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深度丨因煤而兴因煤而困:“黑金”谢幕 山西债务风险探析

2016-08-09 09:13来源:扑克投资家作者:邱冠华 王剑关键词:煤炭行业煤炭企业山西收藏点赞

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(一)黑金谢幕:债务风险的山西样本

我们长期重视区域金融经济研究,并将其打造成一项特色专题。我国幅员辽阔,各地经济形势差异较大,形成产业梯度,不同产业、地区相互影响,领先地区的形势变化可带动其他地区。我们先后从东部和中西部选取典型样本区域,通过深度调研,提炼规律与逻辑,以便帮助投资者更为准确地掌握全国经济形势变化。

我们于4月26日发布《静待“资本大鳄”的苏醒——温州危机启示录》,将温州选取为我们的第一个样本,也是东部沿海以民营资本主导的制造业的典型样本。前几年,东部沿海制造业企业最先感受到终端需求下滑,经营情况随之走弱,并率先于2011年爆发温州中小企业流动性危机。而后风险再沿着产业链,向上游的资本品、资源品产业(大多位于中西部,比如以煤炭产业为主导的山西)蔓延。而当温州等东部地区的中小企业过剩、落后产能逐步出清时,资本品、资源品产业主导的地区,形势则还在继续发酵。

因此,我们选取山西为本系列研究的第二个样本。此前,煤炭产业无疑是山西的经济支柱。煤炭一度是我国的主要能源品,是我国工业领域最宝贵的黑金,为资本品和终端品的制造业所必需。当其下游各制造业走弱后,黑金谢幕,而当地金融风险也随之暴露。但是,由于山西社会人文环境、经济实力与体制等各方面与东部有较大不同,使其产业出清过程并不如东部那么顺畅,面临诸多困难。

我们认为,作为资源品地区的典型样本,山西的产业出清,对于整个国家推进供给侧改革、推进经济结构转型有重大信号意义。因此,我们和所有投资者一样,也在跟踪事态进展,等待着山西产业出清的进展。

(二)山西经济的特征:因煤而兴,因煤而困

煤炭行业是山西经济之源,煤炭行业景气程度和山西省GDP呈现显著正相关关系。2000-2008年期间,中国经济高速发展期需要大量能源供给,煤炭行业迎来黄金发展期,大同南郊弱粘煤坑口价从2006年初210元/吨涨到最高660元/吨,并驱动山西省GDP增速快于全国平均水平。2012年之后,中国进入增速换挡期,煤炭行业景气度转而向下,大同南郊弱粘煤坑口价从600元/吨以上跌至不到200元/吨,山西省GDP增速应声下降,从最高25%跌至0.3%左右。

从要素禀赋上来看,山西选择煤炭作为支柱产业有一定必然性。

原标题:因煤而兴,因煤而困:黑金谢幕,山西债务风险探析
投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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