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国内核能发电量占比在2015-2025之间将持续增长,但至2025年核能发电量占比仍低,亦具备长期发展空间。根据《电力发展“十三五”规划》预计,到2020年全社会用电量6.8-7.2万亿千瓦时,年均增长3.6%到4.8%,人均用电量5000千瓦时左右,接近中等发达国家水平。此外根据近年来核电机组投运节奏,我们预计核能发电量占比在2015-2025年间将持续增长,但到2025年核能发电量占比也仅为6.21%。图16为2015-2025年国内核电占比变动趋势。长期看,国内核能发电占比有望达到发达国家的15%以上水平,未来每年仍有5.5GW核电机组的建设任务,在火电发展受限的大背景下,核电有望维持长期稳定增长,参股更多核电资产将为公司贡献稳定投资收益。
3.2 参股多家核电站,有助公司资产结构持续优化
公司积极布局核电,参股了一批优质的核电站。目前公司持有核电秦山联营有限公司20%的股权、秦山核电有限公司28%的股权、秦山第三核电有限公司10%的股权、三门核电有限公司20%的股权以及中核辽宁核电有限公司10%的股权,如表7所示。
核电盈利能力优于火电,三门核电投运在即,核电投资收益占比再度提升。截至2016年底,公司参股核电在运机组权益装机为1366.24MW、在建权益装机500MW,2016年公司核电投资收益为10.04亿元,占公司当年净利润16%。目前在建三门核电1号机组已经进入热试尾声有望于2017年并网发电,而2号机组也将大概率于2018年并网发电,两台机组顺利并网之后,公司核电投资收益将再度提升。表8为浙能电力目前参与在运行与在建电站2016-2022年间发电量、收入及投资收益预测。
核电储备项目充足,将有助公司资产结构持续优化。除在运行与在建核电项目外,公司还将参与三门核电剩余4台机组、中核徐大堡核电的投资开发。根据国家核安全局相关文件,三门核电3、4号机组选址阶段环评报告已经获批,3号机组核岛基坑负挖已经取得安全检查报告,后续有望开建,中核徐大堡核电也做好了开工前准备工作,三门二期与徐大堡核电于近年开工确定性较强,如三门核电剩余4台机组顺利建成,徐大堡核电按规划建设6台AP1000机组,公司将新增核电权益装机1.75GW。控股股东浙能集团与中核集团成立中核浙能能源公司推动金七门核电与龙游核电建设,如后续相应电站顺利建成且集团资产完成注入,届时公司核电机组权益装机容量将在增加5.75GW。公司目前筹备建设核电项目如表9所示,如项目按计划顺利推进,公司远期核电权益装机有望达到9.37GW,为目前在运行核电装机的6.86倍。此外公司还与国家核电技术公司成立国核浙能核能有限公司以推动台州雀儿岙等浙江海岛核电前期工作。如果后续三门核电3-6号机组、徐大堡核电、金七门核电站及龙游核电站建设顺利且金七门与龙游相应资产完成注入,远期将在很大程度上优化公司电力装机结构,并贡献丰厚投资收益。
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