火电真成“暴利行业”了吗？-第2页-北极星火力发电网

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只是回升至历史平均水平

电力行业净利润增速数据，近来一直为人们所关注。统计数据显示，去年利润增幅超过100%的上市企业不在少数，其中华电国际更是屡屡被提及，因为该公司公布的年报显示，2012年公司实现净利润14亿元，同比增幅高达1690%。依此有观点认为，火电行业进入“暴利时代”。

对此，有研究认为：“上市公司资产质量明显好于行业水平，不能仅从上市公司盈利情况去判断行业的盈亏。”同时，韩文轩认为：“单独拿出利润增长率这一数据，来笼统地说火电行业实现暴利，也的确有些片面。”

据了解，因为增幅数据是相对值，当利润基数很低时，则增幅可能会很大；在扭亏为盈的情况下，因为利润基数为负值（即亏损）时，增长率数据的缺陷将凸显，因为此时它已难以表达确切意义。以华电国际为例，2008年巨亏31亿元；2009年扭亏为盈，实现净利润11.6亿；2010年实现净利润2.1亿元，同比减少82%；2011年盈利7919万元，同比下降62%；2012年实现净利润14亿元,同比增长1690%。

那么目前火电行业的利润水平是什么样的呢？申银万国证券研究认为，受益煤价下降，预计火电行业2013年的净资产利润率和总资产利润率为10.5%和3.5%，会分别高于2012年的9.2%和2.6%，但这只是“回升至历史均值水平”，火电行业并没有进入所谓的“暴利时代”。截至今年5月，火电行业仍有25.3%企业处于亏损，与目前煤炭企业亏损比例水平相当。

同时，研究显示，如果火电企业资产负债率75%和综合资金成本5.5%，企业保持正常发展至少需要达到净资产利润率6.5%以上；如果考虑到人工、维修等固定成本的增长（假设CPI=2.5%），那么企业的盈利水平需要达到净资产利润率8%以上。与美国公用事业长期净资产利润率水平10%-12%相比,“目前火电行业正处于一个合理的盈利状态。”

行业可持续发展需适当盈利水平

那么又该如何看待当前的火电利润状况呢？

“判断火电行业的利润水平是高还是低，需要综合考虑。参考对象不一样，会得出不同的结果。但毫无疑问的是，去年以来，火电行业的经营状况确实是在不断好转，从亏损到盈利，这种趋势是明显的。”韩文轩说，“但是，从时间长度上来讲，从去年下半年我国火电行业实现扭亏为盈，到目前为止，仍然只是短期内的，与之形成鲜明对比的是此前连续数年的亏损。”

研究认为，火电行业的历史欠账问题十分严重。“如果自2004年起即严格执行‘煤电联动’政策，则截至2012年底，火电欠账估算可达到4.4分/千瓦时，合计利润约2300亿元。火电行业2012年实现净利润约780亿元，预计2013年可达到1100亿元，欠账问题也需要到2014年才能消化。”

另据介绍，虽然煤价总体是在下降的，但是不同地区的下降幅度是不同的，很多地区的下降幅度很小，对于那些人员多、机组老，又地处偏远的火电厂，虽然情况较此前好了很多，但是经营仍然是亏损的。据了解，目前火电行业仍有20%左右的电厂是在亏损的，而前几年这一数据是80%。

“但不可否认，就目前情况而言，火电行业确实在恢复之中。”陈宗法表示，“火电作为发电企业的主营业务，此前几年一直是‘主营业务主亏’，而近期已成为电力企业的主要盈利板块，可以说正在恢复其‘主营业务主盈’的位置。”

“同时，其他行业的低迷，也显得火电行业的盈利格外明显，但是实际情况或许并没有那么乐观。”陈宗法认为，电力行业资产规模巨大，并且资产负债率很高，其中2012年五大电力企业资产负债率为84.99%，大大高于央企63%的平均水平。“在如此高的资产负债率面前，需要谨慎、客观看待发电行业的盈利水平，目前发电行业的净资产收益率实际上存在着虚高的问题。”

“事实上，行业的利润水平合理与否，不仅要考虑到此前一段时期的情况，还应该顾及未来一段时间的发展形势。”韩文轩说，“我国电力行业正处在调结构时期，需要保证火电行业一定的盈利能力，为未来大幅发展新能源提供充足的资金支撑，即对于行业的转方式和调结构而言，需要火电行业的合理利润来保证行业的调整能力。”

对此，陈宗法也表示：“2012年五大电力集团的成本费用利用率为4.37%，低于央企5.9%的水平，加之历史欠账等因素，火电行业确实需要有适当的利润水平，这对于行业的可持续发展是极为重要的。”

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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