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对于亚洲而言,未来来自美国LNG进口的定价机制所带来的冲击比实际满足需求的影响更为深远。
上世纪90年代末,页岩气革命肇始于美国。短短十来年的时间,美国页岩气产量从2007年的366亿立方米提高至2012年的2400亿立方米左右。预计到2035年,美国页岩气产量将占到本国天然气总产量的45%。随着页岩气产量的爆发式增长,美国国内天然气价格与国际市场,尤其是亚洲市场的价差越来越大,其间的套利空间也随之增长。
根据日本海关统计数据,2012年,日本进口LNG价格平均达到16.7美元/百万英热单位,而同期美国纽约商品交易所天然气的平均交易价格仅2.83美元/百万英热单位,即便考虑到液化和运输成本(根据牛津能源研究所相关研究资料,每百万英热单位天然气的液化成本约3美元、运输至亚洲的成本约3美元、运输至欧洲的成本约1.3美元、再气化的成本约0.4美元),对于任何一个市场参与者来说,如此比例的价差都意味着巨大的套利空间。
今年5月中旬,美国能源部批准了德克萨斯州弗里波特LNG出口许可,允许其向与美国签订了贸易协定的国家(即非自由贸易协定FTA签署国)出口天然气。这也是奥巴马政府继任两年内再一次批准类似项目,意味着美国在天然气出口管制方面迈出了重要一步。
也正因为此,国际社会对此高度关注。不少业界人士认为,以美国、加拿大为代表的北美页岩气出口,将会改变世界能源市场的格局。
尽管如此,但从国际贸易动态、市场平衡机制等技术细节综合来看,北美页岩气出口在未来十年内,对国际能源市场的影响将更多停留在心理层面。
套利者的“三大死结”
首先,北美页岩气大规模出口仍需克服诸多国内政治障碍。尽管业界呼声很高,但迄今为止美、加两国共计仅批准了三个出口项目(美国除前述德克萨斯州弗里波特LNG项目外,另有德克萨斯州的萨宾˙帕斯(SabinePass)项目,加拿大则只有不列颠哥伦比亚省的卡提玛特(Kitimat)项目)。
弗里波特项目之后,美国尚有15个项目等待能源部的审批,倘若全部建成投运,其年出口能力将达到2300亿立方米。美国之所以对天然气出口项目审批极其慎重,核心原因乃在于他们必须全面考虑LNG出口对其国内市场可能产生的冲击:一是大规模出口可能拉高国内市场天然气价格,对美国经济复苏、再制造业化构成不利影响;二是大规模出口可能导致业界加大页岩气开采力度,由此带来的环境风险有待进一步评估;三是一些以天然气为原料的化工巨头,如陶氏化学等,也在极力游说政府严控LNG出口。为了系统评估页岩气出口可能带来的潜在影响,美国能源部曾委托美国国家经济研究协会经济咨询公司(NERAEconomicConsulting)就此开展研究,并于2012年12月出具了评估报告。
报告认为,综合来看,出口LNG对美国整体经济来说利大于弊——尽管出口可能导致美国天然气价格上涨,但因此增加的天然气开采、输配等中上游市场机会将会对冲价格上涨带来的负面效应,对于美国经济整体利好。即便如此,没有任何迹象表明美国能源部会对申报的项目打包审批,轻易放行,而仍然会执行一事一议的方式,审慎操作。
其次,未来几年美国页岩气价格呈上涨趋势,其价格优势对于亚洲市场和欧洲市场来说逐步收窄。美国现行天然气价格对于上游企业来说无利可图,并不具有可持续性。根据牛津能源研究所2012年10月发布的一份题为《北美LNG出口的潜在影响》的报告,未来美国天然气的价格位于4-7美元/百万英热单位之间,更大的可能是位于5-6美元/百万英热单位之间。如果按照6美元/百万英热单位测算,则其出口至欧洲的到岸价将达到10.6美元/百万英热单位左右,出口至亚洲的到岸价将达到12.4美元/百万英热单位。相比较于欧、亚市场2012年的价格,美国天然气仍具有较强的竞争力。
但是,如果将其与2013年早些时候的价格比较来看,则其并不具备压倒性优势。2013年1月英国NBP(NotionalBalancingPoint)价格仅略高于10美元/百万英热单位,美国出口LNG价格只有在低于5.5美元/百万英热单位的情况下才有竞争力,意味着即便美国LNG会出口欧洲,也不会达到足以对市场构成冲击的规模。亚洲市场方面,2013年1月的LNG现货价格为17.25美元/百万英热单位,看起来美国出口LNG竞争力异常强劲,但反观2012年9月,亚洲市场的现货LNG仅为12.80美元/百万英热单位,则美国LNG的优势非常微弱。
第三,北美市场的动态平衡机制将直接导致可供出口的LNG非常有限。美国能源信息署(EIA)发布的《2013年度能源展望》中就指出了这一问题。报告指出,美国页岩气产量不断增长,价格持续低位运行,势必导致美国内天然气需求快速增长,预计2025年将达到7610亿立方米。而仅仅一年前,EIA对美国2025年的天然气需求量的预测还是7210亿立方米,足足上调了400亿立方米。美国市场天然气需求增长无疑会推高本土天然气价格。
如果计划中的美国所有出口LNG终端均获批并投运,那么2020年将有2300亿立方米的美国页岩气进入国际市场,是现有国际LNG市场规模近三分之二,其对全球LNG市场的冲击将极其巨大。此外,美国LNG出口计划绝非全球仅有,实际上澳大利亚、东非、东地中海区域、俄罗斯以及加拿大等国家和区域均有类似出口计划,加上印尼、马来西亚等传统LNG出口国,世界LNG市场将很可能进入买方市场。
从整个价格分布来看,美国5-6美元/百万英热单位的价格仅位于中等水平。国际市场LNG供求动态平衡机制将会形成一个市场均衡价格,市场机制作用的最终结果将是美国15个出口LNG终端将不可能全部投运。
实际上,这15个LNG终端,均是2000年左右建设作为进口LNG接收、气化终端,只是美国天然气市场风云变幻,页岩气异军突起,才导致它们产能过剩,躺在海滩边晒太阳。经历过这一轮市场洗礼的项目投资方,也绝不可能一哄而上,让自己再次面临产能过剩的风险。
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