北极星

搜索历史清空

  • 水处理
您的位置:环保水处理市政污水企业正文

“诡异”碧水源消遣投资者 项目收益有操纵嫌疑

2013-09-10 14:36来源:21世纪网关键词:碧水源污水处理厂水处理膜收藏点赞

投稿

我要投稿

毛利率持续下滑

碧水源2013年上半年实现营业收入8.23亿元,同比增长76.56%。尽管收入仍然维持较快增长速度,但是掩盖不了毛利率下滑的不争事实。2013年上半年综合毛利率为29.38%,同比下降5.88个百分点;净利率为16.36%,同比下降2.93个百分点。

从具体产品来看这主要两方面的原因。第一个是污水处理整体解决方案毛利率延续了2012年年报呈现的下降趋势,比去年同期降低6.10个百分点,为44.77%。尽管公司在半年报中表示是阶段性结算所造成,预计全年的毛利率水平随着收入的增加将回归常年的正常水平。但是对于任何一个行业而言,后来者的加入都将加剧竞争拉低毛利率,否则何须多元化。实际上,污水处理整体解决方案毛利率在2011年达到49.91%的高峰后,2012年轻微下降1.14个百分点至48.77%。

另一个重要的原因是低毛利率给排水业务收入占比上升,或者说其收入增速快于污水处理整体解决方案。2013年半年报显示,.毛利率仅为15%左右的给排水工程业务收入占比从去年同期的48.90%上升至52.45%。

实际上,在2011年收购久安并表给排水工程业务后,这块业务收入占比快速上升。2011年、2012年、2013年上半年收入分别为9109万元、34109万元、43106万元,占当期总营收比例分别为8.88%、19.28%、52.45%。尽管因为季节性因素下半年污水处理整体解决方案业务收入占比将大幅上升,但从给排水业务增长趋势看仍将导致2013年整体相比2012年下滑。

而对于市场抱以乐观预期的两个业绩增长点:碧水源模式和净水器业务,实际业绩很可能低于市场预期。

一方面,正如上文对碧水源模式代表——云南水务的分析,采用MBR技术的项目是很难在当前全国普遍0.8元/吨左右的污水处理收入下盈利的。2007年《国务院关于印发节能减排综合性工作方案的通知》提出全面开征城市污水处理费并提高收费标准,吨水平均收费标准原则上不低于0.8元。实际上达到这个收费的不少地方的污水处理厂在没有采用MBR技术的情况下依然报亏。而2011年国家发改委官员在当年中国(国际)水务高峰论坛上提到的水价改革将全面推行污水处理收费制度,扩大污水处理收费的征收范围,适时调整污水处理费标准也没有了下文。

另外一方面,尽管公司在膜材料上具有优势,但销售推广面向终端消费者的净水设备上则未必能延续这种优势。

净水器作为一种类似家电的消费产品,渠道等因素同样重要,这与污水处理业务集中与政府打交道有很大差异。美的、海尔、沁园、A.O.史密斯、九阳等一众知名家电企业均纷纷发力这个市场,碧水源的渠道劣势就会显然出来。尽管上半年净水器收入同比大增440%,但毛利率已下滑到41.95%,同比降低5.63个百分点。而且公司在解释上半年营业费用同比大增93.55%时明确指出主要是因为推广商用、家用净水器而增加了销售费用。由此可见这块业务净利润贡献没有那么好。

投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

特别声明:北极星转载其他网站内容,出于传递更多信息而非盈利之目的,同时并不代表赞成其观点或证实其描述,内容仅供参考。版权归原作者所有,若有侵权,请联系我们删除。

凡来源注明北极星*网的内容为北极星原创,转载需获授权。

碧水源查看更多>污水处理厂查看更多>水处理膜查看更多>