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1、乘用车未来增速更为可观,三元应用趋势更明显
新能源乘用车补贴政策基本不变,只是纯电动方面增加能量密度分档,其中90~120Wh/kg档与原补贴相同,作为标准档,另外增加高于120Wh/kg档,补贴为标准档的1.1倍。在补贴的支持下,我们看好乘用车未来快速增长。表1为乘用车具体补贴细则。
另外,乘用车还增加了技术门槛要求:1)30分钟最高车速不低于100km/h;2)电池系统质量能量密度不低于90Wh/kg;3)百公里耗电量需要满足限定要求;4)工况纯电续驶里程需要满足限定要求。
我们对免购置税车型目录(202个纯电动乘用车型样本)电池技术路线进行了统计,如表2所示。其中高于120Wh/kg和90~120Wh/kg两档中都以三元路线为主,这也将是未来乘用车应用的趋势。
2、纯电动客车补贴下滑明显,技术要求更加严格
新能源客车补贴变化较大,主要以动力电池为补贴核心,以电池的生产成本和技术进步水平为核算依据,设定能耗水平、车辆续驶里程、电池/整车重量比重、电池性能水平等补贴准入门槛,并综合考虑电池容量大小、能量密度水平、充电倍率、节油率等因素确定车辆补贴标准,且各自框定与车厂挂钩的单车补贴上限,如表3所示。
根据我们的测算,新补贴政策下,多数原有客车车型补贴下滑幅度将超过50%,而能量密度是决定补贴的重要因素,能量密度高的车型补贴下滑幅度更小,另外技术要求更为严格,特别是Ekg和能量密度指标。后续车厂将根据要求设计更合理的新车型,预计明年年中大批新车型将面世,明年下半年客车销量将有望明显提升。表4为新技术要求下现有部分车型达标统计。
3、专用车按储电量进行度电补贴,未来将逐步趋于合理
新能源货车和专用车按储电量分档,再按度电进行补贴,并限定单车上限。表5为新能源专用车补贴标准。
同时还对技术指标提出要求:1)电池系统能量密度不低于90Wh/kg;2)纯电动货车、运输类专用车单位载质量能量消耗量Ekg不高于0.5Wh/km.kg,其他类纯电动专用车吨百公里电耗(按试验质量)不超过13kWh。
我们对免购置税车型目录(682个货车及专用车车型样本)进行了统计,如表6所示,大于50kWh的车型数最多,但该区间度电补贴最低,可见实际补贴情况尚不理想,未来通过不断优化电池性能将逐步实现合理化。
我们预计,2016全年新能源汽车产量将超50万辆。同时认为,政策落地后,2017年产量有望达到70~75万辆,全国2020年底500万辆保有量规划目标不变,行业快速发展可期。二级市场上,板块自2016年7月至12月底已回调数月,后续或迎反弹,建议关注:1)三元锂电渗透率持续提高;2)电池轻量化趋势;3)钴等环节涨价弹性;4)龙头企业的竞争优势。
建议关注:亿纬锂能、智慧能源(三元电池);当升科技、格林美(三元正极材料);华友钴业(上游钴重要标的,限于作者雇主的投资类业务之合规考虑,本文对其暂不作投资建议);诺德股份(铜箔);新纶科技(铝塑膜);国轩高科、坚瑞沃能(磷酸铁锂电池);沧州明珠、星源材质(隔膜);新宙邦、天赐材料(电解液);天齐锂业、赣锋锂业(上游锂)等。
另外,燃料电池补贴不退坡,细则更为明确,我们看好其与锂电共同发展。补贴按20/30/50万元/辆的标准对乘用车/轻型客货车/中重型客货车进行补贴,同时规定燃料电池系统的额定功率不低于驱动电机额定功率的30%,且不小于30kW。若燃料电池系统额定功率大于10kW但小于30kW的燃料电池乘用车,按燃料电池系统额定功率6000元/kW给予补贴。
我们认为,全球燃料电池汽车步入商业化阶段,国内高额补贴政策将驱动燃电汽车产业实现突破发展,一些地方政府积极推动,2017年将实现0到1的跨越。
延伸阅读:观点:新能源汽车补贴新政下发 后补贴时代车企如何应对
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