电力投融：发改委审批如分水岭 阳光与阴影相对

僵硬的投融资体制像一个凶恶的门神站在电力市场的门口，瞄向电力建设的大量民营资金和外资则无法顺利进入。如果以后电力市场的竞争基本是国有对国有的竞争，那市场化导向改革就难免黯然失色。  
     电力投融资的喜悦与哀愁 
　　发改委对今年全国电源项目建设的审批明显偏向于国有五大发电集团，而五大集团也按捺不住“做大”的冲动。今年的工作重点除了大建电厂之外，还有清产核资，积极酝酿海外上市。然而，僵硬的投融资体制象一个凶恶的门神站在电力市场的门口，瞄向电力建设的大量民营资金和外资则无法顺利进入。如果以后电力市场的竞争基本是国有对国有的竞争，那市场化导向改革就难免黯然失色。 
　　偏心的审批 
　　2月下旬，发改委官方网站上公布了国家已经批准开工建设和已经批准可行性研究报告、项目建议书的电站项目名称及建设规模。发改委新闻发言人曹玉书称，今年国家将批准新开工电站项目规模4000万千瓦，预计投产电站项目规模超过3700万千瓦。但经过了解，所公告的项目基本是华能、大唐、华电、国电、中电投这5大电力集团申请的，多为其所属或占股份的大项目，5大集团外的中小型项目较少。而发改委副主任张国宝去年就曾透露过，摆在发改委桌面上等待审批的电厂项目总规模已经达到了2.5亿千瓦，而要求今年开工的就有1.4亿千瓦。 
　　中国社科院经济研究所专家韩孟说，国家发改委此次规划审批注重了技术因素、环保因素和投入产出综合因素，而五大发电集团有着很好的基础，强大的技术支持和丰富的经验。这是国家宏观调控的重要导向。据了解，发改委对电力项目的审批程序采取了从严控制。但同时也有业内人士分析，虽然目前电力发展已经到了大机组的时代，但那些中小容量机组也并不是没有作用，国家应该重视技术创新、环保创新和有利于能源节约的中小容量机组。引导和鼓励原有的污染重、能耗高的机组向环保创新型和技术创新型转型，使得这些机组在电力供应、电网安全等方面能够发挥作用。 
　　更重要的是，这些中小机组主要以民间资金为依托，摆在发改委的大量民间和地方投资就只能继续在电力行业大门外游走了。与之相成鲜明对照的情况是，电力建设现在急需资金。这种反差让那些满怀冲动的投资者只好望洋兴叹。目前，中国正在迈进“重化工时代”，特别是民营企业开始重工业化，受市场信号指引的大量资金涌向这些行业，但电力仍然是他们最难进入的门槛之一。 
　　一个不能回避的现实是国家偏向的这五大发电集团都是国有企业，在目前电力大面积紧张的情况下，电力行业竞争不足是一个不争的事实。有资深专家指出，电力工业市场化改革能否成功的一个重要因素就是发电企业的产权能否多元化，要想产权多元化就必须吸引各种各样的主体来投资办电。如果继续投入的都是国债，那么何年何月才能通过产权多元化来实现竞价上网呢？如果以后电力市场内仅仅是国有对国有的竞争，竞争的效益是值得怀疑的。  
　　也有人士分析，目前电力改革本身正处于最初级的阶段，很多关键问题都没有解决，这也就在一定程度上限制了其他主体的大量进入，如果大量的中小机组迅速进来，将会给管理和改革带来不少麻烦。“电力是一个比较稳固的具有稳定投资回报的自然垄断的产业，长期以来，电力行业形成了错综复杂的利益格局，他们肯定会努力维护自己原有的利益”，这位专家如是说。 
　　而某电监会人士则指出，现在大量资金的进入，正好为电力投融资体制改革创造了空间和时机。发电的成本主要取决于前期的投资预算，如果继续目前的审批制度，不利于新增电厂控制投资成本，进而缩小了日后的竞价空间，让改革打上折扣。不过，拥有审批大权的发改委十分强势，没有改变的意思。去年下半年还发文重申，所有电力项目必须报批，要“防止过度建设”。而此前有媒体报道的发改委即将进行投融资改革目前看来还是一种愿望。“这种电力准入制度，对那些投资者而言，意味着更大的前期成本投入，而民营资本受到了极大的限制，而那些急于解决电力短缺的地方政府，也只好干着急”有人如此分析。 
