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【深度】电力行业2015年信用风险回顾与2016年展望

2016-04-11 08:39来源:中国东方资产作者:王磊 刘贵鹏关键词:电力行业五大发电火电收藏点赞

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5、风电企业

目前,国内最大的风电企业为龙源电力集团股份公司(以下简称“龙源电力”),截至2015年6月末,龙源电力装机规模为1456.80万千瓦,占全国风电装机的12.28%;2014年实现发电量230.88亿千瓦时。华能新能源股份有限公司(以下简称“华能新能源”)在风电行业中位居第二,截至2015年9月末,华能新能源风电装机规模852.35万千瓦,2014年风电实现发电量116.75亿千瓦时,占国内风电发电量13.14%。

随着风电上网价格连续上调,企业盈利能力较为稳定,维持在较高水平

风电上网电价自2014年以来较为稳定。根据2014年6月,发改委颁布的《关于海上风电上网电价的通知》,2017年以前投运的近海风电项目上网电价为0.85元/千瓦时,潮间带风电项目上网电价为0.75元/千瓦时。2014年12月,发改委对海上风电上网电价调整为分资源区标杆上网电价政策,根据不同资源区域风电上网电价调整为0.49元/千万时~0.61元/千瓦时不等。

2015年1~10月,风电企业实现主营业务收入721.55亿元,同比增长11.52%;主营业成本411.11亿元,同比增长7.72%;实现利润总额154.47亿元,同比增长39.77%;同期毛利率水平为43.02%。

图11: 2012年以来风电企业盈利情况

数据来源:Wind资讯,东方金诚整理

2015年1~10月,风电企业净资产收益率为6.11%,同比增长1.23个百分点,盈利能力较强。风电企业盈利水平较为稳定,且维持在较高水平。

风电弃风率情况有所好转,装机容量和发电量均保持快速增长

截至2015年11月末,全国风电机组为11327万千瓦,同比增长26.83%;2015年1~11月,风电机组发电量为1659亿千瓦时,同比增长20.37%,均保持快速增长。与火电、水电、风电的份额历史比较。

从分布来看,风电机组主要分布内蒙古、甘肃、河北、新疆等地区,各地区风电机组分布不均;其中内蒙古风电机组装机规模为2256.16万千瓦,占总规模的19.92%,占比很高。

图12:2011年以来全国风电分布机组情况

数据来源:Wind资讯,东方金诚整理

由于风电项目规划周期短、核准快、建设周期短,而电网建设周期长,因此电网建设经常滞后于风电项目的建设。从区域上来看,国内风电领域的弃风限电主要集中在三北地区(西北地区、东北地区和华北地区),其中以蒙东和吉林风电基地、甘肃酒泉风电基地、蒙西和冀北风电基地的送电问题尤为突出。近年来,电网建设以及技术水平引发的风电机组弃风现象得到一定缓解,2014年风电弃风率8%,同比下降4个百分点,达近年来最低值,全国除新疆外,弃风率均有所下降。

海上风电方面,2014年全国海上风电新增装机61台,容量规模达229.3MW,同比增长487.9%;其中,潮间带装机容量130MW,占海上风电新增装机总量的56.69%。截至2014年末,全国已建成海上风电装机规模657.88MW,占全部风电装机的0.69%,占比很低。

尽管风电企业债务规模逐年增加,但受益于风电企业资产负债率较低以及良好的盈利能力,风电企业对债务的保障能力较强

2015年以来,风电行业保持快速发展趋势。截至2015年10月末,风电行业总资产规模7283.70亿元,同比增长11.96%。2015年1~11月,风电行业建设累计完成投资额938.28亿元,同比增长26.77%,占全部电源建设投资额的30.47%。

随着风电机组的不断建设,风电企业债务规模也逐年增加。截至2015年10月末,风电企业总负债为4754.90亿元,同比增长11.15%,保持较快的增速。但由于风电机组的成本相较于其他电源结构的建设成本较低,风电企业的资产负债率也在电力生产行业中处于较低水平,2015年10月末资产负债率为65.28%,较为稳定。

此外,2015年1~10月,风电企业营业收入中财务费用的占比为22.19%,占比维持稳定;同期,风电企业利润总额对利息的保障倍数为1.96倍,保障能力较强。

东方金诚认为,总体来看,风电企业盈利能力维持较高水平,装机规模和发电量均保持较快增长,对债务的保障能力较强,信用风险较低。

原标题:东方金诚:电力行业2015年信用风险回顾与2016年展望
投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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