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田立:电力改革还需借助衍生品市场

2015-12-04 07:54来源:上海证券报关键词:电力体制改革电力市场电力需求收藏点赞

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实际上,任何现有的电力市场都是一种远期市场(计划经济时期的电力供求除外),即购买者以某个固定远期价格购入未来所需电力。而在电力供应侧,其生产计划(甚至是企业产能)也根据远期购电量来制定。这种交易方式其实就是远期合约交易,但这样的交易方式仍然存在问题。

从市场整体供求来看,远期交易价格由于早早确定,因此电力市场价格无法反映未来市场供求的变化。再以2000年美国加州电荒为例,远期交易并不能帮助发电机构预计到1999年夏季的高温干旱,而当高温干旱来临时,水力发电机构产能下降,根本没法满足电力市场需求,而早先定下来的价格使得用电机构又无需减少电力需求,如此,供不应求必然最终造成大规模、不定期停电。而从风险对冲的角度看,远期交易可帮助电力需求方把电价上涨的风险转嫁给供电侧,但供电机构却没有进一步对冲风险的手段,一旦风险爆发就只能坐以待毙。

严格地说,电力远期交易本身并没有错,错只错在合约内容及交易平台上。首先,电力远期交易不该是一种固定价格的远期交易,那样无法将市场信号传递给供求双方,也就无法在特殊情况下由市场来调整电力供求。电力远期交易应是一种类似于“敲出期权”的配额交易,即事先买入一定配额的买方有权在未来某个时期内以一个约定价格购入约定数量的电能,但条件是,一旦电能入网价格高于约定价格,则该配额作废,用电侧需重新购买配额(当然,这个配额价格也一定是上涨的)来满足电力需求。这样,电力市场的价格信号可及时反映到市场供求双方的调整中去。

在这个过程中,配额发起人不是发电机构,而是输电网。输电网实际上起到一个交易平台的作用,这样做的好处是发电机构也可参与配额交易(不单纯是卖方,也可以是买方),不仅以此来对冲自身风险,也可根据市场需求随时调整产能。如果当初美国加州有这样的交易平台,那些因干旱而无法满负荷发电的发电机构也不至于卖掉机器设备,转而从加州以外购买电力以满足市场需求,也不至于在旱季过后因缺乏设备仍不能满足市场需求而最终破产。

同样,在这样一个交易平台上,购电侧也可根据市场变化双向配额交易,将本方预期充分反映到市场配额交易价格中,并根据市场信号调整对电力的需求,客观上产生一种在电荒时期节约用电的激励机制。

电力改革,单靠既有电力市场远远不够,建立并完善新的电力衍生品市场,不仅是电改成功的保障,也是此轮电改无法回避和跨越的关键环节。(作者系哈尔滨商业大学金融工程研究所所长, 周洛华先生对本文提供了帮助,特在此致谢)

原标题:田立:电力改革还需借助衍生品市场
投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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