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深度报告:核电仍有较大装机空间 将在十三五后期迎复苏

2019-03-11 11:47来源:太平洋证券作者:张文臣 周涛 刘晶敏 方杰关键词:AP1000华龙一号核电市场收藏点赞

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AP1000首堆十年磨一剑。AP1000首堆拖期是导致核电新机组核准停摆三年最直接原因。2018年4月,国家核安全局颁发《三门核电厂1号机组首次装料批准书》,并于9月顺利投产,已消除后续AP1000项目、国核CAP1400示范工程获批开工的现实障碍(海阳二期、陆丰、辽宁徐大堡等),11月,国核CAP1400项目已做好冬季施工预案,释放出核电重启强烈信号。

华龙一号”国货当自强。“华龙一号”是我国具有自主知识产权的三代核电技术。首堆进展顺利,全球首堆福清核电5号机组去年已顺利完成穹顶吊装,当前已处于设备安装调试阶段,海外落户巴基斯坦卡拉奇的两台“华龙一号”同样进展顺利。华龙堆型是在二代改进成熟机型基础上的进一步改进,不同于AP1000的革新型,改进型的推广建设可不受示范验证工程是否建成的限制,有望实行小量有控制的推广。国家积极推进华龙技术融合,漳州1、2号、惠州1、2号机组、宁德5、6号等机组为“华龙一号”技术在国内发展的第二批目标厂址,有望获得突破。

一带一路空间巨大,核电出口渐入佳境。“一带一路”广阔的市场空间为能源合作提供了得天独厚的有利条件。沿线国家64个,许多国家核电仍是空白。根据WNA数据,2015-2030年间海外新建核电站在160座左右,约合200GW的新增装机,按照14元/W的比投资,合计投资约2.8万亿,如我国得到20%的市场份额,预计到2030年我国核电产业出口规模累计将达5600亿元。和高铁一样,核电已然成为代表我国高端装备制造的靓丽名片。

核电仍具有较大装机空间,将在十三五后期迎复苏。目前,我国大部分采用的是压水堆核电技术,未来AP1000、CAP1400、华龙一号等第三代堆型将在中国核电领域占据重要地位。截至2019年1月,我国在运核电机组达到45台,装机容量4590万千瓦,排名世界第三;在建机组11台,装机容量1218万千瓦。三代核电新机组核准已停摆3年,88GW总装机目标未变,堆积的机组有望在十三五后期批量释放(每年6-8台),同时按每年出口2台机组估计,则每年新增机组可达10台。按单台140亿测算,市场空间超过1400亿,其中设备市场可达800亿。

投资建议:近年来核电的不确定性已压低行业估值,随着形势的逐渐明朗,板块估值将逐渐回升。目前我国能源结构面临低碳化转型,我们认为随着第三代技术得到验证,核电新一轮发展周期有望到来。建议关注短周期设备、提前布局核废料处理的相关标的,推荐东方 电气、应流股份、久立特材、江苏神通、中国核电。

风险提示:首堆运行不顺,核电建设拖期,海外出口波折

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