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核心观点
煤价上涨吞噬火电利润,发电企业惨淡开局。我们认为,燃煤电厂的盈利情况取决于两个条件,一是利用小时数,二是煤价。煤电联动机制将煤价对发电企业业绩的影响降到了最低,所以发电企业更关心的是发电利用小时数,但是随着发电利用小时数随宏观经济持续下滑,而煤电联动的电价上涨又违背了“降生产成本,提振经济”的国家大方向,因此,煤价对发电企业的影响越来越大。2017 年一季度煤价的同比大幅增长造成煤电企业度电成本大幅提升,吞噬了火电企业利润,上市公司业绩惨淡。
一季度社会用电量回升,发电结构调整明显。我们认为,2017 年一季度社会用电量数据好转,从用电结构看,钢铁、有色行业用电同比增长 12.8%和 16%,是用电量高速增长的主要驱动因素。对比各主要国家用电结构和装机结构,其随着经济的发展和时间的推移具有一定的趋同性,“以气代煤”,符合我国环保低碳的政策,符合发电技术特性,符合经济性,同时也是各国结构调整的经验选择。
中核与中核建的战略重组拉开央企改革大幕。我们认为,央企改革的目的不是拒绝竞争,而是避免无序竞争,整合后可以进一步发挥国有企业主导作用,有利于优化国有资源配臵,有利于提升央企发展质量和效益,更加有利于提高央企在国际市场中的竞争力。而在供给侧过剩的我国煤炭行业和发电行业,央企为避免无序竞争,整合的可能同样存在。
投资建议:建议关注两条投资主线,一是电力企业整合预期的标的,重点关注大唐发电、深南电 A、广州发展等相关标的;二是雄安新区的设立,为电力企业带来的区域性投资机会,重点关注涪陵电力,大唐发电。
(文章来源:川财证券)
发电集团惨淡开局
煤价上涨吞噬火电利润
我们认为,燃煤电厂的盈利情况取决于两个条件,一是利用小时数,二是煤价。煤电联动机制将煤价对发电企业业绩的影响降到了最低,所以发电企业更关心的是发电利用小时数,但是随着发电利用小时数随宏观经济持续下滑,而煤电联动的电价上涨又违背了“降生产成本,提振经济”的国家大方向,因此,煤价对发电企业的影响越来越大,煤价的攀升造成煤电企业度电成本大幅提升,吞噬了火电利润。
2016 年煤炭行业开始的供给侧改革,从执行力度上看,煤企去产能态度坚决,而且成效明显,结果远超预期。截至 2017Q1 统计期末,秦皇岛 5500 大卡动力煤(山西产)市场价格为 650 元/吨,同比 2016Q1 统计期末 390 元/吨,涨幅高达 66.7%,环比 17Q1 统计期初 595 元/吨,上涨 9.2%。
以百万超超临界火电机组为例,一台百万超超临界机组的平均造价在 3900~4300 元/ 千瓦,供电煤耗 280 g/kWh,按照 2016 年初煤价 370 元/吨计算,平均度电成本 0.20 元左右,按照今年 3 月底,煤价为 650 元/吨,上涨了 75.7%,假设机组运行方式维持不变,平均度电成本也相应达到 0.33 元,若考虑机组压负荷增大煤耗,实际度电成本上涨近 80%,火电企业利润被煤价大幅吞噬。
发电企业一季报堪忧
2017 年 4 月底,五大发电集团及各地方电力企业陆续发布一季报,近四成火电企业陷入亏损。在中信证券行业分类 36 家 CS 火电上市公司中,仅有 6 家公司业绩同比增长,多达 11 家企业亏损,比例高达 30.5%。五大发电集团直属的二级单位在 A 股的上市公司中,有华能国际,大唐发电,国电电力,华电国际等四家,今年一季度的营收依次为 375.77 亿,153.12 亿,147.16 亿,191.09 亿,同比 2016 年涨幅依次为 30.4%,16.4%,8.6%,13.4%;一季度净利润分别为 9.70 亿,6.06 亿,13.18 亿, 0.83 亿,同比 2016 年涨幅依次为-80.6%,24.6%,-50.6%,-96.6%,下滑明显。而通常地方能源集团中业绩好的粤电力 A 和皖能电力更是直接亏损,下滑极为严重,两家公司今年一季度营收分别为 55.55 亿和 26.06 亿,同比 2016 年涨幅为 26.1%和 11.1%,净利润分别为-1.18 亿和-0.77 亿,亏损严重。
