合同能源管理工程项目运作的研究与实践-第4页-北极星电力新闻网

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项目价值可以作为价格确定的重要参考，但不一定等于交易价格。价格有时等于价值，但多数情况下会偏离价值。其主要是受到以下几个因素的影响：

其一、当经济环境处于上升趋势时，项目的价值评估相对较高，企业容易在价格方面作出让步。反之，其估值相对较低，企业则不易在价格方面作出让步。

其二、项目的节能效益分享最终的分享比例是合同能源管理公司与企业博弈的结果。如果企业对项目的需求很迫切，则合同能源管理公司可以处于有利的谈判地位。反之，如果合同能源管理公司的心情很迫切，则其处于谈判的不利地位。

2.影响项目投资决策的几个关键因素

项目的价值、分成比例、可能的投资资本结构、自有资本收益及收益率是合同能源管理公司进行投资决策时需要考虑的几个关键指标。

项目价值是指项目所有出资人(企业、合同能源管理公司、债权人)共同拥有的项目运营所产生的价值，包括企业所投入资源的收益、合同能源管理公司所投入的自有资本收益、以及项目债权人所拥有的债权价值。

项目节能效益的分成比例是以项目价值为基础来确定，实践中比较常用的分配比例是在2～3：8～7的范围内，合同能源管理公司拿小头。项目价值分成比例确定之后，再根据合同能源管理公司所分得的价值，换算确定合同能源管理公司每一年的分配价值，以及分配年限。

合同能源管理公司既要关注的是项目的价值及分成比例，也要关注在其可能的资本结构条件下的自有资本收益及自有资本收益率。

项目价值与自有资本价值的关系是：项目价值=债务+自有资本收益。其中，债务是指项目需要支付利息的负债。债务与自有资本的比例就是项目的资本结构。

项目价值的估算方法采用收益现值法。

八、如何在协议中去规避项目的投资风险

1.业绩调整条款

业绩调整条款是一种基于项目业绩在合同能源管理公司与企业之间进行利益调整的约定。其指标包括两部分：一是项目的年度节能效益以及或有的节能效益增长率;二是企业是否保证做到其之前所承诺供应的各种资源、市场以及所节约能源的价格等。第二部分指标是合同能源管理项目的投资效益能否得到保证的关键点。这里所说的市场是指项目节约的资源被直接使用或通过转换后被使用的场所，它可以在企业的内部，也可以在企业的外部。

对项目的估值是基于项目未来的收益，但项目的未来收益可能会存在一定的不确定性。因此，合同能源管理公司与企业签订业绩调整条款，目的是确保项目价值的可信度。业绩调整条款是合同能源管理公司与企业就项目估值的一个约定：如果企业保证之前预定的资源供应、市场及节约能源的价格，则合同能源管理公司放弃部分收益;相反，如果企业不能保证之前预定的资源供应、市场及节约能源的价格，则企业将向合同能源管理公司多支付部分收益。业绩调整条款的核心内容是合同能源管理公司衡量项目价值的计算方法和确保机制。

在进行项目的投资决策时，最好要争取与企业签订业绩调整条款，因为企业是否最终能够保证提供，之前承诺提供的各种资源、市场以及所节约能源的价格，将直接关系到项目的价值是否能够得到保证。合同能源管理公司可以把它作为是其与企业进行沟通后取得他们真心想法的一个参考依据。业绩调整条款是项目价值谈判体系中的一部分，是一种沟通手段，也是日后出问题时的一种沟通方式。

2.回购条款

回购条款是指合同能源管理公司在投资项目时与企业进行约定，设定一定的目标，如果因为企业的原因不能实现，企业对合同能源管理公司的投资以一定的溢价进行收购。因为企业的原因不能保证之前承诺提供的各种资源、市场以及所节约能源的价格等环境条件，会影响到项目的收入。如果企业在较长时间内不能改变其环境条件，合同能源管理公司就可以要求企业按事前的回购条款进行回购。

3.担保或抵押条款

担保或抵押条款是指合同能源管理公司在投资项目时与企业进行约定，由企业对其承诺提供的各种资源、市场以及所节约能源的价格等环境条件进行担保或抵押。双方签署担保或抵押条款，一方面可以弥补尽职调查的不足，另一方面可以体现企业的合作诚意。

九、如何向企业提供增值服务

合同能源管理公司针对企业开展增值服务，一方面可以通过帮助企业获得更好的发展，使企业向合同能源管理公司兑现其项目收益的能力更加可靠;另一方面还可以进一步融洽双方之间的合作关系，使企业对履行合同更加有诚意。合同能源公司可以在以下几个方面对企业提供服务。

一是对企业的能源利用战略提出建议。合同能源管理公司对于企业的能源利用效率有深刻认识，并拥有该方面的专业高端人才，因此可以对企业的中长期能源利用战略提出建议，帮助企业对自身的市场定位、资源整合等提高认识。二是帮助企业完善能源利用管理。许多企业都缺乏一套规范的、适合自身运营特点的公司治理结构和能源利用管理制度。在合作期间，合同能源管理公司可以向企业提供这方面的建议与意见，并帮助其逐步完善。三是提供融资服务。由于一个合同能源管理项目需要双方合作很多年。随着合同能源管理公司对企业的情况的进一步熟悉，就可以利用自己的经验和社会资本，协助企业进行融资、优化企业资本结构，帮助企业合理利用财务杠杆提高股东的回报率，帮助企业提高现金流管理水平。四是提供价值链整合服务。许多企业主要专注自身业务经营，在价值链管理能力方面比较薄弱，合同能源管理公司拥有这方面的专业优势和经验，可以帮助企业延长其价值链。五是帮助企业提高能源利用技术水平。合同能源管理公司可以利用自己的优势，协助企业引进先进的节能技术。

原标题：合同能源管理工程项目运作的研究与实践

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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