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(三)备货生产增加导致期末库存无法及时结转销售收入的风险
发行人主要通过招投标方式取得销售合同,并主要采取“以销定产”的模式 组织生产。但随着市场需求的增加,发行人为确保如期交货,会根据市场潜在需 求以及预期中标成功率情况,提前安排销售把握较大产品的生产。发行人库存商 品与发出商品期末余额的高低主要取决于发行人生产交货、客户验收确认速度的 快慢以及预先备货生产项目的增减变动。发行人报告期期末存货的总体金额不 大,2011年、2012年2013年分别为902.07万元、2,142.54 万元和1,597.92万 元,但随着备货生产的增加,公司存在因客户项目取消、变更以及未能成功中标 等情况而无法及时结转销售收入的风险。
四、财务风险
(一)应收账款无法及时收回的风险
报告期内公司应收账款保持较高水平,2011年末、2012年末及2013年末, 公司应收账款分别为12,434.91万元、13,330.01 万元和17,284.30万元,占资产 总额的比重分别为47.33%、41.72%和47.45%。公司主要客户来自电力系统企业, 受到其结算惯例的影响,公司应收账款收款周期相对较长,导致期末应收账款相 对较高。虽然电力系统客户资金实力雄厚、信用良好,并且公司对应收账款制定 了完善的管理、催收及考核制度,设立以来较少发生坏账的情形,但随着公司经 营规模的不断扩大,应收账款的规模可能会持续增长,如果国内经济环境、客户 信用状况等发生变化,公司存在应收账款不能够及时回收,从而影响公司资金流 动性和利用效率的风险。
(二)毛利率下降的风险
2011年、2012年和2013年,公司综合毛利率分别为56.07%、51.26%和 52.03%,综合毛利率处于较高水平,这与公司制定并贯彻重点发展具有良好发展 前景且毛利率较高的电力设备状态检测、监测产品这一战略有关。未来,如果电 力设备状态检测、监测行业竞争加剧,而公司不能继续保持和提升自身的竞争优 势,公司毛利率水平有可能会随之下降,从而对公司盈利产生不利影响。
(三)净资产收益率下降的风险
本次股票发行完成后,公司的净资产将会大幅增加。由于建设周期等原因, 公司募集资金投资项目在短期内难以马上产生效益。同时,随着募集资金投资项 目的顺利实施,公司固定资产规模会大幅增加,从而导致固定资产折旧也会大幅 增加。因此,募集资金到位后,公司存在短期内净资产收益率下降的风险。
(四)公司精度0.5S级及其以下电能表经营业绩下滑的风险
国家电网公司从2009年底开始对电能表采取“集中规模统一招标”的采购模 式。南方电网公司于2011年开始汇总下属各网省公司同一时间区段内电能表的 批量需求计划在南方电网公司平台进行集中规模招标,自2013年1月起又扩大 了一级采购物资中计量仪表的范围,导致发行人0.5S/1.0级三相电子式电能表产 品均进入了南方电网公司一级采购物资范围。该些产品在进入一级采购物资目录 后,被纳入到南方电网公司阳光电子商务平台(http://www.bidding.csg.cn/)统一进 行招标;另外,纳入一级采购物资目录后,亦有可能导致产品技术规范的统一, 因此产品会趋向同质化;在此背景下,发行人0.5S /1.0级三相电子式电能表产品 预期将面临更加激烈的竞争。 其次,由于发行人近三年1.0级/2.0 级单相电子式电能表等其他电能表类产 品销售数量较少,不符合2013年南方电网公司一级物资供应商业绩资质要求, 因此发行人2013年不能通过南方电网公司阳光电子商务平台参与该类产品的招 投标。 南方电网公司的上述政策变动将对发行人0.5S /1.0级三相电子式电能表产 品及1.0级/2.0 级单相电子式电能表等其他电能表产品的业绩产生较大影响,预 计未来相关产品的收入、利润将较前期大幅下降。但从对发行人整体业绩的影响 看,报告期内上述产品的收入和毛利占发行人营业收入和综合毛利的比例不大,其中,2011~2013年,上述几类电能表的收入占比分别为8.58%、14.25%和7.57%; 毛利占比分别为1.20%、4.68%和3.01%,具体情况如下所示:
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