27 家 CS 煤炭上市公司中,仅有 2 家公司业绩同比减少,12 家公司一季度实现扭亏,占比高达 44.4%,另外有 2 家实现减亏。近九成煤企净利润翻倍。
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北极星电力网整理了五大发电、中煤集团、华润集团近期火电项目相关的中标候选人公示情况,包括原煤仓防堵装置、柴油发电机设备、四大管道管件(含配管)、主体施工、全过程造价咨询服务、循环水泵、勘察设计及初步设计方案、工程监理及质量评价服务、汽机旁路装置、脱硫EP等,详情如下:
北极星电力网获悉,五大发电“旗舰”上市公司——华能国际、华电国际、大唐发电、国电电力、中国电力2024年报,披露了未来的发展战略及经营计划。整理如下:华能国际》》》》》一、发展战略华能国际全面贯彻“创新、协调、绿色、开放、共享”的新发展理念,坚持以质量效益为中心,统筹能源安全和绿色发
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近期,电力央企及其子公司密集调整旗下领导,其中包括多家董事长、总经理等重要人事变动。北极星电力网梳理如下:中国电气装备集团总经理调整闫华锋任中国电气装备集团有限公司党委副书记、董事,提名为中国电气装备集团有限公司总经理人选。孟汉峰任中国电气装备集团有限公司党委副书记、董事,免去其
北极星电力网整理了五大发电近期33项火电相关中标公示,包括DCS国产化改造、循环水泵、五通一平等,详情如下:
截至5月24日,电投能源复牌后累计涨幅达4.31%,总市值近420亿,市场对这场能源行业重磅重组的期待持续升温。(来源:电联新媒作者:王馨垚)停牌两周的能源央企电投能源,以一场百亿级资产重组搅动了资本市场。5月19日复牌首日,这家褐煤龙头股价开盘即封涨停,其抛出的“股权+现金”收购方案直指国家
北极星电力网统计了五大六小旗下22家“旗舰”上市公司一季度发电量情况。2025年一季度,华能国际、华电国际、国电电力等几家上市公司发电量同比下滑;中国电力、大唐发电同比小幅上涨;与此同时,两大水电巨头长江电力、华能水电发电量均有大幅上涨。国电电力表示,受全国电力供需形势整体宽松,新能源
5月12日,国务院国资委党委召开扩大会议,认真学习贯彻习近平总书记在部分省区市“十五五”时期经济社会发展座谈会上的重要讲话精神,强调要紧密结合新时代新征程党中央赋予国资央企的战略使命,立足“两个大局”、心怀“国之大者”,聚焦增强核心功能、提升核心竞争力,科学谋划国资央企“十五五”规划
近期,六大发电集团2024年度报告已陆续披露。国家能源集团以全年营收7748.48亿元、利润总额1235.38亿元的绝对优势稳居榜首,其资产规模更是突破2.24万亿元,持续巩固电力央企“一哥”地位;华能集团在利润总额上反超国家电投,重回第3;三峡集团则在“够格”参与五大发电集团竞争之后,持续进行大额投
4月30日,五大发电集团2024年财报出炉。经「能见」梳理,2024年五大发电集团总营收达21536.38亿元,较上年减少近141亿元;净利润为2179.92亿元,同比增长16.39%;利润总额为2871.48亿元;资产总额合计79665.03亿元,即将突破8万亿元。(来源:微信公众号“能见”作者:李洋)下面拆分来看五大发电集团
4月21日,国家能源集团召开2025年一季度工作会暨提质增效动员部署会,这也是邹磊履新后召开的第一个周期性工作会议。此次会议指出,国家能源集团要实现从“大而全”到“强而优”的转变,这也是国家能源集团重组7年半来对自身的一次重大审视和战略转向。重组巨擘诞生:从“合并”到“第一”的跨越2017年
