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2017年前三季度,地方电网板块中6家公司实现业绩同比增长,然而板块整体业绩却受制于乐山电力、桂东电力和岷江水电业绩大幅下滑影响,同比减少12.45%。
上市公司中,文山电力主要受益于售电量增加,售电收入增加;高利率长期借款减少,财务费用减少,年度大修费用、材料费、运维费等非购电成本预计在四季度支出相对较为集中等原因实现业绩同比增长50.77%。涪陵电力主要受益于供售电业务和配电网节能业务的增长。
然而,桂东电力由于前三季度自发电量同比减少38,461.61万千瓦时,成本较高的外购电量同比增加39,916.76万千瓦时,用电负荷结构中低电价电量占比较大(约61.37%),导致前三季度经营业绩同比大幅减少。岷江水电由于前三季度售电量同比减少29.61%,导致业绩同比减少63.88%。乐山电力受制于自发电量同比下降,业绩出现下滑。
根据公告披露,电网板块下10家上市公司中,有9家已经实施分红派息。按预案公告日股价计算,桂东电力股息率为板块内最高,为0.92%。地方电网板块股息率普遍不高。
2017年三季度:汛期丰水对成本优化有限,行业统一趋势仍未成形
2017年三季度,电网板块实现营业收入69.45亿元,同比增长40.81%;实现归母净利润4.04亿元,同比下降6.48%;实现毛利率15.81%,同比下降5.53个百分点。
三季度,全社会用电需求延续二季度的回升趋势,7月-9月全社会用电量均实现同比增长,地方电网板块持续受益,营业收入实现较大幅度的同比增长。三季度我国整体来水情况转丰,5家公司业绩同比转好,但在部分公司经营环境持续弱化的情况下,致使地方电网板块业绩同比下滑6.48%。
截至2017年11月6日,电网板块PE为34.17,较沪深300溢价141.85%。
三季度,桂东电力业绩同比增长高达225.34%,主要因为去年同期基数较低。涪陵电力公司节能业务相较上年同期投运了浙江、江西、新疆和安徽项目,带动公司业绩同比增长25.75%。广安爱众三季度水务板块、电力板块和燃气板块均有所增长,带动三季度业绩同比增长22.89%。
然而三季度,岷江水电、三峡水利、乐山电力、郴电国际和文山电力的业绩表现不佳,导致板块整体业绩出现下滑。其中,岷江水电主要受制于当地工业供给侧改革导致的需求下滑;三峡水利在三季度受到销售电价调降和成本提升的压力;乐山电力受网内部分小水电停产整顿的影响,度电成本增长压制业绩;郴电国际受制于当地工业生产低迷,售电和工业气体业务表现均不佳;文山电力虽然售电量同比显著提升,但是自发电量的下降和外购电量的上升压低毛利率,致业绩出现同比下滑。总而言之,地方电网并未形成统一的变动趋势,三季度上述公司的经营环境不佳导致全板块业绩下滑。
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