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——面临电价下调和煤价反弹双重压力

以秦皇岛5500大卡动力煤为例，2003年至2011年平均价格涨了3倍多，到厂价格高达1000元/吨，2013年年中煤价出现理性回归。为阻止煤炭行业效益下滑，限产提价、控制煤炭进口、减轻企业税费负担等举措陆续出台，其中不少以要求发电企业让利作为出发点。在各项刺激性措施拉动下，近日市场煤价出现回升苗头。我们认为，当前的煤价低位运行不会成为常态，经济结构调整到位后，作为稀缺性资源的煤炭，价格很可能再次上扬。此外，在一些受运输条件制约的省份，即便在全国煤炭总体供大于求的背景下，当地煤炭价格也并未出现大幅下滑，燃料成本占发电企业生产成本的比重仍然较高。

但是，在此轮煤价回落仅不足两年时间里，燃煤机组的上网电价已调整两次，大幅降低发电企业的盈利能力。作为影响煤电企业利润的两个最敏感因素，电价连续降低且很难回调，煤价却存在上涨动因。长期看，煤电企业的经营压力只增不减。一些边际利润较低的煤电企业，很可能再次由盈转亏，而整个行业的亏损企业个数和亏损面也可能出现回升。

——面临低热价补贴社会和承担社会成本双重压力

多年煤价的持续攀升和热价严重倒挂是热电企业亏损的重要原因。北方供暖省份的热价大多数是多年前测算制定的，相对目前的经济社会发展水平，价格明显偏低，即便在近两年煤价出现一定回落的情况下，大批热电企业仍然是供热价格低于成本倒挂运营，亏损情况难以扭转。此外，部分地区供热价格执行不到位、一些热电企业超能力承担社会责任等情况，进一步加剧了热电企业的亏损。大面积亏损问题若无法妥善解决，长此以往，将制约热电行业良性发展，对人民群众的切身利益产生影响。

此外，煤电企业往往都肩负着当地电源供应、保障经济增长、供热等社会责任，有的老厂还有提供人员就业和社会稳定等责任。当社会责任超出承受能力时，将给企业带来沉重负担，并演化为成本，形成经营压力。同时，前几年煤价大幅攀升时，煤电大范围持续亏损，电价矛盾又没有及时疏导，形成长期历史欠账，尽管这两年经营情况有所改善，但还是总体处于亏损状态。

二、煤电行业经营和财务十分困难

在国家总体能源战略部署下，煤电行业不断优化发展，生产管理水平显著提升，能耗排放指标持续走低，行业整体经营效益趋好。2014年前三季度，以煤电为主的火电行业在整体盈利改善的背景下，仍有大量火电企业特别是煤电企业处于亏损，行业亏损面为26%,近几个月有重新扩大趋势，亏损额也在快速攀升，部分火电厂负债率超过100%。

在亏损电厂中，有相当比例的热电联产企业，根据中电联的调研报告，华北、东北、西北地区的热电联产企业供热连年大面积亏损已成常态。2013年五大发电集团的热电联产企业亏损面达到70%，2014年亏损面和亏损额呈扩大趋势。

在一些新能源和清洁能源比例较高的省份，例如湖南、云南等，2014年可能超过半数火电企业亏损，呈现火电行业性亏损趋势，相当多发电企业资产负债率高企，甚至资不抵债，有的处于长期亏损状态，财务和经营十分困难。

此外，当前在火电行业中，不仅有1/4的企业亏损，还有不少企业处于微利，在盈利基础不稳的情况下，市场稍有“风吹草动”便可能重回亏损。近几个月用电需求不旺、利用小时数持续走低，火电行业的亏损企业个数和亏损面扩大，便佐证了这一事实。

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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