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只是回升至历史平均水平
电力行业净利润增速数据,近来一直为人们所关注。统计数据显示,去年利润增幅超过100%的上市企业不在少数,其中华电国际更是屡屡被提及,因为该公司公布的年报显示,2012年公司实现净利润14亿元,同比增幅高达1690%。依此有观点认为,火电行业进入“暴利时代”。
对此,有研究认为:“上市公司资产质量明显好于行业水平,不能仅从上市公司盈利情况去判断行业的盈亏。”同时,韩文轩认为:“单独拿出利润增长率这一数据,来笼统地说火电行业实现暴利,也的确有些片面。”
据了解,因为增幅数据是相对值,当利润基数很低时,则增幅可能会很大;在扭亏为盈的情况下,因为利润基数为负值(即亏损)时,增长率数据的缺陷将凸显,因为此时它已难以表达确切意义。以华电国际为例,2008年巨亏31亿元;2009年扭亏为盈,实现净利润11.6亿;2010年实现净利润2.1亿元,同比减少82%;2011年盈利7919万元,同比下降62%;2012年实现净利润14亿元,同比增长1690%。
那么目前火电行业的利润水平是什么样的呢?申银万国证券研究认为,受益煤价下降,预计火电行业2013年的净资产利润率和总资产利润率为10.5%和3.5%,会分别高于2012年的9.2%和2.6%,但这只是“回升至历史均值水平”,火电行业并没有进入所谓的“暴利时代”。截至今年5月,火电行业仍有25.3%企业处于亏损,与目前煤炭企业亏损比例水平相当。
同时,研究显示,如果火电企业资产负债率75%和综合资金成本5.5%,企业保持正常发展至少需要达到净资产利润率6.5%以上;如果考虑到人工、维修等固定成本的增长(假设CPI=2.5%),那么企业的盈利水平需要达到净资产利润率8%以上。与美国公用事业长期净资产利润率水平10%-12%相比,“目前火电行业正处于一个合理的盈利状态。”
行业可持续发展需适当盈利水平
那么又该如何看待当前的火电利润状况呢?
“判断火电行业的利润水平是高还是低,需要综合考虑。参考对象不一样,会得出不同的结果。但毫无疑问的是,去年以来,火电行业的经营状况确实是在不断好转,从亏损到盈利,这种趋势是明显的。”韩文轩说,“但是,从时间长度上来讲,从去年下半年我国火电行业实现扭亏为盈,到目前为止,仍然只是短期内的,与之形成鲜明对比的是此前连续数年的亏损。”
研究认为,火电行业的历史欠账问题十分严重。“如果自2004年起即严格执行‘煤电联动’政策,则截至2012年底,火电欠账估算可达到4.4分/千瓦时,合计利润约2300亿元。火电行业2012年实现净利润约780亿元,预计2013年可达到1100亿元,欠账问题也需要到2014年才能消化。”
另据介绍,虽然煤价总体是在下降的,但是不同地区的下降幅度是不同的,很多地区的下降幅度很小,对于那些人员多、机组老,又地处偏远的火电厂,虽然情况较此前好了很多,但是经营仍然是亏损的。据了解,目前火电行业仍有20%左右的电厂是在亏损的,而前几年这一数据是80%。
“但不可否认,就目前情况而言,火电行业确实在恢复之中。”陈宗法表示,“火电作为发电企业的主营业务,此前几年一直是‘主营业务主亏’,而近期已成为电力企业的主要盈利板块,可以说正在恢复其‘主营业务主盈’的位置。”
“同时,其他行业的低迷,也显得火电行业的盈利格外明显,但是实际情况或许并没有那么乐观。”陈宗法认为,电力行业资产规模巨大,并且资产负债率很高,其中2012年五大电力企业资产负债率为84.99%,大大高于央企63%的平均水平。“在如此高的资产负债率面前,需要谨慎、客观看待发电行业的盈利水平,目前发电行业的净资产收益率实际上存在着虚高的问题。”
“事实上,行业的利润水平合理与否,不仅要考虑到此前一段时期的情况,还应该顾及未来一段时间的发展形势。”韩文轩说,“我国电力行业正处在调结构时期,需要保证火电行业一定的盈利能力,为未来大幅发展新能源提供充足的资金支撑,即对于行业的转方式和调结构而言,需要火电行业的合理利润来保证行业的调整能力。”
对此,陈宗法也表示:“2012年五大电力集团的成本费用利用率为4.37%,低于央企5.9%的水平,加之历史欠账等因素,火电行业确实需要有适当的利润水平,这对于行业的可持续发展是极为重要的。”
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年度电力直接交易价格采用“煤电联动”机制,实现交易价格与电煤价格联动。取4500千卡/千克动力煤价格700元/吨(含税)为基准,每月20日月度电力直接交易组织时,以国能宁夏煤业公司发布的最近一期动力煤调价通知价格作为参考,动力煤价格每下降60元,次月年度长协分月电量交易价格下浮30元/千千瓦时。
为切实保障四川省经济发展和民生用电需求,保障电力系统安全稳定运行和全省迎峰度夏度冬电力供应,今年8月四川省经济和信息化厅等10部门联合印发了《四川省2021年度迎峰度夏(冬)电煤电力保障供应九条措施》,四川省发改委出台了对四川统调燃煤火电企业实施临时补贴以及燃煤发电市场化配比电量电价浮动等政策。
韩正强调,各地区各有关部门单位要牢固树立大局意识,切实落实责任,将今冬明春能源保供作为重点工作抓紧抓实。要多渠道增加电煤和天然气供给,继续抓好电煤保供稳价,大力推进煤炭清洁利用。要尽快把煤电企业发电能力恢复到正常水平,促进非计划停运发电机组实现常态化运行。政府要依法加强对煤炭价格的调控,加快研究煤电联动的市场化价格形成机制。鼓励金融机构保障煤电和供暖企业合理融资需求,加强财税等政策支持,帮助企业缓解阶段性困难。要坚守安全底线,统筹抓好煤炭和电力企业安全生产、电网安全运行、全社会安全保供。
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