的净利润2.04亿元,同比增长3565.82%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.02亿元,同比增长5230.59%。
北极星电力网获悉,晋控电力公布2024年一季度报告,报告期营业收入46.17亿元,同比下降15.80%;归属于上市公司股东的净利润-5.08亿元;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-5.11亿元;基本每股收益-0.2177元。
北极星电力网获悉,4月26日,长源电力披露2024年一季报,2024年第一季度,公司实现营业总收入42.24亿元,同比增长7.66%;归母净利润2.50亿元,同比增长12.95%;报告期内,长源电力基本每股收益为0.091元,加权平均净资产收益率为2.48%。报告期内,公司系统安全生产局面稳定,累计完成发电量95.85亿千瓦
北极星电力网获悉,4月24日,豫能控股发布2023年度业绩报告,2023年营业收入约119.84亿元,同比下降8.5%;归属于上市公司股东的净利润亏损约5.54亿元,同比增长74.14%;基本每股收益亏损0.3628元。2022年同期营业收入约130.98亿元;归属于上市公司股东的净利润亏损约21.41亿元;基本每股收益亏损1.4858
北极星电力网获悉,明星电力公告称,4月23日,公司董事会收到董事长张勇先生、副总经理蒋青先生、总工程师吴海涛先生的书面辞职报告。公告显示,因工作变动,张勇先生申请辞去公司第十二届董事会董事长、董事、战略委员会主任委员、薪酬与考核委员会委员职务;蒋青先生申请辞去公司副总经理职务;吴海
北极星电力网获悉,4月24日,华能国际披露2024年一季报,2024年第一季度,公司实现营业总收入653.67亿元,同比增长0.15%;归母净利润45.96亿元,同比增长104.25%。
北极星电力网获悉,据天眼查显示,4月24日,国能河北定鑫发电有限责任公司成立,法定代表人为李劲松,注册资本15亿人民币,经营范围包括发电业务、输电业务、供(配)电业务;输电、供电、受电电力设施的安装、维修和试验;建设工程施工;供暖服务;道路货物运输等。据悉,该公司由中国神华、建投能源
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说起5G大家脑海中出现的是什么?是更快的网络速度还是更便利的自动驾驶亦或是更多样化的智能生产5G就像一张网将万物和你我网罗在一起当5G赋能智慧电厂也是妥妥的安全生产小能手~“碳”路先锋逐绿前行国家能源集团江苏泰州电厂拥有世界首台百万千瓦超超临界二次再热燃煤发电机组投产亚洲最大煤电CCUS项
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4月22日,京能集团召开2024年一季度经济活动分析会。会议系统总结了集团一季度生产经营工作,深入分析了当前面临的形势与挑战,剖析了经济运行中存在的问题,研究制定了针对性举措。集团党委书记、董事长姜帆出席会议并讲话,党委副书记、总经理阚兴作经济活动分析报告,副总经理关天罡主持。会上,北
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4月20日,东方电气集团党组书记、董事长俞培根与鞍钢集团党委书记、董事长谭成旭在辽宁鞍山举行会谈,并见证双方签署战略合作框架协议,东方电气集团党组成员、副总经理李忠军,鞍钢集团党委常委、副总经理、攀钢董事长徐世帅代表双方签字。签约仪式前,双方围绕服务国家战略,就深化两集团战略合作、
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作为系关光伏项目收益的关键因素,上网电价受到业内外的高度关注。纵观我国光伏上网电价政策,自2008年商业化电站启幕,历经核准电价、特许权竞价、标杆电价、指导电价+竞争电价多个阶段(十五年光伏电价变迁),最终在2021年大规模迈向平价上网。2021年6月,发改价格〔2021〕833号文正式官宣,自2021
煤电上网电价是指燃煤发电上网的交易价格,主要执行单一电量电价。煤电上网电价先后经历了还本付息电价、经营期电价、标杆电价、市场化定价四个阶段。2020年1月1日起,煤电上网电价按照“基准价+上下浮动”的市场化价格机制执行。其中,基准价按当地现行燃煤发电标杆上网电价确定,包含了脱硫、脱硝、
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北极星垃圾发电网获悉,江西省发展改革委发布关于龙南市(三南)生活垃圾焚烧发电上网电价的函,龙南市(三南)生活垃圾焚烧发电项目上网电价可通过市场竞争配置确定。江西省发展改革委关于龙南市(三南)生活垃圾焚烧发电上网电价的函赣州市发展改革委:你委《关于核定龙南市(三南)生活垃圾焚烧发电
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北极星售电网获悉,四川省发改委发布关于新投产发电机组调试运行期上网电价有关事项的通知(川发改价格〔2024〕45号),详情如下:关于新投产发电机组调试运行期上网电价有关事项的通知(川发改价格〔2024〕45号)国网西南分部,国网四川省电力公司,四川电力交易中心有限公司,各有关发电企业:为进一
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