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产量:单井产量开始回落,总量提升依赖矿井数量增长
美国页岩气产量尽管近几年产量快速增长,但单井产量逐步开始回落,总量提升主要依赖矿井数量的增长。单井产量回落的主要原因是:
(1)单个页岩矿井初期产量最大,随后迅速下降。根据美国能源产业数据库DIDesktop/HPDI的统计,单个页岩矿井的平均寿命约5年。以美国三大页岩储层为例,Haynesville、Barnett和Marcellus页岩储层单井产量在第二年平均已有68%、61%和47%的衰减;而从2012年来看,三大页岩储层11年的在产矿井进入2012年后(基本仍维持在产状态)产量分别下降52%、30%和29%。
(2)优质资源数量正在下降。由于开发商在前期倾向于开采优质的、易开发的区域,随着优质矿井的逐渐枯竭,目前新建矿井首年产量(Initial Production,IP)已出现明显下降趋势,加上矿井产量初期衰退速度快,导致单井平均产量快速回落。
(3)老龄矿井开发殆尽。近年对于高产矿井的粗放式开发,让一些"老龄"页岩储层面临开发殆尽的状况。除了开采时间较晚的Marcellus页岩以外,其他主要四大页岩气产地(Haynesville、Barnett、Fayetteville和Woodford页岩)的页岩气产量均有增速放缓甚至回落的趋势,该四大产区页岩气产量占美国总页岩气产量的比例近年来不断下降,从2009年12月的81%下降至2013年6月的49%。
未来展望:美国页岩气产量增长或受环保和盈利制约
盈利:高成本低售价,页岩气开采普遍难以盈利
1、2012年以来天然气价格持续低迷,企业普遍难以盈利
2012年受暖冬和页岩气产量持续高增长影响,天然气价格出现断崖式下跌。2012年1月至4月间,价格由最高的2.98美元下跌至1.84美元,累计跌幅达38.3%。尽管受到14年寒冬影响,天然气价格短期有所回升,但仍无法抵消之前长期天然气价格低迷带来的负面影响。
虽然美国页岩气开采企业均未披露页岩气业务的盈利情况,但根据美国Post Carbon Institute的分析,在现有价格水平下,新建矿井首年产量(Initial Production,IP)必须达到113267.2立方米/天才能有望实现盈利,但目前仅有Haynesville和Bossier页岩区新建矿井的首年产量达到或接近这一数字,且也呈现出回落状态,这意味着目前美国大部分企业的页岩气开采业务实际处于亏损状态。
2、租约成本+资本市场压力迫使企业勉强生产,重点企业业务重心或转移
由于优质矿井数量有限,大多数开采商即使当前没有能力和精力进行开采,也会先签署包含"生产性持有"(Held-by-Production)条款的租赁合同,以保证优质资源尽量少外流。即便在近年天然气价格走低的情况下开采页岩气的收入根本不能抵消成本,但多数页岩气开采商都仍亏本也保持一定的产量,以便在日后当市场回暖后能够保持对于优质页岩资源的开发权。
另一方面,页岩开发需要大量的资本投入,许多风险投资注入了该产业。风险投资所要求的资本回报率迫使页岩气开采商保持一定的开工率。且许多页岩气开采商需要通过保持良好的账面价值以稳定股价,页岩气生产也被迫在进行。
伴随单井平均产量的回落,维系现有产量水平所需的资本开支极为高昂。尽管技术进步可以从一定程度上降低资本开支,但最终仍无法弥补页岩开采难度增大、单井页岩气产量迅速下降带来的产量损失。为保持已有产量,页岩气开采商必须加快对于新矿井的开发,且新建矿井首年产量(Initial Production,IP)的下降使得所需开采新矿井数量远大于由于产能下降、资源衰竭而淘汰的矿井。页岩气销售收入与页岩气开采成本之间的缺口会随着时间的推移而进一步扩大。
受到天然气价格暴跌的影响和维持产量所需高额资本开支带来的压力,多数页岩气开采企业近年来已经开始逐步转移重心,但形势并不乐观。一直致力于在Haynesville页岩和Barnett页岩开采页岩气的Chesapeake Energy公司在2012年的年报中表示,"因为大多数租约将要到期且天然气价格不断走低,公司将大幅缩减在页岩气开采方面的投资"。页岩气开采协议或将面临大量过期且公司无意续约的情况。
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