东软载波：智能家居和能源互联网大展之势-北极星售电网

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投资要点：首次覆盖，给予增持评级。

考虑上海海尔业绩贡献，预计 2014/15/16年 EPS 分别为 1.10/1.73/2.25 元，同比增长 4%/57%/30%。公司以电力线载波通信(PLC)技术切入万亿智能家居市场，能源互联网进一步打开增长空间，传统业务稳中有升。考虑可比公司估值，给予 2015年 60 倍 PE，对应目标价 103.8 元。

智能家居万亿市场有望实质性启动，公司凭 PLC 技术深度受益。 (1)长期困扰智能家居大规模普及的基础设施不健全、硬件产品不丰富、通信协议不兼容和商业模式不清晰四大问题逐步得到解决，智能家居万亿市场 2015 年有望实质性启动;(2)总线、无线、电力线三种组网技术以电力线的成本、可扩展性、传输速度、保密性综合比较最优，公司 PLC 技术国内一流，有望深度受益。

高屋建瓴全方位布局，脚踏实地从易处落地。 (1)收购上海海尔，增强芯片端设计能力;自主研发，丰富智能硬件产品;联手惠普，打造云平台;智能家居从芯片到云端全方位布局，构建四大场景解决方案;(2)能源互联网提前布局，先掌握数据再提供服务，售电端放开后有望率先受益;(2)牵手安居宝优化门禁对讲系统，房地产产业链深入合作切入预装市场，2015 年从楼宇对讲和家居预装市场开始破局，有望收获 3 亿收入 1 亿利润。

催化剂：智能家居新业务获大额订单，能源互联网领域继续布局。

风险提示：传统业务竞争加剧，智能家居业务低于预期。

原标题：东软载波：智能家居和能源互联网突破增长天花板

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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