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中石油抛售千亿管道资产:为什么卖?谁来接盘?(上)

2014-05-16 10:44来源:华夏能源网 王康鹏关键词:混合所有制中石油天然气管道收藏点赞

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由于在财务报表中,中石油天然气管道合并在一起,我们难以明确单纯管道业务的盈利数据。但从上面的数据可以看出,受国家气价调整政策影响,盈利波动幅度非常之大。此外,与一年几千亿的营业收入比,利润率很低,比如2013年毛利率仅有1.7%。

从这个角度看,出售管道资产进行剥离,实际是丢掉盈利不佳的业务单元(盈利不佳更重要的是因为销售进口天然气的亏损,这个因素不能忽略),或者说是不那么赚钱的业务单元。当然,我们不能看到有几年还是有上百亿的盈利就说是在赚钱,拿这点钱跟前期几千亿的投资相比,这又算的了什么呢?投资回报率又有多高呢?

当然,“甩包袱”并非是唯一原因,最重要的还是要能够赚一笔,这就是中石油股份官方所讲的“优化融资结构”。按照现在的评估,总资产800、900亿左右,净资产300亿左右,以5倍市净率融资,即可到手1500亿真金白银。

对于中石油来讲,资金紧张是一大难题。虽然年报显示,公司资产负债率为45.77%,这个负债水平并不高,但问题不在于负债率水平高低,在于中石油缺钱而弄不到钱的问题。提高一点负债水平没什么风险,问题是,钱从哪里来?

银行贷款?目前银行整体资金紧张,动辄几百上千亿,没有哪个银行会贷给中石油,并且这种融资成本也很高。股市融资?中石油股票从48一路狂泻,目前股市整体萎靡不振,中石油增发融资基本无可能。公司债?中石油此前已经发行了两期400亿,继续发债的路子也走不通。

而资金压力又火烧眉毛。仅天然气与管道业务,2013年资本支出574.39亿元,预计2014年将支出372.00亿元,钱从何来?股权转让,抛售资产,这是唯一的路子。甩包袱、再赚一笔,这是一桩好生意,何乐而不为?

第三种可能:先招制敌免分拆

除去上面生意角度分析,另外一个可能促使中石油出售管道资产的动因,可能是迫于政治、政策的压力,这主要是反垄断、管道改革、管道独立的大环境使然。

从中石油和管道行业改革来看,中石油此举也属必然。去年下半年,中石油爆发了严重的腐败窝案,前总经理蒋洁敏等多名高管相继落马,这更加深了外界对于中石油垄断、腐败的负面印象,推进改革、提升形象是中石油面临的一大难题。

投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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