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二、银隆高峰期借壳上市
珠海银隆2015年效益不错,最近连续融资也没有遇到太多问题,它的股东里面有中信证券、东方资产、华融资产、阳光人寿、远洋地产、北巴传媒、众业达等一票“不差钱”的资本大鳄瓶颈。所以珠海银隆并不是急需格力电器的资金,也不需要格力太多的技术。其言下之意是,过去一年已完成多轮融资的珠海银隆似乎“不差钱”。
但是,最早进入的资本方三友化工对珠海银隆有更多的要求,当年在与三友化工签融资协议时,珠海银隆曾许下IPO的承诺。
公告表明,三友化工在2014年9月就以“债权+股权”的方式签署数额为2亿元的融资协议。作为乙方的珠海银隆承诺,签订后3年内完成拟上市主体的首次公开募股(IPO)或借壳上市。按照这个协议,珠海银隆时间已经不多了,而IPO即使马上运作,也很难按时完成,而借格力的壳,通过被格力电器收购的方式曲线“上市”也就成为珠海银隆兑现承诺的选项。
根据众业达发布的未经审计的数据,至2015年三季度,珠海银隆的总资产为62.9亿元,总负债为37.84亿元,净资产为25.06亿元;营收为9.36亿元,7658.69万元。
就在2月25日,众业达新能源按照珠海银隆账目价值的200%出让了股份。格力电器如果按照溢价收购珠海银隆,如再按200%的比例收购,交易对价将达到100亿元。银隆早期的投资者都会获利丰厚。
所以,从资本角度,不差钱的珠海银隆也有被收购的需要。
而从交易的时机看,目前正式国家大肆补贴电动汽车的时候,而且对电动客车的补贴高到了不合理的地步。
根据2013~2015年度国家对新能源汽车补贴政策,国家对客车的补贴是按照车身长度分级的,插电式混合动力客车统一补贴25万元,纯电动客车6~8米补贴30万元。
而地方基本会对国家补贴作1:1的配比,这样6~8米的纯电动客车补贴达到60万元。而6~8米纯电动客车的制造成本一般在45~50万元,甚至还可以更低,补贴比成本还多。
再加上政府采购因素,所以电动客车成为骗补的重灾区,2016年初,国家就开始严查骗补行为。
而即使没有骗补贴的隐私,国家对电动汽车的补贴,也在逐渐退坡,每一年电动汽车的补贴都会减少一点,直到完全取消。
就是说珠海银隆现在的业绩高峰,实际上有一定的补贴因素,在业绩比较好的时候,投资者把它卖给格力,高价变现,算是高点脱手。
今后随着国家对电动客车补贴日趋合理,逐渐退坡,电动汽车业务未来能否靠市场盈利还是未知数,高点脱手可以回避一些风险,落袋为安。
三、格力电动汽车未来会如何呢?
从技术上看,电动汽车和家电有一定关联,但是关联不太大,所以这次联姻主要还是资本游戏。董明珠需要兑现他的承诺,找到新行业。珠海银隆的投资者可以在形势比较好的时候脱手,落袋为安,两者各取所需。
而从电动汽车市场来看,至少几年内,有补贴加成,电动汽车,特别是大型客车还是很不错的。各个城市在补贴的刺激下,加快了燃油公交换电动公交的进度。在几年内这笔交易会给格力带来收益。
而等到若干年后,国家补贴取消,真正市场化。那个时候的局面现在已经很难看到,格力再辗转腾挪也来得及,也许那个时候董明珠阿姨去造飞机了也未可知。
所以,格力这次收购至少目前看是不错的双赢买卖。
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