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十字路口的金风 转型压力山大!

2016-09-05 16:23来源:能源杂志作者:闫笑炜 彭放关键词:金风科技风电企业风电收藏点赞

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譬如,2010年11月,金风全资子公司天润新能将持有的北京兴启源节能科技有限公司100%的股权转让给三峡新能源公司。在交易中,北京天润获得溢价3514.35万元。2011年12月16日,金风科技又将天润新能持有的青岛润莱风力发电有限公司50%股权转予三峡新能源。北京天润与三峡新能源分别持有润莱风电50%的股权。

根据华寅会计师事务所出具的审计报告显示,截至2011年10月31日,润莱风电总资产为人民币2276.2万元,总负债为人民币2076.2万元,所有者权益为人民币200万元,金风科技做了一笔赚钱买卖。

从以上交易来看,溢价是金风电场资产买卖重要的收入来源,但在2010年左右,风电场年度运营小时数普遍在1400以上,弃风率不足10%,由之产生的溢价最高甚至在20%左右。业主要的是能盈利的电站,因此,这种合作模式不再一如既往的稳定。

对于上市公司来说,资本市场是企业飞速发展的助力,产业变化引发的资本市场变革,也是金风未来需要考虑的问题。

资本市场双刃剑

相比激进的华锐风电,金风科技发展的步伐稳健、产业链完善,容易获得资本市场的青睐。在资本市场的助力下,2012年开始,金风走上了“向上曲线”。

一般来说,企业融资主要通过出售股权与发行债券等两种形式,而金风无疑更青睐后者。一位不愿具名的业内人士认为:“发行债有三个好处,债券利息低、有财务杠杆效应、但更重要的是,债券持有人无权参与公司管理决策。因此债券发行可能出于对董事会管理的一些考量。”

早在2011年,由于风电市场变化,金风科技的经营性现金流为负41.33亿元,同比下降2317.38%。当时金风的第二大股东——三峡集团提出要和金风科技进行“财务并表”,三峡方面主动提出,可以低于市场水平2%的利率向金风科技提供内部拆借,但要求几位持股高管质押股权。不过,这遭到了金风管理层的拒绝。随后几年,发行债券成为金风科技融资形式。

一位前天润新能高管告诉《能源》记者:“银行对每个企业都有一些信用评级,金风的销售数据还是不错的,因此在银行每年会有授信额度,额度用不完的话,它就会拿来发行一些债券,特别是长期债券。”

2011年起,金风科技首期发行10年期40亿元债券,发行债券集资所得用作偿还银行借款及补充流动资金,其中偿还该公司及子公司的借款为8亿元。2012年则是30亿元。2015年7月,金风科技在香港完成3亿美元的债务发行,到了2016年,金风再度密集发布筹资计划,这种囤积大量的现金行为,似乎验证了金风科技的转型方向——随着特高压电网的加速建设,一旦三北地区的电力消纳问题得到初步缓解,在现在的上网电价基础上,弃风率每提高1%,整体回报率提高0.3%左右。而另一方面,宽松的货币政策对于货币资金成本的预期是逐步下降的,而资金成本每下降1%,次级收入则会上升21%左右,所以借助资金杠杆弹性相对于风机制造商24%左右的制造收益。

原标题:特别报道| 十字路口的金风 转型压力山大!
投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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