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【深度】电力行业2015年信用风险回顾与2016年展望

2016-04-11 08:39来源:中国东方资产作者:王磊 刘贵鹏关键词:电力行业五大发电火电收藏点赞

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东方金诚关注到,水域开发已逐渐饱和,水电企业的装机规模未来增长空间不大

近年来水电装机快速增长,十三大水域资源已基本完成水电机组建设覆盖,水电建设逐渐达到饱和状态。2015年水电新增建设规模1608万千瓦,同比下降26.41%,下降幅度较大。东方金诚认为,预计2016年,水电机组将保持快速增加,但新增规模以现已完成审批的资源为主,新增流域的开发不多,装机规模未来的增长空间不大。

总体来看,水电企业规模保持快速增长,盈利能力维持在较高水平,信用风险很低;同时,东方金诚也关注到,受水域开发饱和影响,未来机组增长空间不大。

4、核电企业

目前,我国核电站投资、运营主体较少,仅有国家电力投资集团、中国核工业集团公司和中国广核集团有限公司三家央企具有核电控股开发资质。

核电企业营业收入及利润不断增加,保持较高的盈利水平

2015年1~10月,核电企业实现主营业务收入479.30亿元,同比增加30.16%;主营业务成本249.15亿元,同比增长25.62%;实现利润总额167.98亿元,同比增长27.91%;同期,核电企业毛利率水平达48.02%。总体来看,核电企业盈利水平较高,盈利能力逐年提高。

图9:2011年以来核电企业盈利情况

数据来源:Wind资讯,东方金诚整理

2015年末,核电装机容量2608万千瓦,同比增长29.90%;2015年实现发电量1695.18亿千瓦时,同比增长27.25%。

随着核电装机规模的迅速扩大,核电企业债务规模将继续升高

我国核电发展受到2012年日本核辐射泄露事件的影响有所搁置,仅完成十二五规划要求的65.2%。截至2015年9月末,共有26台核电机组投入商业运行,总装机规模达2468.80万千瓦(额定装机容量),详情见附件七。

截至2015年3月末,全国核电在建机组27台,在建装机容量共2973.10万千瓦,约占世界核电在建规模的1/3。预计未来,随着在建装机规模的陆续建成投入商业运行后,核电装机规模将得到进一步提高。

2015年,核电行业投资规模较大,完成建设投资额度419.05亿元,核电企业债务规模也大幅增加。截至2015年10月末,核电企业总资产规模达4182.48亿元,同比增长14.06%。核电企业总债务规模达3153.36亿元,同比增长13.33%,资产负债率水平为75.39%,处于电力行业中较高水平。

图10:2011年以来核电企业债务规模及资产负债率情况

数据来源:Wind资讯,东方金诚整理

2015年1~10月,核电企业财务费用和管理费用在主营业务收入中占比分别为16.10%和2.44%,占比较为稳定;同期,利息保障倍数为3.18倍,盈利对利息的保障程度较高。

核电企业获得很强的外部支持下,将维持很高的信用质量

近年来,由于核电机组建设周期较长、造价较高,国家为支持核电发展在调度、电力建设、上网电价方面等给予了一定的政策支持,核电发展面临良好的外部环境。2015年,核电规模快速增加,盈利能力逐渐提高,对债务的保障能力较强。

东方金诚认为,随着在建装机规模的完成投产,2016年核电企业的装机规模将得到进一步扩大,盈利能力也将继续保持增长趋势,维持很高的信用质量。

原标题:东方金诚:电力行业2015年信用风险回顾与2016年展望
投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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