日前,《阳泉市能源领域碳达峰实施方案》印发。方案提出,锚定2060年前实现碳中和的远景目标,按照力争2030年前实现碳达峰目标进行安排部署。关于印发《阳泉市能源领域碳达峰实施方案》的通知各县(区)人民政府、高新区管委会,市直有关单位,各有关企业:为全面贯彻落实市委、市政府关于碳达峰、碳中
6月6日,阳泉市能源局关于印发《阳泉市能源领域碳达峰实施方案》的通知,通知指出,大力推进风光新能源建设。充分利用各类国土空间资源,统筹优化布局,梳理全市风光资源现状及开发潜力。坚持集中式与分布式开发并举,全面推进风电、光伏发电大规模开发利用和高质量发展,逐步带动新能源产业链延伸发展
北极星储能网获悉,6月6日,阳泉市能源局印发《阳泉市能源领域碳达峰实施方案》,提到,鼓励大数据中心、电动汽车充(换)电站、虚拟电厂运营商以及储能运营商作为市场主体参与用户侧储能项目建设。积极构建多层次智能电力系统调度体系,提高电网调度智能化水平。到2025年,全市实现快速灵活的需求侧响
在推进新能源占比不断提升的新型电力系统构建进程中,煤电正经历着历史性的角色嬗变。今年,国家发展改革委、国家能源局联合印发《新一代煤电升级专项行动实施方案(2025#x2014;2027年)》(以下简称《实施方案》),新一代煤电升级专项行动正式启动,旨在推动传统煤电向“清洁降碳、安全可靠、高效调
2023年11月,国家发展改革委、国家能源局联合发布了《关于建立煤电容量电价机制的通知》(发改价格〔2023〕1501号,以下简称《通知》),决定自2024年1月1日起建立煤电容量电价机制。《通知》对煤电容量电价机制的实施范围、电价水平的确定、容量电费分摊和考核方面做出了一系列规定。煤电容量电价机制
停牌近两周后,5月19日,国家电力投资集团有限公司(以下简称“国家电投”)旗下400亿市值褐煤龙头内蒙古电投能源股份有限公司(以下简称“电投能源”)宣告复牌并披露重组预案。“资产注入,一方面有利于电投能源提升煤炭自给能力,实现煤电协同降本;另一方面,将改善其基本面,优化资产结构,提升二
中国电煤采购价格指数(CECI)编制办公室发布的《CECI指数分析周报》(2025年第17期)显示,CECI沿海指数中高热值煤种现货成交价格降幅较大。曹妃甸指数持续下行。进口指数中高热值煤种现货成交价降幅较大。CECI采购经理人指数连续17期处于收缩区间,除库存分指数外,供给、需求、价格、航运分指数均处
北极星电力网获悉,5月16日,华能集团举行集体业绩说明会。华能国际董事长王葵表示:2025年一季度华能国际采购原煤价格为594.03元/吨,同比下降11%。截至目前,华能国际境内煤机装机容量约9300万千瓦。2024年全年,公司煤机获得容量电费90.77亿元。建立煤电容量电价机制,将煤电单一电价调整为两部制电
“十四五”以来,在“双碳”目标与加快构建新型电力系统引领下,我国新型能源体系建设快速推进,风电、太阳能发电成为我国能源电力供应的有生力量,电源结构加速绿色低碳转型,煤电功能定位已发生实质性改变。叠加近年来电煤供应、电价机制、环保约束、能源保供等外部环境变化,新形势下的煤电企业设备
日前,大同市人民政府发布大同市碳达峰实施方案的通知。通知指出,统筹风光资源开发和国土空间约束,结合采煤沉陷区综合治理,兼顾生态修复、造林绿化与相关产业发展,统筹优化风电光伏布局和支撑调节电源,重点推动风电和光伏发电基地化规模化开发。积极推进老旧光伏电站、风电机组技改升级,提升存量
构建新型电力系统的重要任务对煤电提出了“新一代煤电升级行动”的新要求,煤电技术正加速向“清洁低碳、高效调节、快速变负荷、启停调峰”方向转型。“新一代煤电”一方面要求煤电机组高效调节能力进一步提升,更好地发挥煤电的电力供应保障作用,促进新能源消纳;另一方面要求煤电探索零碳或低碳燃料
