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能源互联网开启万亿级市场空间

2015-04-03 11:17来源:中国证券网综合关键词:电力体制改革能源互联网新能源收藏点赞

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国泰君安:四方股份——电改促进配网、微网发展,拐点显现

投资要点:

上调目标价。 2014 年公司受到生产搬迁、人员调整和电网审计多重影响,但考虑到2015 年起这些因素恢复正常,同时新电改时代配网和微网驶入发展快车道,我们调整2014-16 年EPS 至0.96/1.27/1.61元(原为1.07/1.27/1.49 元),根据略高于行业平均估值水平给予2015年25 倍PE,上调目标价至31.75 元(原为17.86 元),维持增持评级。

新电改促进配网、微网发展提速。新电改强调放开配电侧,增量投资主体涌现,市场空间巨大的配电侧投资有望真正开始进入高速发展期,公司内生外延大幅增强在配网业务上投入的力量,市场份额上升明显,我们认为公司将充分受益于即将到来的配网景气周期。新电改开启能源互联网时代,新业态下的基础单元—微网建设迎来新机遇,公司微网和储能技术积累丰富,产品线包括新能源变流器、微网能量管理系统以及监控系统,在国网、南网多个示范工程中斩获出色业绩,我们认为微网有望成为公司新的增长极。

2014 年是转型调整年,2015 年迎来业绩拐点。在长期业绩高速增长、产品线日益丰富、收购兼并频发的同时公司内部管理和团队建设并未完全跟上,在新管理层上任之后,2014 年公司主动夯实基础修炼内功,进行转型调整。2015 年电网投资恢复正常,同时公司主动调整期结束,也无搬迁、招聘等增量费用开支,我们看好发电自动化、电力电子等业务重回发展快车道,业绩将迎来拐点。

风险提示:新产品市场开拓进程、定价策略和交换进度具有不确定性。(国泰君安 谷琦彬,洪荣华,刘骁)

原标题:能源互联网开启万亿级市场空间
投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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