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电力下半进一步向好 环保有望受财政推动

2012-09-11 16:10来源:山西证券关键词:火电企业煤炭价格电力行业收藏点赞

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火电、热电净利润大幅增长,水电业绩低迷。火电板块归属于母公司的净利润同比增长38.17%;热电板块归属于母公司的净利润同比增长49.05%;水电板块归属于母公司的净利润同比下滑-8.52%。火电、热电利润大幅增长主要受益于去年电价上调以及上半年煤价的下跌。水电上半年业绩幅增长主要原因是来水较差,但进入7月份来水好转,三季度水电业绩值得期待。

环保及水务细分行业实现高增长。环保及工程服务板块营业收入上半年同比增长21.72%,归属于母公司的净利润同比下滑-34.45%。水务板块营业收入上半年同比增长13.07%,归属于母公司的净利润同比增长5.31%。从细分行业来看,脱硫脱硝、固废处理、再生水实现了高增长。

电力行业投资策略。港口煤经历了超过半年的下跌后,进入8月份港口煤炭价格基本企稳,而坑口煤炭价格仍处于下跌通道,以大同矿区为例,进入8月末仍下跌35元/吨,约6%的水平。目前看经济形势并无大幅好转的迹象,动力煤价格并无大幅反弹的迹象,而坑口煤的继续下探也反映了煤炭供需形势仍较缓和。而我们统计了代表性坑口煤及港口煤的季度均价情况,发现进入3季度均价下跌幅度最大,考虑到火电企业对燃料成本一定的滞后期,下半年火电企业环比要进入一步大幅好转,鉴于此我们维持整个板块“看好”的投资评级。

环保及水务行业投资策略。今年上半年主要是政策制定期,下半年环保行业将进入订单收获期和业绩收获期,下年业绩增速有望进一步加速。此外,环保行业属于政府投资驱动型,受整体宏观经济下行影响不大,而有可能成为政府刺激经济的手段之一。

电力行业:煤炭价格下半年至跌回升;经济下滑严重,发电小时恶化超预期;电价下调风险;10月份以后来水严重低于预期风险。

投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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