2025年6月10日,山东省烟台市中级人民法院一审公开宣判中国南方电网有限责任公司原党组成员、纪检监察组组长龙飞受贿案,对被告人龙飞以受贿罪判处有期徒刑七年,并处罚金人民币五十万元;对龙飞受贿犯罪所得财物及孳息依法予以追缴,上缴国库。经审理查明:2000年至2023年,被告人龙飞利用担任中国航
近日,云南省能源局发布关于云南省政协第十三届三次会议第0240号提案的答复,其中提出,加强“风光水储”基地规划建设。推进澜沧江、金沙江等流域“风光水(储)一体化”基地建设,打造李仙江、普度河等中小流域“风光水(储)一体化”基地,推进曲靖、红河等火电支撑区域“风光火储一体化”基地建设,
6月10日,国家发改委对《能源规划管理办法(修订征求意见稿)》(以下简称“《办法》”)公开征求意见。《办法》指出:能源规划包括全国综合能源规划、全国分领域能源规划、区域能源规划和省、自治区、直辖市能源规划(以下简称省级能源规划)等。设区的市级人民政府、县级人民政府需要编制能源规划的
5月30日,国家能源局召开全国可再生能源电力开发建设月度(5月)调度视频会。国家能源局党组成员、副局长万劲松出席会议并讲话。会议总结了2025年1-4月全国可再生能源发展总体情况,听取了上次月度调度会提出的意见建议落实情况、全国可再生能源重大项目建设进展、风电光伏产业链供需及发展情况,分析
6月5日,云南省能源局发布关于云南省第十四届人大三次会议第0823号代表建议的答复,其中提到,支持曲靖市推动“源网荷储”一体化发展。省能源局正在组织开展“源网荷储”一体化试点工作,支持曲靖市按照申报条件,组织项目申报试点,先行先试,建设一批“源网荷储”一体化项目。加快推进电网网架建设。
6月6日,云南省能源局就云南省政协第十三届三次会议第739号提案进行答复,其中提到,省能源局将以园区为重点优先发展分布式光伏,充分利用《分布式光伏发电开发建设管理办法》(国能发新能规〔2025〕7号)及其《问答(2025年版》)出台的有力契机,适时出台配套措施,推进发展自然人、非自然人、一般工
截至2025年4月底,安徽省全社会电力装机容量约13114万千瓦,其中火电6341万千瓦、风电1017万千瓦、太阳能4823万千瓦。2025年4月,全社会发电量约292亿千瓦时,同比增长约8.0%。全社会用电量272亿千瓦时,同比增长7.7%。
6月10日,包头市工业和信息化局公布包头2025年5月份全市电力运行情况。截至2025年5月底,全市并网装机容量2083.01万千瓦,较上期新增9.77万千瓦(分布式光伏新增9.77万千瓦)。火电装机1106.97万千瓦(占全市装机容量的53.14%),火电中的公用电厂及自备电厂装机分别为691万千瓦和412.37万千瓦,可再生
“十五五”电力规划需打出全要素协同“组合拳”——第三届新型电力系统高质量发展研讨会观察在日前举办的第三届新型电力系统高质量发展研讨会上,记者获取了一组数据:2024年山东省电力现货市场负电价频率达14%;光伏大规模发展导致蒙东地区电力系统存在130万千瓦的爬坡里程缺口;“十五五”期间,预计
6月9日,嘉兴市发展改革委关于印发《嘉兴市2025年碳达峰碳中和工作要点》的通知,通知指出,大力发展非化石能源,新增火电100万千瓦,光伏80万千瓦;到2025年底,可再生能源发电装机占比64%以上。原文如下:市发展改革委关于印发《嘉兴市2025年碳达峰碳中和工作要点》的通知市级有关部门(单位),各县
北极星售电网获悉,6月9日,嘉兴市发展和改革委员会发布关于印发《嘉兴市2025年碳达峰碳中和工作要点》的通知。文件明确,进一步完善能源体系。全力推进能源项目建设,淘汰更新各类重点用能设备3000台(套)左右,加快推动嘉兴电厂四期等重大能源基础设施项目建设。大力发展非化石能源,新增火电100万
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