　　电力寡头们的股市冲动 
　　据某业内人士说，五大集团目前都是雄心勃勃，一心想借这种先发优势把自己做大。而要做大，钱是一个必须解决的问题。现在的电力投资主要靠银行国债和贷款，国家电网公司总经理赵希正就深有感慨的说过，任何一个集团公司，如果没有资本市场的运作，只靠银行的贷款是没有前途的。 
　　其实，中国对电力的投资近年一直处于高速增长。据国家统计局统计数据，2003年进入中国电源建设市场的资金已超过2000亿元人民币，接近2001、2002两年的投资总和，其中电网投资是大头。2001年，国家电力公司用以电网的投资为1038亿元，占国家电力公司固定资产总投资的66%；2002年，电网项目投资1141亿元，占其固定资产总投资的69.4%。 
　　在可以预见的时间内，电力对资金的需求将十分惊人。来自原国家电力公司的数据显示，为了满足中国电力需求，未来5年需要投入高达1080亿美元的巨额资金，而整个电力系统的资本金缺口就在1100亿至1200亿元之间。按照中国GDP到2020年翻两番，亦即达到约4万亿美元目标估计，届时发电装机容量需达到约9亿千瓦，而目前仅为3.5亿千瓦。2004年初，国家调整了十五规划的电力目标，电力建设步伐将进一步加快。其中，2004年开工项目规模2991万千瓦，可投产项目2900万千瓦。 
　　就在目前电力光景这么好的时候，国家电网公司却将自己旗下的11家电厂对中外投资者出售。据了解，国家电网公司已经成立了电厂出售变现的领导小组，并且准备请国际著名的金融机构参与操作。这11家电厂是去年厂网分开时，国家留给电网公司的优良资产，总装机容量647万千瓦，都是大型机组。分析人士认为，国家电网公司这样做，表面看是继续贯彻厂网分开，更主要还是要满足电网投资的资金缺口。国家电网公司体改办近期也公开表示:电网建设资金需求巨大，单靠债务融资不能解决全部需求。电网公司必须充分利用资本市场的巨大融资能力，实现融资手段的多元化。 
　　从目前的态势可以做大胆预测，将有更多更大的发电公司和电网公司到国内国际两个资本市场上融资，从而可能掀起一股“中国电力热”。在这一轮改革中，除了国家电网公司外，新组建的华北、东北、西北、华东和华中5个区域性电网公司均为有限责任公司或股份公司，南方电网公司由各方按净资产比例由控股方负责组建。电网公司的这种设置方式，就意味着电网公司能够到国内国际两个资本市场上去融资。 
　　据了解，五大发电集团和两大电网公司均已经制定了庞大的融资计划。已经在纽约、香港、上海三地上市的华能和香港、伦敦上市的大唐都计划进一步增资扩股，将其他资产纳入上市公司。华电旗下主力的山东国电也不满足于香港股市，打算到纽约股市融资400个亿。中电投的香港公司中电国际正在紧张的上市准备中，这次海外IPO的数额高达40亿美元以上。国家电网公司总经理赵希正曾表示，2003年，国网公司在资本运作这方面由于审计的原因没有提出过高的要求。2004年，审计结束后，我们将在资本运作方面、在资本市场融资方面、在发挥财务公司作用方面、在成立资金结算中心方面等会有大的动作。中国电网将力争在2008年前实现境外上市的战略目标，预计筹资总额超过150亿美元。南方电网也在急欲寻求政策突破，目标是实现25%的股权融资。这样以来，有着不亚于国有商业银行资产规模的电力公司可能会在海外资本市场掀起波澜，毕竟对于电力行业这些庞然大物，美国等地的股市才更合他们的胃口。 
　　一面是大量民间资本没有机会直接进入电力行业，另一面是国有电力寡头们摩拳擦掌向股市，感叹机遇大好，发改委的审批门槛就像是一道分水岭，一面是阳光灿烂，一面则只能生活在阴影下。我们正在进行的市场化改革的方向就是用市场去指挥资源的配置，因为那样更有效率，而现在的情况显然是有悖于此的。